恒大的所有利空都已经包含在价格之中了

目前中国恒大各种负面消息，无外乎是商票逾期，商业纠纷，数量虽然多，但无论是金额还是性质，都没有到严重的地步。
反观恒大的股价，目前已经跌到了0.4倍PB的位置，0.4倍PB是什么概念，可以看一下之前暴雷的华夏幸福，蓝光发展和泰禾，目前的股价都是在0.4倍PB的位置，而他们是什么性质？银行贷款债券逾期，资金量断裂。而他们的资产质量呢？总资产里高价土地不少，特别是华夏幸福，前些年拿了不少地王，总资产里土地房产的溢价几乎没有。这里要普及一个常识，房地产的总资产因为里面土地和在建工程用成本投入发计算，大部分房地产报务报表里的总资产都是低估的，低于市场价值的。所以华夏幸福之流，目前市场都给0.4倍PB。
反观恒大，目前仅仅是商票逾期，银行和债券都是正常，确给了和华夏幸福之流一样的估值，市场矫枉过正了。恒大前些年拿了很多低价土地，而且近些年拿地相当克制，很少高价拿地，如果按市场价重估恒大的资产，远高于财务报表提现的总资产。
综上，得出恒大所以的利空都已经包含在股价里了的结论，包括未来可能发生的现金流断裂的情况。
而针对商票问题，恒大已经在和供应商协商以房抵票的方案了，这个情况周四开始，因为市场信息还不透明，盘面还没有开始交易这个逻辑。但是给出了商票的解决途径。
从盘面上看，目前恒大系的其他两个重要成员，恒大汽车和恒大物业已经企稳，在利空密集的情况下已经连涨三天，恒大物业目前是恒大系最优质的资产，即使母公司清算，只要未来接盘者还是保留恒大的品牌，物业还是有非常大的价值，即使像蓝光嘉宝服务一样卖身，市场价格也很可能高于目前盘面交易价格。恒大汽车对于目前市场火热的新能源车来说，之前三四百亿至少可以把车烧出来，即使母公司清算，因为新能源车这个赛道万众瞩目，接盘房应该也会继续经营下去。
这个周末不会平静，第一关注恒大如何处置恒腾网络的股权，第二关注以房抵票的进展，看核心供应商是否跟进，其他的诸如什么商业纠纷，当下没有太多值得关注的。
$中国恒大(03333)$ $恒大物业(06666)$ $恒大汽车(00708)$