深天马18年半年报看点

在一片风雨飘摇和深度套牢的投资者忐忑不安的期盼中，深天马公布了18年上半年报，根据个人理解，将报告的主要看点罗列如下：

1。主要指标：

营业收入：139.76亿，同比增长47.3%；净利润：8.41亿，同比增10.26%；扣非净利润：3.465亿，增长：52.55%，每股收益：0.4114；经营现金流：9.56亿，增加19.6亿

2。厦门天马收入和业绩增长的主要推动力

收入同比增长5成，主要来自厦门天马的G5.5和G6的满产满销，厦门天马上半年贡献了76.53亿的销售和5亿的营业利润，4.46亿净利。武汉天马贡献34.24亿销售和2.22亿净利；中航光电子贡献11.09亿销售和1.19亿净利；上海天马贡献18.27亿，并录得1.12亿亏损。

3。公司经营情况分析：

厦门天马全年销售可超过公司满产负荷的预估值160亿，主要是该两条生产线的实际产能均超过了设计产能，该预估值是两年前给出的，虽然两年LTPS产品价格有所下降，但是通过提升产能和产品的价值提高，有效的抵御了产品价格下降的影响。武汉天马是公司新的增长所在，全年有望超70亿的销售也是历史新高，考虑到G4.5的实际产能，这里面也有为其它子公司加工模组的贡献和G6的贡献。中航光电子和上海天马是以a-si LCD的主要供应商，出现利润滑坡，表明a-si产品的价格降幅较大。结合国外面板业者的业绩同样大幅度下降，表明a-si 已经被LTPS和AMOLED 所取代的趋势愈发影响产品价格。因此以a-si为主的业者经营形势更加严峻。

4。新技术保证了公司的发展势头：

深天马在全球中小型面板产业一枝独秀，保持快速增长势头，根本原因是从去年开始，深天马利用厦门G5.5和G6LTPS快速垂直起量的势头，紧紧抓住全面屏爆发的市场契机，迅速占据了全球LCD全面屏出货量第一和LTPS全球出货量第一的两个宝座，目前公司的全面屏已经经过一代，刘海二代和未来的打孔第三代全面屏阶段，除了第一代LTPS全面屏JDI早于深天马一个月推出外，第二代，第三代全面屏均是深天马在全球率先推出。深天马的LTPS技术领先，主要指标不低于AMOLED硬屏，2K显示屏效果要好于FHD+AMOLED硬屏，这是国内主流的手机厂商乐于采用深天马屏的最主要原因。

深天马的自有知识产权的单芯片内嵌式触控显示面板技术TED已经进入到第二代TEDplus，目前该项技术不仅应用于LCD，LTPS，还运用于AMOLED硬屏和柔性AMOLED屏，后两项技术也是全球首发。深天马拥有的该项技术是意义非常的，该项技术成熟后，将确保深天马在AMOLED屏全面普及的时代依然保持技术上的领先。要知道目前苹果的iphoneX的手机AMOLED依然是外挂式触控显示。

5。GUOJIANG支持力度强劲：

深天马本期计入收益的补助3.2亿，目前还有滚存递延收入12.27亿没有在当期计入，当期收到的补助近4亿，说明国家支持力度依旧，这打消了市场上对于补贴能否持续的担心。目前深天马各类长期银行借款130亿，包括国开行，进出口行，各地商业银行。借款利息1.2%-4.9%。市场上对于19亿募资能够成功表示担心，公司并非仅靠募资来解决资金缺口，募资对于深天马而言只是锦上添花，而非雪中送炭。

6。下半年的增长亮点：

今年深天马除了在LTPS全面屏方面表现亮眼外，还有一个方面没有引起市场关注，今年Q1，深天马的车载屏出货量已经位于全球第三，和第二位的友达几乎持平，这是深天马将车载屏作为另一个主攻方向的显著成果。今年深天马将大概率车载屏出货量全球第二，并且收窄和第一名JDI的差距。车载屏全球趋势是大屏化和高清化，LTPS屏在中控屏的比重大幅度提升，目前全球的LTPS线新增产能有限，大规模的车载屏采用LTPS，将使得LTPS供应量出现吃紧，同时苹果iPhone9将采用LTPS屏，将进一步消耗LTPS的产能，因此明年LTPS的价格将不会出现明显下降趋势。

7。报告反映的问题：

a-si产品价格波动，武汉，成都和上海的a-si生产线业绩增长受到影响，上海天马由于有机发光的累积亏损的计入出现一亿多的亏损，有机发光还没有实现业绩贡献，上半年依然录得6千多万的亏损。从目前的在建工程进度来看，G5.5的扩产已经接近尾声，希望年底或明年初能够贡献业绩。今年底上海天马的设备折旧可望到期，也是明年一个利润增长点。武汉G6一期从报表来看已经具备贡献业绩，但是实际效果还是要等到年报才能看出。G6二期将要再投入100多亿，建设期两年，财务负担较重，虽然转固前的利息可以部分资本化，但是不能转化部分还是不小的负担。因此武汉G6一期要加快提升产能利用率，这是深天马另一个潜在的增长助推器。

8。全年业绩展望：

深天马业绩特点是Q1，Q2，Q3，逐月提升，Q4持平的特点，这是和电子产业Q2，Q3旺季，Q1，Q4淡季的业绩波动一致，因此我们之前预估的全年利润20亿左右是有可能达到的，即每股收益预计可以达到0.9元左右，按照20倍的PE，股价18到20元是可以的，当然这个价格是年初合并的重组方的成本价，大股东估计是不愿意就这么低的价格抛售筹码，因此未来合理的价格空间投资者可以自己估算。

9。更新视角来投资面板产业

无论是近期的贸易战，还是手机产业链的大洗牌，给我们最大的启示是技术是最强的竞争力，而不是其它。只是技术最强悍的一方才会在残酷的竞争中生存，发展，壮大。因此企业在行业中的优势地位建立不是其产能有多大，而是其技术领先程度多高。只有瞄准行业中最强的对手，励精图治，潜心努力，最终一举超越对手，才能在行业中占据有利地位，一旦优势建立，产能建设，超常规的销售量和良好的收益都会水到渠成。国内的面板产业是晚于日本，台湾和韩国，属于新手，因此和全球竞争对手的差距是必须正视的。但是真正可以说取得突破，并且赶上全球面板产业先进水平的并非其它业者，而是深天马。深天马对标全球中小型面板产业的王者JDI，在追赶JDI的过程中，深天马并非将重点放在建设巨大产能上，而是将技术开发，技术创新放在首位，尤其是JDI所擅长的LTPS领域，现在深天马和JDI的新品技术差距从以年计，到以月计，再到赶上和超越，之一切，都是在市场几乎没有察觉的情况下，悄悄完成的，如果不是权威的统计数据，可能大多数投资者都不知道JDI的无论是技术还是产能全球领先的宝座已经被前几年为小米换屏门所困扰的深天马所占有。

所以我们投资手机产业链，面板产业，不要再被产能建设，出货量全球第一等等表面东西所迷惑，而是要看看该公司的技术开发能力，企业管理水平，产品质量等等是不是达到行业的最优，对于产能也要考察其产品的定位是在那一端，如果仅仅是长期处在低端，那技术竞争力和投资价值就大大折扣了。

在选定了目标就要坚定不移，技术进步需要时间，在目标达成之前，市场会不断掀起狂风巨浪，如果没有坚强定力，就不会坚持到底，也就无法品尝一个潜力企业成长为全球产业王者的喜悦。这就如同爬山一样，越是接近顶峰，坡度就越陡，同时也越考验投资者的心智和毅力。