白酒带给我的都是痛苦，喝酒的痛苦和投资的痛苦。
2007年的白酒市场应当开始走出困境，进入复苏（实际是腾飞）。虽然由于各种原因错过和放了2004和2007年两个收购白酒公司的机会，但是我对白酒行业是高度认可的。几个重要条件：合理的估值、至少需要有一定的区域品牌优势、有自身原酒生产能力、激励机制合适（挣钱多，现金流多，所以猫腻多）。当然，如果能够是一线的全国品牌就更好了（激励机制是大问题）。
附图是2007年9月17日瑞士信贷的研究报告截图。这几家领头羊的市盈率估值，对于“迷信”巴芒价值投资的人来说，简直是令人瞠目结舌，肯定下不去手的。对于80-90后来说，是“臣妾做不到啊！”对于我们70后来说是“不是我们无能，只是共军太狡猾”。
个人认为，那些能够在07年买入，并一直持有龙头白酒股票的人，运气占了更多的成分。在这么高的买入估值下，投资标的必须是“价大涨并且量大增”，投资者才能有出色的回报。而之后，这个绝大多数人不相信的“奇迹”发生了，并且估计超出了所有人的预料。在大幅涨价的前提下，白酒的产量从2004年低谷的312万吨，涨到2007年的494万吨，并且一鼓作气，在2016年达到高峰：1358万吨。大家是多喝了，还是喝多了？
之后由于工作原因涉及过各种各样的行业，但是都没有涉及过白酒行业。我也很少关注了。再次投资白酒，已经是7年之后的2014年了。回头看，主要由于“那两个著名事件”，使得那段时间成为了买白酒股票的最佳时间。我在14年9月5日买入了4000股茅台，均价在166.50元左右；14年11月17日，又买入2000股茅台，价格在163元整（之所以说这么细，是因为有球友对我的数字非常较真，指责我编故事）当时的买入估值大约在市盈率13-14倍上下（别较真，我懒得查了，反正非常有吸引力）。
开头是好的。但是就像电影里说的“曾经有一份爱摆在我面前……”。对于价值投资者而言，有一个重要的信条，就是“不懂不做”；而对于MBA专业的人来说，一个重要的信条就是，某个投资的持有成本是我资金的“机会成本”，也就是某个投资之外，你认为最好的另外一个投资的预期回报。
如果你不理解这个关于机会成本的想法，恭喜你！懂得太多，想得太多让我错失了一个10倍+的投资。
当时就是出现了另外一个股票投资机会（上海机场）：行业我更加了解；前景也更加明确；估值也明显下降，出现了难得的低点。所以，14年底左右，我卖出了全部茅台，买入了上海机场。当时已经买入了不少上海机场，但是价值投资的另外一个信条在“发酵”：理想的投资机会难得，遇到绝佳机会，下重注，“拿盆接”。买入价格大约在17元上下，借助2015年大牛市，也翻倍了。但是按照我的理论，上海机场这个投资的“机会成本”简直太高了。
错失了茅台之后，“万念俱灰”，从此也再没有关注过白酒行业和白酒股票了。
现在的白酒行业好像又到了一个关键的转折点。各种争议再次出现并且愈发激励。这么多年没有跟踪，我已经没有太多能力分析和理解这个行业了。但是有几点还是令我不断困惑和挣扎：
1. 20年前的那些顾虑现在依然是有效的，白酒（更应当是按照品牌分析）的真实需求（消费需求和投资需求）到底是多少？什么结构？如何演变（减少？持平？反弹增长？什么速度？）尤其是考虑到白酒峰值的产量在1358万吨。
2. 这个行业库存太不透明了。厂家、渠道、民间储存到底有多少存货呢？我们放弃2007年收购项目的一个重要原因，就是库存无法盘点清楚！
3. “价大涨、量大增”还会出现吗？量已经下来了，价格会怎样呢？会出现“价常跌，量大减”吗？
4. “价大涨、量大增”的现象，尤其是长时间的存在，通常不会发生在商品实物市场，而却常常发生在金融和资本市场 – 更高的价格带来更多的需求。如果真是这样，白酒（尤其是茅台）的金融属性好像真的很高呀！但是正反馈和负反馈都可能发生的。
5. 高端白酒增加的产量和产能是如何来的？白酒品牌的一个“卖点”就是几十年（百年）的老窖池，那么在最近这10几年中培育的新窖池怎么论呢？窖池中那据说决定白酒风味的菌群怎么转移和培养呢？另外，还要考虑高端产品（年份酒）需要的更长发酵时间、原酒（尤其年份原酒）贮藏时间的延长，行业这么多产能是怎么出来的？
6. 至于刚刚听说的质押库存等新鲜事，就是更加看不懂了。只想说“白酒是喝的，不是投的”