回复@缓慢加速: 有道理啊，我知道欧洲日本的养老金数额庞大，且大都是由公司银行保险控制，这些机构投资股市公司，往往有关联利益，而对二级市场股价不太关心，这也是造成这些地方股市长期低估的一个原因。这和某国的情况有些类似，就是有不太关心股价的大股东，那股价自然也好不到哪去。。。//@缓慢加速:回复@闪电考拉:纯粹从逻辑上来讲，养老金极端厌恶volatility的偏好应该在长期上给其他愿意承担volatility的人带来了更高的股东回报，因为这一偏好首先是人为地压低了企业通过贷款和发债融资的成本，其次是人为地压低了政府借贷的成本从而支持了更多的赤子支出，第三是使得其他人购入股票的价格比原本可以达到的水平便宜。同时，代价可能是企业会借债发息，以及从股市上融资的成本比原本可以达到的水平高，抑制产业投资（aka新·英国病）。不知道有没有相关的经验研究。