投资从来都是一个概率的游戏。
你所面临的不是“今天看好买进明天一定涨”，或者“这股不行肯定马上得跌”。没有必然，都有或然。尤其加上个时间限制，不确定性更大。如果全按着0或1的非此即彼的思维，肯定是做不好投资的。
比如价值投资者买入的时机通常是判断股价“低估”了，但却往往会经历长时间的“低估再低估”，甚至令人恐慌的“低估更低估”。假如你只凭借“低估”俩字就倾家买入，上杠杆什么的，在漫长的投资历程中，是很容易中途不小心就挂掉的。
趋势投资者就更不用多讲了，《股票大作手回忆录》，利弗莫尔曾经何等风光，最后还不是破产。都是概率。
我经常讲，投资这件事中，资产配置和仓位控制很可能比选股、择时都更重要。不能赌性太大。
但话说回来，遇大概率下重注是投资获取超额收益的主要手段，甚至必要条件。否则，能赚取平均收益就不错了。假如你平时保持的仓位都很低，那多半连指数都跑不赢。
这世上但凡大成功的人士，生命中必然赌过。在合适的机会全力以赴方能取得大成就。别的不说，企业负债经营是常态吧？这说白了不就是另一种上杠杆嘛。
平平淡淡是真，但也确实会“泯然众人矣”。这里头有个尺度，而且每个人的追求和运气都不同。就我而言，会希望“超越平凡”，持续跑赢大盘，过过小康日子；但也并不奢求发财致富、过顶尖上层阶级的日子。
金钱绝不等价于幸福，但投资可以帮助带来幸福。我早前在读罢乔纳森·海特的《象与骑象人》一书后（这是本经典的积极心理学著作，推荐给大家），写了篇文章就叫做《投资是一份值得快乐的事业》。
平衡收益和风险是投资永久的难题。但大体上而言应该是这样：看准的投资机会需要果断地把握；大力投入的资金也必须是大概率能成功的机会。
大概率一般需要强逻辑的支撑。逻辑是人类对这个客观世界的有效抽象、概括。虽然哥德尔不完备定理等已经论证了人类数学理性系统的不完美，但逻辑毕竟仍是我们认识理解周遭事物最值得倚赖的工具。
道理是这样没错，但每个人所见所得、所思所想又各有不同，很难达成共识。下面我蛮提几点，不一定对。只要不谩骂吵架、人身攻击，欢迎各种批评。
1、牛熊市的轮回循环是大概率。
没有永远的牛市，也不会有永远的熊市。这是强逻辑。正如我在《基本上，一切都是周期啊》一文中的观点，一切往往都是周而复始。
市场能涨过头，也会跌过头。贪婪和恐慌是主导交易的两个核心情绪。我相信这是本质上人人都懂的道理，只是大家常常会忘。
面对这个大概率，应该如何进行投资呢？很简单，牛市涨多了该减仓，涨越高应该减得越多；熊市跌多了该加仓，跌越惨应该加得越多。当然前提是你务必要做好仓位管理，不能轻易打光子弹或者出清库存，杠杆更是不太提倡。
怎么判断牛市涨多或者熊市跌多了呢？其实还是有办法的。
个股也许会出现一些妖孽的走势，但看市场整体判断的牛熊并不难。比如集思录上nmbzkq 提出的“估值温度计”就是一个很好的工具，看整个市场的PE、PB中值情况。可以详见《估值温度计：A股的20年牛熊转折+PB中值走势+28择时策略+历史回测》这篇文章。
这就是寻找和利用大概率的一个典型例子。
2、AH股折溢价水平的均值回归是大概率。
大原则上，“同股同权”意味着AH股应该同价。否则产业资本会积极介入，二级市场投资者的收益率也会出现不该有的差异——而资本是逐利的你懂的。
其次，A股环境和H股有几个差异，决定A股应该适度溢价。一是分红的税收政策，A较H有利，特别是较港股通有利。二是打新的红利，目前看还未消失。三是资金流动性，针对大陆居民而言，仍是A股流动性略好点点。
但究竟影响AH溢价几何？说实话不知道。我个人拍脑袋认为差不多5%~10%。
2015年股灾以来，$恒生AH股溢价指数(HKHSAHP)$ 一路走低，到今年3月下旬创出113.19点，也就是溢价13.19%，是两年来的最低值；其后又一路向上，最新收在128.62点，即A股当前溢价28.62%。
很多新投资者会误以为AH溢价是常态。并不是的好吗。
看上图，我在110点也就是溢价10%的位置画了条横线。可以清楚看到：十年来，AH溢价指数高于和低于110点的时间长度差不多是各半。
当然似乎还是高溢价的极限偏离度会大些，这可能跟A股只能单向做多盈利有关。
再次，沪港通和深港通的放开，明显有利于两地市场的进一步风格趋近、协同共振；A股纳入MSCI新兴市场指数也会加快估值和投资风格对接国际。
以上便是强逻辑。
这里的大概率，指的便是AH溢价偏离110点过远的话，会有显著的逆向运行预期。这也是为什么我在一季度末减H加A，又在当前减A加H的主要操作依据。
整个市场如此，个股上也可以来回切换，不亦乐乎。比如我已经来回几次的中国平安(SH:601318)/中国平安(HK:02318)，以及招商银行(SH:600036)/招商银行(HK:03968)。当前这两个都只保留H股持仓了。
也有些异常的两地迥异的个股，H股甚至不到A股价格的一半。比如以下——
尝试解释的话，也许是A股的投机风格？抑或壳资源价值？但前者是靠不住的弱逻辑，而后者是正在改变、消退的趋势。
反正这些AH溢价高的，我肯定是不敢买的——那就成了真的和大概率作对了不是吗？
利用AH股折溢价大概率的方式还很多，除了个股、指数ETF之外，还有像50AH(SH:501050)这样比较“精明”的品种，上证50中有AH的会自动选择价格低的那个。
3、总市值偏离常识会回归是大概率。
说起来可能稍微绕一点，解释一下：我们知道投资股票本质上就是投资企业，所以判断估值是否合理，看总市值会更直观些，很多时候靠常识就可以了。
我随便举个例子，不是针对谁（只是这阵子比较热）。
你们知道贵州茅台(SH:600519)总市值5602亿，已经位列A股前10了吗？什么概念？列几个算式感受下——
贵州茅台（5602亿）≈兴业银行（3550亿）+中信证券（2054亿）
贵州茅台（5602亿）≈上汽集团（3745亿）+光大银行（1844亿）
贵州茅台（5602亿）≈万科A（2722亿）+平安银行（1626亿）+长城汽车（1255亿）
贵州茅台（5602亿）≈美的集团（2702亿）+格力电器（2311亿）+科大讯飞（599亿）
上面这些约等式的成立，对我的三观是有所冲击的。但我倾向于认为它们不可持续。
假如A股能做空对冲，也许“做空茅台同时做多其他几个看好的蓝筹”会是一个有效的、风险不大的策略，长期获利是大概率。
4、前阵子白马股的崛起其实也是大概率。
我这不（完全）是马后炮，因为一直是持有的蓝筹股。但因为我长期以来错过中小创，所以你可以当做现在只是刚好有机会嘚瑟。
逻辑是怎样的呢？
第一，大小盘轮动也是周而复始。我知道有统计表明长期的话小市值个股的涨幅总体是会更大一些，然而过去十年中小创完爆沪深300，赢得有点过分了。
第二，估值差是硬伤。中小创的市盈率和市净率，拿来跟沪深300、跟上证50比一比，完全不堪入目。投资当然不是只看PE、PB，但是完全视而不见也不行的吧？
第三，资本市场逐渐开放，市场估值和风格将对接国际。最大的影响其实还是前面说过的沪港通和深港通。很简单的道理，给国际资金一个入口，比原来更自由地进出，难道你还预期这个市场会一成不变？别看只是开了个水槽，涓涓细流，但是日积月累，终会量变到质变。
这几点，其实都是很强有力的逻辑。
主要不确定的是时机。量变到质变，啥时候能成啊？说不准。但只要你选择的是大概率，也就选择了和时间做朋友——越积累沉淀，心底就越踏实。
最后提一个不少人会忽略的——
5、股票收益长期战胜债券是大概率。
沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）很早以前就统计出了这个结论。尽管有些许争议，但基本上还是学界主流的共识。
不过凯恩斯也有句经典名言：长期而言，我们都死了。
In the long run, we are all dead. - John Maynard Keynes
我个人是这么理解的：只要仓位控制得当，股票的中长期收益还是远大于风险的——而这就是值得你去下重注的大概率。所以不管怎么说，股票仍应作为投资组合中最核心的资产来配置。
以上皆是个人观点，供探讨交流。
投资有道（ID：investing_road）