Conan的投资笔记:从散户到分析师

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他在学校的那些故事,听起来并不是个特别努力上进的青年,甚至有点儿“不靠谱”的气息。可他作为个人投资者的那段经历中,表现出的毅力,勤奋和求知欲,远远超越了大部分老股民和机构投资者。

@Conan的投资笔记 ,这个ID在雪球发布过一系列影视行业的分析调研,特别对光线传媒的分析文章,让他在圈内开始受到关注。

除了爱调研,他还爱聊动漫,爱看球,他说,不管看什么东西都爱自己写写报告,电脑文件夹里分门别类,从投资到动漫,甚至还有李宗盛新歌的分析报告。

动漫是他少年时的理想,大学时就读的汽车工程专业在四年时间并没有激发他多少兴趣,还留下了不少挂科的记录。2006年,央视一档真人秀节目走红——《赢在中国》,这个讲创业的节目激起了他强烈的好奇心。“那时候年纪小,什么都不懂,看过的东西很少,看了一点点东西可能就觉得那是整个世界”,也许这句自白可以用来解释他当年对这档节目的痴狂——大四跟着节目海选跑了一整年。

这段经历也许会让人觉得他有些偏执,但自此之后,Conan开始对商业产生兴趣,并且在不明就里的情况下开始翻看投资类书籍。商业世界给他的第一印象应该是美好的,让他萌生了出国读经济的想法。可惜挂科记录让他的申请之路看起来几乎不可能成功。而这个时期,他也开始通过实践去触摸经济:进入股市,大量阅读,慢慢地学会怎么看上市公司年报,怎么去公司调研。

最终他想明白了,或者说想到了自我平衡的方法,“我看了一些国外大学的课程,当时我调研了四五个月,我判断出去读书可能还不如调研的学习环境好”。于是,他劝说父母把留学的几十万块钱给了他。这几十万留学基金,成了他专职投资的原始资本。

关注Conan的人,多少对他接下来的人生故事有所了解。一年七八十家公司的调研量,对影视行业特别是光线传媒的深入分析和准确判断,不仅使他成为雪球粉丝过万的“大V”,也成了圈内受人认可的影视行业观察者。而最新的消息是,Conan已经从个人投资者,转型成为一名私募分析师。

一个没有任何专业知识背景的普通青年,是如何在调研和投资中不断升级,赶上了甚至超越了机构投资者?

调研的故事

Q: 从你刚开始调研公司到现在大概有多久了?
Conan:差不多三年,刚开始买股票的时候,也不懂。以为只有很专业的,持股量很大的投资者才能去调研。那时候看到机构投资者去调研,很羡慕。后来就开始琢磨有哪些渠道是他们可以去,我可以蹭的,后来发现参加股东会成本也不高,就慢慢去得多了。

Q:刚开始买股票的时候就想去调研?那个时候为什么会觉得调研很重要?
Conan:刚开始自己看书的时候,发现投资大师们都很重视调研。像彼得林奇就对调研很重视,提调研提得很多。巴菲特不提调研,但他可以跟管理层吃饭,这个效果可能比调研还好吧。看了这些书就觉得,调研肯定比纯看资料要好,所以刚开始就有这个想法。

Q:第一次调研是哪家公司?
Conan:万通地产,印象特别深。我去的那次股东大会人特少,也就四五个人。当时对冯仑还是很崇拜的,因为人少,他就跟我聊了聊,问我在干什么工作,我说自己炒股票,他就说挺好,对我做这件事挺肯定。这对推动我继续下去影响很大,所以后来就开始有意识找一些公司去调研。

Q:冯仑具体怎么跟你说的?
Conan:他说你这样做挺好,大意就说这事不能太急,慢慢来。当时我确实很喜欢他,听他这么说,对我肯定作用很大。因为那时候我觉得自己跟机构分析师差距很大,听他讲了之后,我觉得自己有机会跟机构投资人平起平坐。

Q:为什么选择去万通地产?
Conan:其实主要是想见见冯仑真人,就是很朴素的想法,粉丝的心态吧。

Q:去了万通开始有意识去调研之后,一年大概去多少家公司?
Conan:一年七八十家吧,而且去之前我会尽可能查所有的资料,然后再跟人交流,就可以很快切入到年报上没有的东西。另外调研完,不管多晚,我都会当天整理好,哪怕十点回来,我也会当天整理完。那时候养成的习惯对我帮助挺大的。

Q:什么时候开始把投资当成职业来做的?
Conan:其实刚毕业的时候就想出国。毕业之后,我在新东方也工作了一段时间,就是在留学部门。中间跟美国大学也有些交流,我问了问他们的课程,觉得含金量一般。那个时候我已经调研了四五个月,我判断出去上学还不如我现在(做调研)的学习环境好。而且我的学习成绩也申请不到奖学金,自己掏这么多钱出去留学,对我们家负担也不小。
所以我就跟我们家商量,要不你们把这(出国的)钱给我,我去参加股东会,学学东西。他们其实也不是很理解股东会是什么,觉得炒股票是年纪很大的人才干的事。当时我也磨了很久,跟父母很深入得聊。如果没有当时他们给我的四五十万,我肯定也没法保证后来的调研量。

Q:刚开始去调研主要是想学东西?
Conan:一开始一两年,完全是学习的心态。有公司可以去的我就去,我的投资跟调研刚开始是分离的,但我也花了很多时间在看,去了很多公司,从那些人身上学到很多东西。
到了10年末的时候,觉得这样调研开始重复了,也听不到新的东西,就选了两家公司深入分析,其中一个是探路者。当时那一个月看的东西都跟探路者有关,还上大众点评查,画了各个省门店的分布图,后来开交流会就去了一次。那次的交流质量,就明显感觉跟机构分析师之间的水平缩小了很多。
那次之后,就觉得事前准备对调研质量很重要,而且探路者是第一个我调研完之后觉得可以买的公司,从这之后调研和投资的结合度就比较高了。

Q:你应该说是没有专业背景的,自己学习投资主要是通过阅读吗?
Conan:一开始连怎么看上市公司报告都不知道,后来知道怎么看公司报告,怎么找分析师报告。这样的状态也持续有一两年。
有一件事情,是我接触的个人投资者不会做,但是我觉得很重要的。就是我平时写报告,而且量比较大。美邦是我研究的第一家公司,那个报告有七八十页。这个过程我觉得很重要,不写的话很容易忘。做完整理分类之后,也对跟人交流调研有好处。

Q:什么时候开始觉得自己水平还不错?
Conan:有时候去调研,管理层的答案我大概能猜得差不多。或者很多事情分析师还要来问我,然后会直接把我说的东西写在报告里。

Q:为什么专业投资者还不如你?
Conan:分析师有一个问题,就是他们是不是真的喜欢这个工作。分析师能干这个工作,可能是因为学历背景很出色,但他们不一定很喜欢这个工作。而我非常确定我特别喜欢这个工作,而且这喜欢跟钱没有关系,主要是我对做研究这件事兴趣特别大。
还有就是,分析师平常工作可能目标切换快。而我就可以集中目标,我觉得目标集中对调研质量特别关键。
另外我的准备工作量也很大。像是去光线调研之前,我之前有两三年都在看影视行业,也认真看过华谊兄弟。并不像有些人想的,以为我刚看了一两个月影视传媒,就写了光线的报告。

Q:第一次去光线调研是什么时候?
Conan:12年7月,当时给光线董秘王牮打了电话,她问了问我的情况,然后告诉我光线要开一个会,说我可以过去。去之前我也是做了很多准备。

Q:你具体怎么准备,注重看公司的哪些方面?
Conan:公司历史会重点看。我自己会记录公司的重要事件,记得比较细,还会记录报道媒体是哪家。还有领导人是怎么成长起来的也会看,当时王长田的微博我全都看了。有些人觉得这跟研究公司没什么关系,譬如他自己写的诗歌,但其实这些都可以看出管理层是什么性格。

Q: (光线董秘)王牮约你吃饭这件事,是不是让很多业内人士开始关注你?
Conan:嗯,我以前就喜欢写长文章,写出来肯定希望业内的人看。也在博客写过,但没人看,看的人也不会认真看,感觉你很厉害就点赞,就是那个“不明觉厉”吧。
而在雪球上,这些上市公司的人真的会看。后来我也问过王牮, 她也说经常上(雪球)来看。有一次她在我文章下面评论我,说一起吃饭。因为评论是所有人全都能看到的,大家就觉得我好像还挺厉害的,从那以后再出去就比较容易了。

Q:你在研究股票的过程里,是有意识地得向机构投资者靠拢?
Conan:嗯,当时很想去私募基金上班。我就想,如果想去私募基金,那就要想办法拉近跟他们水平之间的距离。调研这个事情,我觉得就是机构投资者和个人投资者区别很大的一个地方,看资料大家差不多,但是调研差很多。

Q:具体什么时候开始有去私募的想法?做了哪些准备?
Conan:去调研不到一年的时候就有去私募的想法。当时上网找私募的电话,北京的私募基本全找了。我就挨个打电话过去说我是个人投资者,经常去调研,想跟你们聊聊。只有格雷投资张可兴愿意见我。
当时是他们的投资总监冯立辉接的电话,他对我的影响也很大。我觉得他的研究水平很好,他也特别喜欢做这个工作,他人生中好像所有时间都跟这个事有关系。我觉得自己这一点跟冯总类似,譬如看书的量。像我们家影视相关的书,至少七八十本。
他们对我还是很关键的,就是让我明白自己跟专业投资者的水平有多大差距,能碰见他们我觉得运气挺不错的,因为那时候见人很难,他们对我很重要。

Q:后面怎么去的神农?
Conan:光线去年开股东会的时候,陈宇去了,当时人很多,他不熟路想逛逛,他以为我是工作人员,让我带他逛。我就给他介绍总裁在哪办公,董秘在哪办公,公司最漂亮的女生在哪儿,当时他就觉得这人挺神的。之后在朗姿股东会我们也一起见过。后来我就问他能不能去你们公司聊聊,他说没问题。
陈总有一点挺好的,他刚开始见我的时候就说,你以后的水平肯定会比我好,你要想办法继续提高水平。他不像有些私募觉得自己水平比你高很多,导致推荐成功率很低。
而且我现在可以看自己喜欢的行业,去了神农之后我光看动漫就看了半年。投资风格来说,我跟陈总可能不是最匹配。但是跟陈总聊天,我们能有很多共同话题,不仅仅只是投资本身。

Q:你现在怎么看调研对投资的作用?
Conan:雪球上有些人觉得调研的作用没有那么大,但我觉得这个跟准备有关系。然后我觉得很多人不那么重视这个事情,我刚开始去调研的时候跟朋友一起,后来跟我一起去的朋友就越来越少。我一去可能呆四五个小时,什么都聊,其他人可能一两个小时就想走了。
还有个很重要的是,去上市公司调研,除了跟管理层聊,跟一线业务人员聊也挺重要的,能聊出来不少东西。
如果你是平常上班,业余做做投资,不去调研可以。但是想成为一个专业的投资者,不去调研我觉得不行。
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