$恒隆地产(00101)$ 最近两天继续加仓，资金主要是卖出已经赚钱的华润燃气和申洲国际，理由如下：

也许是茅台价格的大跳水的联锁反应，叠加端午节消费不给力。突然间，人们不再认可奢侈品销售、顶级商超收租的逻辑了。最近去实地溜达看下来，顶级商超的消费力没有太多变化，爱马仕门口依然在排队，也许需要继续观察。

截至2023年12月31日止年度，恒隆平均有效借貸利率4.3%（2022年：3.5%），加上负债增加，導致總財務費用增加30%至港幣19.59億元。借贷利率还会在24年维持高位，公司资金压力是巨大的，这也是恒隆集团以股代息的原因。

公司在逐步增加相对低成本的人民币融资、叠加年底可能的美元降息，24年会是恒隆地产贷款利率的峰值，净负债率大概率也会在2024年见顶后回落（公寓和香港豪宅去化不给力，也有可能拖到2025年）。

综合看，24年会是恒隆负债额和利息支出的顶峰之年，但跌到8倍的市盈率，10%以上的股息率，也算是跌出价值了。应该给它更高的仓位