不构成买卖建议
过去
基本面
光伏行业集中度显著提升，寡头垄断属性已现
硅料、硅片、组件、电池环节前10名厂商的市场份额分别从2015年的80%、60%、50%和35%升至2019年的87%、85%、61%和56%。行业格局优化下，龙头公司盈利能力呈上升趋势。光伏代表性公司的毛利率从2014年的16.5%升至2019年的21.3%，同期扣非ROE从7.2%升至10.6%。
2020年全球光伏发电加权平均成本降至0.048美元/度，低于约700GW火电边际运营成本。无补贴平价上网，估值能用DCF模型。估值提升。
各国对于未来新增能源项目，假如再采用污染且成本高火电，已基本无任何合理性。
现在
基本面
根据海关数据，8月光伏组件及电池出口总金额同比/环比增长7.3%至16.61亿元。
光伏玻璃10月每平方米报价再度上涨3至5元，环比涨幅超10%，8月以来价格已上涨四成。
国家能源局下发了2020年光伏竞价项目补贴的结果。总规模为25.97Gw，同比增长14%。
欧盟已于9月大幅加快碳排放下降目标速度，计划2030年相对1990年碳排放水平下降55%（此前目标为40%），若额外15%的碳排下降目标中20%由光伏电力实现，带来的2020~30欧盟年化光伏装机增量将在10吉瓦以上，较2019年装机增长60%以上。
估值
2020年第二季度科技、消费、周期、防御板块扣非净利润同比增长率分别为23%、17%、-35%、-13%，科技板块优势明显。
2020Q1和Q2的盈利增速看，光伏行业扣非净利润分别同比增长94%与42%，同期科技行业整体增速为-34%与23%。显著优于科技板块整体，且与半导体、新能源汽车、消费电子、光模块等科技行业的其他高景气、高成长细分领域相比并不逊色。
光伏公司当前PE(TTM)为37倍，A股科技股整体为85倍，光伏明显低于科技板块，及新能源汽车、半导体、消费电子、光模块等高成长、高景气行业。光伏PE分位数（近10年）为48%，科技板块整体为87%，光伏行业明显低于科技板块，也低于可比细分行业平均水平。以Wind预期未来2年净利润增长率与PE(TTM)计算PEG，则光伏行业PEG为0.75，全部科技股的PEG为1.75，光伏明显低于科技板块。
未来
需求，2019年我国非化石能源占一次能源消费比重约15%，2030年目标为20%，甚至有提前完成目标的可能；根据BP世界能源展望，全球可再生能源占比将从2020年的约12%升至2040年的30%。
风险，光伏产业链的多晶硅、硅片、电池片、组件四大环节中，中国的产量占全球比重分别为58%、85%、70%和70%，光伏不存在设备和零组件断供、产业链外迁等风险，确定性高于半导体、信创、消费电子等领域。
部分数据引用自国泰君安 陈显顺 庞钧文