$长江电力(SH600900)$ 在没有新水电站注入的稳态情况下，长电的企业自由现金流FCFF约为460亿（经营性现金流OCF560亿-100亿维持性资本支出），将格林布拉特用于计算企业收益率的神奇公式修改一下，把分子的EBIT改为FCFF，因为FCFF是包含股权自由现金流FCFE和债权自由现金流FCFD，所以分母端EV=公司市值+净有息负债不变。则企业收益率= FCFF/EV=460/（6900+3100）= 4.6%当然这个4.6%是被低估的，因为长电完全有能力在未来一段时间通过债务置换以及净偿还将债务结构优化降低分母。