$惠城环保(SZ300779)$ $惠城环保(SZ300779)$
大家按计算器很勤快，但有个东西没人说，惠城各种业务虽然前景好，但好项目的权益都只有一半出头。
就比如说那啥提钒业务，上司公司的权益只有55%，另外45%是大股东自己的；而且这个新业务周期性很大。
废塑料业务更是突击入股。
权益虽然只有一半，融资、管理等费用让上市公司全部承担。
基于这个权益比例，业务利润打5折合理；
还要额外考虑折旧和利息，折旧按照总资产5%/年，利息按照总负债的2%/年，应该就比较真实了。
所得税忽略不计。
考虑可转债，目前前瞻市盈率15pe，以10%的贴现率计算，年初15pe等价年底的16pe，我觉得这个价格整体来说比较合理。
假设已知项目100%成功且不推迟，目前股债总市值45亿，大约对应17%的贴现率
前景异常广阔，但是确定性差(落地时间未知，感觉就没准确过)，如果只给70%成功率+所有项目全部延期半年，13pe也是合理的。
因为确定性差，任何价位都能找到理由