年报已阅。收入27亿，略低于事先设定的合格线，无伤大雅，净利5.8亿，略超，总体而言可以算踩在合格线上，盈利略超预期。盈利略超预期的原因是四季度高端发货占比提升，单季度净利率大幅提升。

仔细阅读年报，亮点不少。为了便于理解，将舍得与近年发展势头同样迅猛的川派浓香代表水井坊进行比较。最重要的亮点是现金流，Q4回款11.7亿，相比去年同期大幅增长44.4%，全年经营活动净现金流9.97亿，增长49%，超过水井坊的8.45亿净现金流，说明舍得的增长含金量很高。

2020年，水井坊收入和利润都略有下滑，而舍得在遭遇如此重大变故的2020年，全年营收增速回正，归母净利润增速14.4%，扣非净利润增速8.18%，这足以说明舍得管理团队的专业能力、抗压能力和经营方面的反脆弱性。
静态估值上看，舍得目前市值387亿，按扣非归母净利润算，静态PE70.62倍，水井坊市值548亿，静态PE75.58，静态估值上舍得不比水井坊高，也说明近期游资对ST舍得摘帽预期对炒作还是比较理性的。当然，未来两家公司股价表现哪家更好，那还得回归到未来盈利增速上去做比较。水井坊一季度营收相比2019年增长65.8%，复合增速28.76%，净利润增长170%，复合增长64%，那么ST舍得的增速如何呢，拭目以待！总之舍得和水井坊这两个势头最猛的上市川酒企业，未来可能仍是资本市场持续关注的焦点。$ST舍得(SH600702)$