节前港股通关闭之前，也就是本周三。对于近期深套的两只股票，方达控股选择割肉，离场观望等待新低。而金界控股选择了死扛。两个都是好公司，长期坚守我相信都能获得丰厚都回报。由此可见，持股期间，我对这两只个股的亏损却表现出完全不同的容忍度。为什么对于这两只个股，我的亏损容忍度完全不同呢？这个亏损容忍度对于逆向抄底选股有什么启发吗？
方达控股首先我还是要承认这是一家优秀的CRO企业，李松的访谈我也看了，高瓴的软文我也阅读了。完全认可高瓴对方达控股的投资逻辑。但问题是，CRO行业具有高资本投入的特点，赛道拥挤，竞争激烈，股价具有反身性，而且，就算方达控股目前在CRO里面估值最低，但是，港股的尿性我是领教过的，估值差异化长期存在，而且龙头公司和普通公司的差距非常大。澳优和中国飞鹤，绿叶制药和中国生物制药这些，我都是亲身经历过的。所以估值低，不是港股的投资理由，因为估值可以一低再低，毕竟现在也依旧接近40倍静态PE。如果今年疫情影响业务，新拓展的产能，业务有个爬坡期，而租金和折旧却是刚性的，那么2020年业绩增长压力其实非常大。所以预计2020年感觉方达控股股价压力会非常大。在这种背景下，我是不敢选择越跌越买的。所以，节前拿不住也就情有可原。
相比之下，金界控股我也是抄底抄在半山腰，而且也担心疫情全球爆发之后，柬埔寨赌场关闭，金界会像全球三大邮轮公司一样腰斩再腰斩。但是我最终还是选择坚守。一方面我相信疫情迟早有过去的一天。另一方面，金界的赛道确实是非常好的赛道，他在柬埔寨的赌场业中几乎处于垄断地位，而且世界各国产业往柬埔寨转移的趋势也非常明确。现在的柬埔寨，依托产业转移和旅游业，很可能迎来长期大发展。所以，投资金界控股，我不认为我在某项具体业务，而像是在投资上世纪80年代的深圳和10年前的越南。而且金界的财务实力很雄厚。唯一一笔负债是3亿美金的债券。明年到期。账上资金足够偿债。所以短期也没有资金链断裂的顾虑。目前估值又绝对低估。所以，在全球疫情稍微缓和之后，我是计划越跌越买的。当然，到时给不给机会另说，但是，起码现阶段我不舍得割肉。
所以，通过这两个同期案例直接对比，其实也是告诉我，危机时刻抄底需谨慎，因为，我们对抄底损失的容忍度其实是完全不同的，抄底那些容忍度低的可能会导致频繁割肉。那么，为了避免不必要的甚至是频繁的割肉，在抄底之初就应该提前把这些问题想清楚。要优先选择那些在你的能力圈和认知边界内，你敢越跌越买的股票。那些深度下跌不会让你感觉的深深的痛苦的股票才是你最佳的选择。