一旦营销费用大幅削减,看到的不是利润的增厚,而是收入的萎缩。这也正是腾讯和茅台赚钱模式的本质区别。
$腾讯控股(00700)$ 为什么6%的收入增长,可以20PE的估值?给一个我的解释:收入的增长是放弃和关闭亏钱业务收入,赚钱业务收入增长10%导致的。未来还继续预期10%收入增长。而且因为成本刚性,增长的收入很大比例变成利润和现金流。比如游戏,金融不服务,广告收入。平台人员开发成本几乎不增加的基...