| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：0 |
您提到2019年的事件的意义，促使我分析了存货、固定资产，它们之间的变化关系。
图表显示如下：
我的预测是，未来牧原的资产收益率要远高于历史，才对。
显然，高ROE目前还没有实现，并且，在目前股价之下，成为持有牧原的客观条件。
如果将毛利率与ROE之间的关系，作为买入的特征指标来分析，将是值得的。
另外，在牧原扩张过程中，确实带来了成本的上涨。是管理效率下降、psy降低、死亡率上升等因素带来的。牧原在认识到这些问题后，一直在尝试改善。这说明猪企的扩张是有代价的，代价越高，说明所有猪场想要扩张到和牧原一样规模所付出的代价越大，牧原大规模养殖带来的护城河也就越深。这次的高养殖成本也掩盖了一部分这些问题，使得牧原依旧具有成本优势。
牧原扩张主要是成本优势叠加了非洲猪瘟，实现了19年1000多万头到今年5000多万头的快速扩张，这种机遇是少有的。非洲猪瘟为牧原带来的最大贡献不是短期的盈利，而是巨大利润投入再生产带来的巨大价值提升，让牧原在规模上和后面的猪企快速拉开差距，没有非洲猪瘟，让牧原遵循猪周期一步一步扩张，现在可能只有3000多万的规模吧。
说的没有问题，主语就是牧原，而且也只能是牧原，因为牧原是当前上市公司里面唯一一个只养猪的养殖类企业。牧原的利润就是头均盈利乘出栏规模，和过去比，牧原的毛利只能相对的表述牧原阶段盈利能力的变化，和成本及肉价强相关。
温氏除养猪外，还有养鸡业务，近期鸡肉鸡蛋价格大涨让温氏的盈利超出预期，带来了综合毛利的上涨，对温氏肯定是好事。拿温氏和牧原比毛利率，是不能体现双方在养猪方面的盈利水平的。
有启发是好事，夯实自己的认知，并不一定能让你做出最好的选择，但能让你做出选择后更坚定。一起进步$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$
老大，回应您，确实考验我的理解能力。
找您的逻辑漏洞，花了我几乎一晚上时间。
我试着从您的例子说起。
首先，这个例子的主语是谁？如果是牧原，那么，
“当前”毛利39%的牧原，比“过往”毛利45%的牧原，盈利能力一样。一头猪赚都是1100元。
您的结论是，毛利率不能准确反映企业的盈利能力。看起来，对到没法说。
如果是温氏，那么，
“当前”毛利39%的温氏，比“过往”毛利45%的温氏，盈利能力一样。一头猪赚都是1100元。
您的结论是，毛利率不能准确反映企业的盈利能力。看起来，对到没法说。
您一定看出问题来了。牧原和温氏，一头猪赚都是1100元？两家不同盈利能力的企业，每一头猪赚得一样，不可能。
可能是怎样？
我猜，可能的是，两家企业的成本的结构、高低不一样，市价大致一样。
我还猜，当前，牧原的成本会低于温氏，在市价一样的条件下，若牧原的毛利（率）是39%，则温氏的毛利率低于牧原。于是，我说，毛利率反映了当前这两家企业的盈利能力。
我们每个人时常“胡说”，犯各种逻辑错误，只是我们没有讨论的习惯。谢谢您给我获得启发的机会。