2020年10月左右，中国庄严宣布了双碳目标，2022年我国也编制了碳达峰具体行动方案。未来绿电替代火电成为电网主力是大势所趋 （从3:7到7:3），按规划，“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。按此规划计算，预计 2022-2030 年，风光发电总装机容量 CAGR 为 7.23%，保持快速增长态势。
风光设备价格快速下降及利率下行利于电力运营商。
截止2023年上半年末，华润电力权益装机55GW，火电36GW，占比65.6%，风、光、水18.9GW，占比34%，其中，风电16.68GW，在建5GW；光伏2GW，在建5GW。
火、风、光售电量增长了4.9%，15.3%和50%。
从上面数据可以看出，在华润已建成产能中，主要是风电，光伏的占比很小。这主要是因为1GW风电的盈利远大于光伏。从华润的建设节奏也可以看出，华润是一个更偏重市场化的企业。
十四五期间，华润计划新增40GW 可再生能源装机容量。十四五期末风光装机可达50GW。
上半年火电利润约为7亿港元，每度0.01港元，风光利润约为59.5港元，每度0.26港元。未来随着风光装机的增加，利润会快速增长。
2023年业绩预测，上半年入炉煤成本1040元，下半年应该在900元以下，保守估计度利润超过3分，火电700亿度盈利21亿，全年火电28亿；三季度风电一般发电量少一些，绿电下半年按50亿算，全年利润50+28+59.5=137.5亿港元，今天收盘华润市值746亿港元，pe是5.36倍。按40%的分红率，股息率大概是7.4%。
2025年业绩预测，火电给25亿。2022年绿电17GW利润86亿，2023年19GW利润估计110亿，每GW利润超过5亿，未来平价风电保守按3亿算，新增绿电30GW（按拿项目和建设情况看能够完成），利润100+15*3+15=160亿，全年盈利185亿。
电力行业主要是国企在运营，华润在众多国企中更加市场化，管理效率高，具有核心竞争优势。
电力运营商的优势：
1、资源优势，主要包括风光资源、土地、电源接入站、特高压外送线路等；
2、发电企业电站逐年增加，规模逐年增大，现金流和利润逐年增长，可以形成规模积累和快速成长，商业模式非常的好。这种企业，对长线资金应该是非常好的选择；
3、政策支持。符合国家发展战略，会得到政策扶持，至少不会打压；
4、剩余价值。
风险点
1、电价下调，随着电力运营商利润增长，存在让利的可能，但由于是国家主导发展的产业，合理的利润是有保证的；
2、消纳问题，会为此支付一定的成本。
总之，从估值、确定性，天花板、长逻辑等方面看，电力运营商是一个不错的方向。