【海量纪要007】 | 2023年汽车投资策略报告：以迂为直，以患为利
2023年乘用车消费内需可能承压，但出口的高增长有望对冲内需波动。考虑到当前的宏观经济的不确定性、局部疫情的扰动以及刺激政策的退出，预计2023年中国乘用车销量为2365万辆，同比下滑2.0%，，其中Q1是全年最差时间。结构上看，明年内需料下滑7%，出口销量有望同比+43%，料将有效对冲内需的波动。新能源乘用车销量有望达到870万辆，25万+的高价格段的电动车和混动车型将继续成为明年重要的α。
智能化赛道的快速迭代和需求爆发带给中国零部件板块量价齐升的历史性机遇，中国供应链的全球竞争优势凸显。特别是今年以来的欧洲能源危机背景下，中国零部件企业的供应稳定性、成本优势和综合比较优势更加凸显。考虑到欧洲的能源价格上涨对海外的汽车供应链产生了不可逆的破坏性影响，我们认为中国零部件企业有望在未来1-2年加速全球替代，当前的配置性价比尤为突出。
商用车行业销量自2021年5月以来已经历了一年以上的景气低谷，考虑到当前重卡板块龙头企业的估值和盈利能力已处于历史底部，安全边际强，我们重点提示重卡行业明确的抄底机会，重点理由如下：（1）明年基建投资的刺激将是对冲经济下行压力的不可或缺的调控工具；（2）重卡行业有望于23Q4起开启置换周期，国四的提前淘汰有望加速置换周期到来。
投资策略：我们建议关注以下五类投资机会：
1. 在电动车赛道规模效应正在加速显现的整车企业，特别是在DHT\増程式混动赛道有布局的整车企业：比亚迪（A+H）、理想汽车、吉利汽车、广汽集团（A+H）、长城汽车等。2. 智能化需求确定性强的零部件供应商，特别是特斯拉和蔚小理的核心供应商：经纬恒润、保隆科技、文灿股份、新泉股份、拓普集团、隆盛科技、旭升股份、华阳集团、中鼎股份、德赛西威等。3. 在欧洲能源危机背景下，具有全球替代能力的零部件企业：福耀玻璃、双环传动、继峰股份、星宇股份、科博达等。4. 受益于行业格局优化和技术进步赋能的两轮车赛道的优质标的：爱玛科技、雅迪控股、八方股份等。5. 行业最差时间已过，有望受益于基建刺激和置换周期到来的重卡行业和轻卡行业龙头：中国重汽A、中国重汽H、江淮汽车等。
<每日发布当天纪要汇总 见主页置顶 >