黑色面包 的讨论

发布于: 雪球回复:22喜欢:0
1. 我不太清楚为什么说CPE这个周末出了季报...据我所知他们季报是5月11号出。我上次那个路演里面有一个球友问了$卡隆石油(CPE)$ ,我也说了我不看好的原因。他们去年和Carrizo合并了。这个合并在我看来是比较失败的。一个成功的页岩油行业合并/并购必须有两个特点:第一,要增加你的临近土地面积(Contiguous acreages);第二,让你的资产负债表更加健康。CPE两个都没做到。二叠纪盆地的土地扩展了,但也接下了Eagle Ford那个烂摊子,两边都要发力,G&A成本就很高,把二叠纪盆地仅有的一点协同效应全部弄完了。资产负债表也恶化了,12亿美金的债务变成了32亿美金,尽管2023年前没有债务到期,但revolver里面只有7亿美金的流动性,去年的油价outspend了2700万美金的OCF,今年可想而知。未来三年还有5亿的利息到期要支付。32亿美金的债务,3亿美金不到的市值,这意味着什么相信你不会不明白。
2. 这几家公司除了$斯伦贝谢(SLB)$ 都还没有出季报。另一家我买的$康休(CXO)$ 也出了季报。SLB砍了75%的分红,通过裁员降低了成本,一季度海外油服业务增长,但被美国油服业务大幅下降拖累,但依然产生了自由现金流。我没有什么担心的,宝马还是宝马。CXO表现更佳,一季度产生了1.88亿美金的自由现金流,一月份回购了1亿美金的股权,今年80%+的产出都用对掉对冲了,cash cost从9美元环比降低到了8.64美元,2025年前没有到期债务,资本开支从26亿美金降低到了17亿并表示会保留资本开支调整的灵活性,产出在调整资产出售后基本和2019年四季度持平。They did an awesome job that's all that I can say。

热门回复

2020-08-23 21:40

CPE应该还有时间吧,除非油价低到它连利息都付不起,后面就看油价是否给力以及它能做到什么。但很显然,CPE的再融资绝对不是容易的事,就像面包兄说的,它的美元债都交易在30了,这本身就说明了市场对它的态度和取舍。我自己一个异想天开的想法是如果它的RBL syndication同意它拿剩余2.5亿美金的未动用授信额度去tender它的债券会有帮助

2020-08-23 18:13

cpe chapter 11的概率在你看来多少呀。这样看来CPE的赔率比OAS好很多哈

2020-08-23 09:53

他们没有说要default,短期内应该也不会default

2020-08-23 09:50

第一顺位的银团愿意给肯定不是什么坏事,蚊子肉也是肉,这有助于CPE后面发行新债换旧债,可以把第二顺位抵押给bondholders,但额度只有4亿美金,肯定还得遵守一些financial convenants

2020-08-23 09:01

债券价格才30吗?

2020-08-23 07:51

今年就要用default来威胁的话也有点太黑了。虽然本金是还不起了,利息这两年按理是没问题的

2020-08-23 01:23

要了2nd lien—> good nwas?

2020-08-23 01:20

是的。面包老师说的bond price 30 cents太重要了。但是如果只是operational metrics比较假,目前的油价,也似乎也不支持CPE破产哈?[吐血][笑]

2020-08-22 23:10

嗯,而且他的合并做的并不是特别好,主要是acreage adjacency不够,其实没有特别强的协同效应的。我也不知道为什么这么多人喜欢这家公司[捂脸]

2020-08-22 23:04

感觉面包兄对于AR的管理层是相当地鄙视,言必提及🐶[大笑][大笑][大笑]