一、拜耳（孟山都）草甘膦不可抗力
孟山都是全球最大草甘膦生产企业，草甘膦产能37万吨/年，占全球产能的35%。其近日公告发生不可抗力，预计三个月才能恢复。毕竟是全球35%产能，所以有必要引起重视。
图一不可抗力公告
受益公司当然是国内草甘膦生产企业。其中，江山股份自有草甘膦产能7万吨/年（全球草甘膦产能情况见下文分析），是A股中市值/产能明显最小的公司，因此也最受益于高位的草甘膦价格。
二、全球草甘膦产能分布
我国草甘膦供应端主要分布在沿江省份，产能占比分别为四川25%、江苏18%、湖北17%、浙江15%、安徽8%，国内有效产能合计70万吨/年。
目前，全国草甘膦开工企业为10个，其中（1）华东6个，江苏地区3个（好收成韦恩、江山股份、扬农集团），浙江1个（新安化工），河南1个（许昌东方），安徽1个（广信股份）；（2）西南2个（福华化工、和邦股份），（3）华中1个（泰盛化工）；（4）华北1个（内蒙古腾龙）。
图二 全球草甘膦企业有效产能情况（万吨）
国外草甘膦厂家就一个在产，就是孟山都的37万吨/年。因此，全球草甘膦有效产能合计107万吨/年，主要在中国。
三、农业部发布鼓励农药企业并购重组文件
2022.2.16日，农业农村部等八部门联合印发《“十四五”全国农药产业发展规划》提出，到2025年，农药产业体系更趋完善，产业结构更趋合理，对农业生产的支撑作用持续增强，绿色发展和高质量发展水平不断提升。推进农药生产企业兼并重组、转型升级、做大做强，培育一批竞争力强的大中型生产企业。
图三规划
江山股份去年本来已经在筹备并购兄弟公司福华化工草甘膦产能，但是因为有内幕消息嫌疑，停止了重组。现在政策支持下，之前搁置的重组又有希望继续进行并购重组了。
福华化工草甘膦产能12万吨/年，江山股份草甘膦产能7万吨/年，合计19万吨/年，占国内总产能比例为27%，占全球总产能比例为18%。
当然，即使不重组，因为福华化工草甘膦生产销售现在是委托给江山股份来做的，所以其在行业中还是具有举足轻重的作用。
四、供需长期向好
因环保限制，近几年草甘膦行业几乎没有新增产能，但是需求一直在增长，比如去年的中yang一号文件就明确支持转基因作物的发展，这大大增加草甘膦市场需求量。
五、草甘膦出口美国关税由25%降到贸易战前的3.7%
2022.2.17日（昨日），美国贸易代表办公室 (USTR)发布通告，对美国统一关税表(HTSUS)进行了技术修改，以纠正在301调查中对美国统一关税表(HTSUS)子目2931.49.00加征关税的错误。自此，持续近一个月的有关美国草甘膦进口税率是否要加征25%的争论告一段落，美国将恢复草甘膦原药3.7%的关税制度。
正值美国孟山都草甘膦装置生产受限，出口关税降低，将大大有利于国内草甘膦企业出口获利。
六、估值超低
孟山都不可抗力三个月，并且是全球35%的产能，加上出口关税下降20%多，那么一二季度草甘膦价格将有极大保障，并且还有可能涨价，至少不会下跌了，虽然现在草甘膦价格已经很高了。
按照江山股份业绩预告，其第四季度净利润约3.1亿元，即使按去年第四季度草甘膦价格，今年一季度至少净利润3.1亿元，对应市盈率11倍。
图四 近几年草甘膦价格
