【神州军工】预测2艘滑跃航母，会在10年后改为平板电磁弹射！

重要提示：

【512810】八一军工·一指揽尽！基金管理费低至0.50%/年！

【军工行业ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 58只军工行业A股A股尖端科技 · 军工行业称雄

【军工行业ETF最新调仓重要提示】2021年6月中旬，军工行业ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将光启技术、北摩高科、中天火箭等7只新成份股纳入指数。简而言之，军工行业ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

来源：匈奴狼山

在有八九万吨级的大平板，甚至未来10万吨级或者更大的大平板越来越多后，目前2艘翘头的身份地位就越来越尴尬了。当然在现阶段，起码两三年之内，两艘翘头仍然是随时拿来可用的绝对主力。毕竟其他的系统再强再先进，也还处于全系统的搭配成型阶段。形成初始战斗力和完全战斗力都需要时间。不过按照目前的速度。具备4艘类似的大型平板，并且全部形成战斗力也不过需要10年左右的时间。到了10到15年之后，两艘翘头就有必要彻底地改平为电磁弹射模式。这是因为目前的滑跃起飞模式的短板过于明显。第一，就是无法上舰固定翼舰载预警机。而没有强力预警机的航母，综合作战能力会直线下降三分之二！虽然理论上在研的标准预警机也可以195米远距离滑跃起飞。但实际上那都是理论。

新预警机本身就是完完全全的弹射类型；而且十分宝贵。如果没有绝对的必要，是不会冒险上滑跃去试飞的。更不会长期固定部署在滑跃航母上。有人说还可以搭配使用，这也是理论上的可能性。在现阶段航母数量还不多的情况下，每一艘都应该有在某个战略方向上形成独当一面的能力。不同类型，强行搭配使用其实不是战力增加。弄不好会成为战力累赘。因为凡是搭配使用的双航母或者三航母，按照超级大国海军的经验，多为同型号进行搭配编组。这样万一有状况可以实现舰载机的临时互相起降。而如果1艘弹射大平板临时搭配一艘翘头。相互起降是根本不可能的事情。这样的搭配其实是冒险。除非2艘翘头一直互相搭配。但是2艘都没有固定翼预警机，是一个非常大的短板。而2艘翘头的还有两大短板。

其中一个是可以携带的舰载机总数的上限非常低。有一种说法是续建翘头可以携带24架重型舰载机。而自产翘头已经提升为可携带36架。瀚海狼山（匈奴狼山）要说，这根本是一厢情愿，完全不可能的事情。任何一艘翘头，能携带20架重型舰载机就已经是绝对上限。而在实际操作中，从来没有一次是单舰载机超过16或18架。这样两艘加起来载机数量还如不一艘尼米兹级主力舰载机数量的75%。何况还没有预警机。实际上翘头上并非不可以多塞几架飞机，大不了机库和甲板上分别放置。最关键的限制因素其实是最大回收能力，很难过18架，因为最方便临时停机的前翘头甲板无法使用。另一个短板，在于未来大概率不会再专门生产滑跃版的主力舰载机。因此两艘翘头有限的舰载机只能不断地修修补补，这样是否能适应未来20年的海战大环境也是个问题。那么如果进行改造变为平板电磁弹射。

则情况会立即大幅度改善。目前2艘翘头舰龄都很新，都有40到50年的剩余可用寿命。如果10年后改弹射。则至少还有30到40年的剩余使用寿命；完全值得改造升级。改造后预警机上舰和舰载机与其他大平板同步的问题会全部解决。每艘最大载机数量也可以达到24架以上。如果上隐身新机真可以达到28到30架，加上预警机战力翻3倍不止。按当前的技术能力，完成平板弹射升级改造不过最多2年；而从头造2艘起码耗时8年以上，从时间成本上也是非常合算的。

【华宝行业ETF特别提示：军工行业ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

军工行业ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：“十三五”收关， “十四五”续航

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化的重要时期，资产整合即迅速又成功。今年军工板块整体走势回暖，为十四五规划着实开了个好头！“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。展望“十四五”，国防现代化建设自是属于重中之重。相比于“十三五规划”中对军事装备“全面机械化、信息化”的要求，“智能化”是十四五规划中对军事装备发展的新方向。从自主创新的角度来看，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，上游军用半导体相关企业有望受益。 

（图片来源：国盛证券研究所）

【军工行业ETF】中证军工指数2021年一季季度净利增幅前30大成份股业绩表

数据来源：Wind截至2021.4.30

军工行业ETF成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕

     我们选取军工行业101家上市公司分析2020年及2021Q1业绩，101家公司20年共实现营业收入4970.31亿元，同比增长12.65%，实现归母净利润304.85亿元，同比增长64.02%。
101家公司中，有96家公司实现盈利，5家公司出现亏损。21Q1， 101家公司实现营业收入1048.79亿元，同比增长34.07%，环比减少38.59%；实现归母净利润72.75亿元，同比增长11.59%，环比减少4.22%。考虑到一季度一般为军工行业交付淡季，我们建议更重视同比变化，行业同比数据向好，21年全年军工板块业绩有望实现超预期增长。

民生证券认为军工行业已经完全摆脱疫情的影响，基本面情况不断向好，随着“十四五”武器装备采购预期不断得到验证，军工核心资产基本面有望持续提升。

这是自2016年军改以后军工行业最百家争鸣、百花齐放的盛世。天风证券认为，军工行业的景气度的拐点已经悄然来临。对于军工这种类计划经济行业去判断景气度，主要是通过现金流量表的经营性现金流净流入额来判断，因为应收账款周转天数、存货天数、订单交付方式为稳定的，因此现金流的变化在行业景气度不变时应为稳定，因此2019年年报板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，算是确认行业景气度进入扩张期的一个重要指标，且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则，天风证券判断原因，主要为回款与订单的明显改善与增加导致。因此可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。

行业景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，军工行业的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：（天风证券研究所）

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为66.00倍，处于指数2013年12月发布以来39.95%分位点；市净率为3.69，处于历史60.57%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.7.15

中证军工指数目前共有58只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2021.7.15

最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。 

 $中证军工(SZ399967)$  $中国重工(SH601989)$  

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 风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益.