2020年的一季度不久前落下了帷幕，全球市场的疲软也影响到了我A股行情，截止4月14日沪深300年内跌幅近7%。在这种情形下，还是有不少板块逆市向上，这就不得不提到军工，中证军工指数年内还涨了5.07%。今天军工妹就带你们来了解一下跟踪中证军工指数的军工行业ETF第三大权重股–海格通信，看看军工股究竟有何不同。
1. 公司简介
截至2020年一季度末，海格通信在中证军工指数（399967）中占比为6.16%，是军工行业指数第三大权重股！
数据来源：Wind，截至2020.3.31
海格通信前身是一九五六年创办的广州无线电厂。建厂之初专为我国海军提供舰载短波通信、导航装备。其中，军工产业于2000年7月20日注册成立广州海格通信有限公司，2005年7月20日增资注册成立广州海格通信产业集团有限公司，2007年7月20日完成规范化的股份制改造，并注册成立广州海格通信集团股份有限公司。其间，在通信领域，国家将短波双边带、单边带、舰用电台以及语言保密机定点为无线电厂制造；导航领域先后承接“长河三号”及其配套设备、甚低频超远程导航接收机等研制任务，为后来我国水下导弹和洲际导弹发射、同步卫星发射取得成功，在导航定位方面做出重要贡献。
改革开放初期，伴随国家“军转民”发展战略的转变和工作重心的转移，无线电厂凭借地处改革开放前沿广东，毗邻港澳的得天独厚的地域优势，在承担日渐减少的军品生产任务同时，受国家行业指导，开始生产民用电子产品，成为我国最早生产计算器、卡式收录机，引进电视生产线的厂家之一。军工通信产业于1998年12月8日整合成立军工通信总公司，为在“市场经济时代快速发展和重新崛起”奠定了基础。
2. 关键指标一览
截至2020年4月13日，海格通信的总市值约为277.10亿元，总股本为23.05亿股。
数据来源：Wind，截至2020.4.13
3. 十大流通股东
截至2019年底，海格通信的前十大流通股东合计持股占比为38.64%。前十大股东身影中不乏我们熟悉的香港中央结算有限公司(占比2.46%）、中央证券金融股份有限公司（占比0.94%）
数据来源：Wind，截至2019年年报
4. 营业总收入及增长率（单位：亿元）
数据来源：Wind，2007-2019年
2019年，海格通信的营业收入为46.07亿元，同比增长13.2%
5. 归母净利润（单位：亿元）
数据来源：Wind，2007-2019年
2019年海格通信的归母净利润为5.19亿元，同比增长20.7%
6. 杜邦分析
截至2019年底，海格通信的ROE（净资产收益率）为5.77%，销售净利率为11.28%，资产周转率为0.37%，权益乘数为1.37。
数据来源：Wind，截至2019年底
7. PE估值
截至2020年4月13日，海格通信的市盈率为53.343倍，处于67.69%的历史百分位。
数据来源：Wind，截至2020年4月13日
8. PB估值
截至2020年4月13日，海格通信的市净率为2.89倍，处于64.35%的历史百分位。
数据来源：Wind，截至2020年4月13日
9. 2019年以来外资持股变动
截至2020年4月9日，海格通信外资持股市值为6.94亿元，占其总市值比例2.47%
数据来源：Wind，2019.1.01--2020.4.13
10. 市场表现
数据来源：Wind，截至2020年4月14日
截至2020年4月14日，海格通信自2020年以来涨幅达12.65%，而沪深300今年以来还跌了6.61%，折射出军工股优秀的对冲性质。
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2020年3月是全球金融市场最波动的一个月，美股市场22个交易日非暴涨即暴跌。受外围疫情冲击影响，市场对经济前景的担忧加深，政府和民众愈加认识到国家、公众安全的重要性，粮食安全、健康安全和国防安全“三大安全板块”受到了更多的关注和追捧，尤其在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。
军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力
无论是对于美股还是A股，军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、美的军工投入都呈现逆势高增长。美国在2001-2002年的互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。下面的表格显示，在经济下行阶段，美国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。
再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。
对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。
“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲
2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。
（图片来源：国盛证券研究所）
步入行业五年规划的最后一年，通常我国军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。
近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。
军工行业估值处历史低位，配置价值凸显
无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。
以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为57.17倍，处于指数2013年12月发布以来13%分位点；市净率为2.62倍，处于历史25.39%的低位水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。
数据来源：Wind，截至2020.4.9
中证军工指数是目前市场上较为主流的军工板块指数，其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，以及其他主营业务为军工行业的代表性公司作为样本股，旨在反映军工主题股票整体走势，为军工主题投资者提供权威的参照指标。中证军工指数目前共有37只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。
中证军工指数全部成份股情况明细表
数据来源：Wind，截至2020.3.31
最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。
跟踪复制中证军工指数的军工行业ETF（512810）可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。
总之，在当前地缘政治事件频发、国内经济增速放缓的背景下，军工行业抗跌性、安全性、确定性等属性愈加凸显。军工行业ETF（512810）进可攻、退可守的风格也会在市场反弹阶段帮助投资者在风格切换中跑赢市场。
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