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去年Q3业绩算账大概给了个1300亿营收,104亿利润作为基础:
当时给出的该关注的时点是:
Q3简评回顾:
......
不过仔细看了看23年的行业财报,我打算修正一下观点,理论上,其实10倍给多了。
我发现这些公司的产能,理论寿命其实仅有4年,而大部分公司的折旧是按9-10年算的,那么也就是说,业绩会高估个一倍。考虑到一定成长,定量估值我们将在价投圈讨论。隆基说这行业不领先不扩产,我觉得要补充修正一下,不领先4年不扩产,不然赚多少都要砸进新产线。
上一轮单晶166隆基大幅扩产,也才没几年就没有优势了;Topcon,要是BC发展速度快一些,可能没个2年也没优势了;BC,产能砸下去还得看良率。
目前光伏行业仅组件和电池环节赚钱,晶科组件加topcon电池布局还可以,天合光能没亏钱。果然当组装厂还算轻,不容易亏。但topcon能赚几年?那些计提不高的公司,利润不知道虚高了多少倍。这行业产线就应该按4年折旧。
此前Q3简评说了光伏就是个投产回合制游戏,其实要领先4年才靠谱,最近行业整体亏损逼着隆基上新产能的,这是被迫的,所以看到泰瑞硅片和BC产能加速建设了,也彻底宣告当年熬过531那波扩产已经寿终正寝。
隆基说了,泰瑞硅片毛利率高于常规硅片,泰瑞硅片毛利率高于常规硅片,掺杂了更多的颗粒硅。HPBC二代用N型泰瑞硅片,组件效率24.4%,大规模投产需要25年上半年。HPBC二代的成本非常有竞争力,毛利率远远好于市场现在主流产品。价格竞争激烈的国内市场溢价3-6分,高端市场最高溢价40%。
看看隆基吹的牛后续落地情况吧,当然,这个领先幅度能持续多久也是大家得思考的。至于光伏行业,后续的发展我们将持续跟踪。最后强调一句,周期股,一定要敬畏。至于为何?建议看一看这篇文章:周期股动不动就腰斩
$隆基绿能(SH601012)$ $通威股份(SH600438)$ $晶澳科技(SZ002459)$
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