作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
去年是白酒、新能源车等抱团股冲锋在前，顺周期处在第二梯队紧随其后，那么今年牛年伊始，全球资本市场对于大通胀时代的担忧，这几天便把顺周期推上了前排，拿过了接力棒。
资源、化工、农业等周期性明显的行业，都可以算是顺周期。铜价的暴涨，打响了牛年顺周期牛市的第一枪。不过，铜价短期急涨，如果无脑去追的话，一旦被套心态就容易崩，那么还有没有别的选择？
龙头冲锋在前，自然会有跟风紧随其后。按照这种逻辑，在顺周期的其他细分领域中，寻找好的赛道，就成了一个可行的对策。
实际上，一些传统的周期性行业，因为投资者的偏见，反而是生长牛股的乐土。比如说细分领域众多的化工行业，每年都能出一两个牛股， $万华化学(SH600309)$ 便是首屈一指的化工牛股。
目前，A股有4只化工ETF，其募资结果超市场预期。鹏华化工ETF20亿元的募资上限，在一天之内被抢光。实际上，自去年下半年开始，化工便是公募资金加仓的重要领域。2020年四季度，化工股在公募重仓持股中的占比4.6%，比上个季度环比提升1.4%，也就是说公募在原有化工股持仓的基础上，又加了一半的仓位。
具体到细分领域，这几天在指数开始来回震荡的同时，磷化工板块的却在稳步上涨。本文意在探讨关于磷化工的3个方面：
1.磷化工如何定位？
2.磷化工的行业格局如何？
3.要用怎样的前瞻视角来看磷化工？
一.如何定位
氮磷钾是植物生长所必需的元素，所以磷化肥是磷化工产品最主要的应用形式，世界上约90%的磷矿被用于生产各种磷肥。从这个意义上说，磷化工除了有化工概念之外，还是农业股。
农产品也是大宗商品的重要组成，因此也具有抗通胀属性。我们在此前文章（谁是猪周期和猪期货的大赢家？养猪茅台，了解一下 ）中提示过的农业ETF，这几天也有不错的涨幅。而且，农业一直是庙堂关注的重点。最近，庙堂的一号文件再次聚焦农业。这些因素叠加起来，农业股不会缺席跃跃欲试的春季躁动。
如此一来，叠加化工和农业双重概念的磷化工，在题材上便有左右逢源的优势。
既然有了外界的有利条件，那么国内的磷化工企业，能把握住机会吗？会不会给了机会却不争气？要探讨这一问题，就需要对磷化工的行业格局进行考察。
二.行业格局
磷是一种造富的资源吗？
当然是。世界上最小的岛国——瑙鲁，是太平洋上海鸟迁徙路径上的重要驿站。大量鸟粪堆积起来，形成了高品质的磷酸盐矿。靠着出口磷酸盐矿，“卖粪”的瑙鲁富得流油。
但问题是，仔卖爷田总有坐吃山空的那一天，如今瑙鲁的鸟粪磷矿都卖完了，接下来世界的磷矿该有谁来供应呢？
这个时候，中国的磷矿企业便迎来了高光时刻。
从资源储量上讲，西撒哈拉（主要是摩洛哥）、中国和阿尔及利亚三个国家的磷矿储量占已探明储量的80%以上。而在磷矿产量上，中国更是以超过全球产量50%的占比，成为第一。
以磷矿为基础的磷化工，是典型的资源驱动型行业。如果只看资源禀赋，国内磷矿的品位可能不如中东国家，但是，我国工业体系的内功却是中东国家学不来的。内功带来的优势在2000年之后愈发明显，此前美俄两国是世界磷肥的主要出口国，但2006年之后，中国由磷肥进口国转变为出口国。这意味着，在供给端占据有利地位的中国，在国际市场上说话是有分量的。
中国传统智慧讲究天时地利人和，不过在周期性主导的磷化工行业，天时（行业周期）的重要性，往往胜过地利（资源禀赋），更胜过人和（公司经营）。因此，既然我国在磷化工国际市场上有话语权，那么判断下一阶段行情的关键，便是用前瞻视角审视行业周期。
三.前瞻视角
所谓行业周期，本质是上游供给与下游需求在时间上的错配。
磷肥的供求关系，形象地展示了这种节奏上的差异：
需求端
化肥跟传统肥料不一样，用过化肥的土地，在停用之后，作物的产量往往会下降，也就是化肥依赖症。从这个角度讲，化肥的需求是刚性的——稳步增长，而非周期波动。
供给端
撒到土里的磷肥，作物只能吸收10%，剩下的便会流失到河流、湖泊、海洋中，造成赤潮、水华等藻类异常繁殖的环境污染现象。按照庙堂“绿水青山就是金山银山”的环保要求，自2016年以来，我国的磷肥产量在逐步下滑。由此看来，主动画出周期波动，比被动接受周期，层次更高，而庙堂正是主动画出波动的幕后推手。
除了需求刚性+供给收缩的局面之外，国际市场上磷肥的价格，也在2020年一季度完成了探底。这些因素叠加在一起，给磷肥开启一轮上升行情，创造了有利条件。
具体到磷化工概念股，可以关注以下3个投资逻辑：
1.掌握上游磷矿资源的磷肥龙头，胜在资源端成本优势；
2.出了资源端的优势之外，电力也是生产磷肥重要的成本，具备电力成本优势的公司也能挤出利润空间；
3.磷肥也常以复合肥的形势出现，直接瞄准化肥龙头，也是命中率较高的选择。
参与磷化工这样的周期股，也有个好处，就是只要把握住波段行情的交易机会，便不用太纠结公司治理层面的问题。不过，周期股涨起来之后，不要头脑发热地认为可以长期持有。周期到了下行阶段，股价很可能就会被打回原形。
最后来看一下盘面。如果要给牛年伊始的股市行情找个参照，那么可以照着去年三季度的震荡行情，来指导当下的布局。指数经过节前流畅的上涨，接下来一段时间可能要反复横跳了。这种时候，最考验耐心，最好是跟指数的涨跌反着来，涨了别太高兴，跌了别太悲观。其实话说回来，指数的涨跌并不重要，很多大牛股是超越市场牛熊周期，可以吃一辈子的。比如，股神巴菲特的可口可乐（KO）便是如此。抓住一家龙头股探究透了，便可实现财富自由的。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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