段永平买入茅台的平均成本只有200元，是在茅台上赚了大钱的资深投资者。与之相比，很多人在茅台1000元，甚至500元的价格就早早卖出了茅台，其中不乏一些知名投资人。
为什么他们的收益有如此巨大的差异？因为段永平比这些人对茅台的理解更加入木三分。
近期茅台酒价及股价连续下跌，此时学习消化他对于茅台的投资逻辑，对我们看懂茅台乃至看懂如何做投资都有巨大的帮助。
所以我整理了段永平对茅台历史的全部看法，按照不同主题分类，时间线梳理，并附上我个人的感悟注解，帮助大家更好理解。
上篇我汇总了茅台生意模式的护城河以及大家对品牌的误解，本篇汇总茅台的企业文化以及段永平对茅台未来销售情况、利润的预测，下篇预计分享对茅台经营的建议和从茅台的投资上体现的投资理念，长文记录在“一涵笔记”：
【茅台的企业文化】
【一涵注解：企业文化保证产品品质，是企业护城河的保证。段永平不认同彼得林奇和林园的观点-“要买傻子都能经营好的公司”，因为他认为给傻子足够长时间任何企业都能被作死。】
段永平：
虽然我不是很了解茅台，但不是很同意你说的茅台企业文化和能力很蹩脚的说法，但可能不是你想象的那种文化或完美吧。很难想象一个没能力和 没企业文化的公司能够建立一个好的生意模式。如果茅台没有企业文化，茅台的产量早就上去了，用不了等这么多年。（2011-05-09）
段永平：
难道你认为我们以前的都不是动真格的？茅台和腐败没有直接关系，但减少公款消费确实会减少很多浪费，短期内应该也会影响到茅台以及很多东西的销量。但公款消费应该不是茅台的大头。茅台之被很多人喜欢是因为茅台是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的，只是以后用公款喝的机会少了而已。茅台如果短期销量下降些，那年份酒的产量就可以提高了？还真是很少见不怕有库存的生意模式。（2013-02-13）
段永平：
很少有公司能够做好“多元化”的，尤其是那些为了多元化而多元化的公司。子品牌是不同的概念，一般是在其能力圈内。茅台出 53 度飞天以外的白酒或许有一定的道理，毕竟还是在白酒的行业里，但如果做别的酒，比如葡萄酒或啤酒就有点怪了。（2013-02-25）
【一涵注解：阿里就是犯了盲目多元化的错误，结果连自己原来核心的优势和现金牛业务都不稳固了。】
段永平：
补充一下，老有人认为 茅台生意不错但管理层不理想。关键是对茅台的理想管理层是什么样的呢？茅台这么多年走过来，越走越好，然后非说人家管理层不好是不是有点不厚道哈。（2013-03-01）
网友：
酒这个东西对人体好像只有诸多坏的影响甚至造成损害，没多少有益因素，不像可口可乐能补充人体所需要的水份。造酒是否是在做正确的事？
段永平：
呵呵，难道你觉得所有人都应该出家？酒给人们带来快乐，如果你的字典里有＂快乐＂，你会明白的。（2013-03-19）
【一涵注解：林园曾反驳白酒影响健康所以行业前景堪忧的观点，他说他观察身边的人，有的人酒喝多了，劝他们不要喝，他们会说这辈子就好这一口。唯一的乐趣都失去了，活着也没什么意思。
就像段永平曾说巴菲特，年纪九十多了，也会喝可口和吃零食，像个老顽童，不会为了长寿牺牲些什么，而且保持快乐是有助于长寿的。结合我的观察和我的亲身体会来说，游戏也是同理。】
段永平：
那是老季说的，大概意思是喝茅台对肝的坏处比别的酒要少得多，所以就是有好处了？我不太相信喝酒会对肝有好处，喝多了肯定不太好吧？也许适 量的情况下没啥大坏处？另外，茅台的制作（酿制）工艺去掉了很多不好的元素，所以才会“不上头”，在喝多的情况下对身体的伤害会相对小很多。但无论如何，什么东西多了都可能不好的。（2013-04-24）
段永平：
茅台的销售体系有点乱,可能是跟他是国营企业有关系。茅台的销售的背后有着巨大的利益，领导同志们可能会接到很多各种各样的条子,关系很难处理。另外,假冒的茅台也有着更巨大的利益,如果用现在这套体系来对付,看起来似乎有点力不从心。（2013-04-25）
段永平：
人家这么多年下来，做了这么好的酒，然后我们说人家如果水平高点就好了，听着很不合适哈。（2013-11-01）
段永平：
作为国企，茅台确实是有点东西不是很完美，但做好酒的文化是茅台之所以是茅台的原因。有着这种文化的酒也就茅台了吧？！（2014-01-23）
段永平：
茅台的文化中好的那部分不是来自国企，但不好的那部分确实好像有关系。多数企业一旦有了某年要冲多少亿的目标后，或多或少就可能会对质量产生影响。有时候感觉他们好像自认为手里同时有着什么都可以刺穿的矛和什么都刺不穿的盾。（2014-01-26）
段永平：
说茅台管理层不给力其实未必公道。（2014-03-26）
段永平：
利润增加的同时减少分红又没有特别的理由是件很奇怪的事情。3%的增长倒是容易理解：就是不会下降的意思！反正谁都搞不清到底会怎么样，茅台这个 3%的预测其实是个蛮聪明的做法，这个数字可以让茅台慢慢做自己该做的事情，领导们也就不着急加任务了。（2014-03-28）
段永平：
茅台目前还不太像一家有利润之上追求的公司，不然集团不会有那么多种酒,也不会有某某年要多少营业额的目标。茅台顶多算是取之有道吧,但作为国有企业，相对而言，茅台算是很不错的公司了。当然,由于属性所致，茅台管理层是有可能有利润之外的追求的，这里不是指目前的管理层，只是泛指。（2014-08-07）
段永平：
茅台的品质文化已经形成，相当长时间里大概没人敢动的。（2015-04-21）
段永平：
好红酒上来的时候，喜欢喝红酒的人往往会先喝红酒。不过，好的红酒实在太贵（单位酒精量的单价），远不如茅台来的实惠。茅台的质量文化不错，这也是茅台能走到今天的原因，季克良功不可没。（2017-08-19）
段永平：
个人觉得茅台的产品文化已经定型了，那么多人盯着，不会有人敢改变的。国营企业的优势在茅台上发挥的淋漓尽致，民营企业可能反而会因为个人的因素而有所变化。（2019-03-15）
段永平：
我只知道茅台碰巧做了茅台53度飞天，但没认真看过细节。茅台在季克良年代形成的产品文化很强大，后继者是不敢改的。（2020-11-01）
【茅台的销量、利润预测】
段永平：
我认为从长期来看，茅台销量出现大幅度下滑的可能性很小。（2013-03-13）
段永平：
我没算过，但认为茅台只要能解决假酒问题，销量还会上升，而且价钱也会至少赶上通胀。（2013-03-19）
段永平：
多年前我就以为喝白酒的人会递减的，结果好像和我想象的不太一样。即使递减，喝茅台的人也很难减，因为人们会倾向少喝酒和喝好酒。（2013-04-05）
段永平：
投资最重要的还是要看生意模式,不然的话大家就很容易只见树木不见森林,全部盯着眼前这一个月一个季度的波动来决定买卖的行为,这样是很难做投资的。（2013-04-18）
段永平：
量价齐升，所以不可能提价了？什么逻辑？如果茅台能真正解决假茅台的问题，茅台这个价绝对还可以提。很多人不太买茅台的原因绝对不是因为贵，而是不知道在哪里可以肯定买到真的。买到假的时候人们是没太多办法解决的，总不能每次买的时候先打开喝一口吧？总不能把一整箱酒全部打开各喝一口吧？有些卖假茅台的甚至用的办法是一箱真酒里混几瓶假的，利润率立刻就大幅度上去了。我现在甚至怀疑我上次在美国送检的茅台酒里都有可能有假的。（2013-04-23）
网友：
听说现在年轻人白酒喝的少，您怎么看对白酒产业和茅台的影响呢？
段永平：
听说吗？知道到底是啥意思不？在加州这种产红酒的地方还到处都是卖烈酒的店呢。茅台在中国白酒里的份额极小。对一个份额只有千分之一的好酒你到底着得是哪门子急？（2013-10-28）
段永平：
一、茅台酒酿制技艺需五年后包装出厂，即 2003 年生产的茅台酒要到 2008 年卖。
二、茅台年报没有公布高度酒的销售量，下面茅台高度酒销售量为 大概（含有年份酒）。
三、茅台酒的市场占比是指茅台高度酒（53 度）按当年 全国白酒产量计算，会有误差。
四、茅台酒每年都有提价，今年会不会例外呢？
五、以下是 2008 年到 2012 年五年的一些数据：
2003 年茅台酒产量 10000 吨，2008 年生产茅台酒及系列产品 25077.96 吨，茅台酒产量 20400 吨，总营收 82.4 亿，茅台高度酒 66.9 亿（出厂价 439 元），低度酒 10.7 亿，其他系列酒 4.7 亿，茅台高度酒销售量约为 0.76 吨，2008 年全国白酒产量为 569.3 (2014-02-17 )
【一涵注解：茅台的利润非常容易预测，是最容易定量计算投资回报的股票！我在21年就准确预测了25年之前能实现820亿利润，详情可以参考我的历史文章。
原理是，茅台供不应求，产多少就能卖多少，所以只要计算五年后的产量（大概是今年基酒产量的85%）就能知道茅台能赚多少钱。】
段永平：
茅台还是茅台，生意模式刚刚的，10 年后人们还是会说 10 年前那个价格真不贵。（2017-12-14）
段永平：
A 股我们主要是持有茅台，用 10 年的眼光看，茅台依然不贵啊，上个礼拜绿一下或者上个季度绿一下不是什么了不起的事情。（2018-09-08）
段永平：
茅台的生意模式很好。哪怕你以目前的价格买入，10 年后看也至少应该比你把钱放银行好。当然，你也许能发现更好的机会，所以这是个机会成本的问题。（2019-03-15 ）
段永平：
假设有人按今天的价钱把整个茅台变现了后全部存进银行，我觉得未来十年他能收到的利息总和是大概率会低于茅台本身经营所带来的净现金流总和的。至于股价会怎么走是没人知道的。（2020-10-19）
段永平：
如果以10年算，我相信茅台大概率会跑赢通胀的。这只是我的理解，不是保证书哈。（2023-12-15）
段永平：
你是想听听茅台股价的短期动态吗？简单讲，10年后今天这个价钱大概率大家都会觉得很便宜的。（2024-04-22）
原文超长，分几篇发完，下篇预计分享对茅台经营的建议和从茅台的投资上体现的投资理念，长文记录在“一涵笔记”。