阿里出财报后股价大跌超6%，评论又一片唱空的声音，而张坤却在最近几个季度不断把下跌的阿里买成顶配重仓。
阿里本季度其实主业增长良好：淘天GMV双位数增长，时隔三年终于基本跑平了国内电商大盘增速，与AI相关的公有云也有了双位数增长。
华尔街最大的担忧是本季度经营性现金流大幅下滑26%，经调整净利润也下滑了11%，也就是说阿里在用投入换增长。
华尔街担心阿里未来会牺牲利润，进而减小回购和发股息等回馈股东的能力。而且不确定未来不投入后，阿里获得的增长能不能保持。
其实，管理层已经把核心业务的变现进度说得很清楚了：
1、淘宝天猫变现方面：预计2025财年，GMV将随消费体验提升逐渐恢复健康增长，商业化产品进度也将按计划进展，下半财年将推出与新机制和算法匹配的商业化产品，提升以CMR为核心的营收增长。
2、公共云业务方面：双位数增长已经在本季度显现……
我们认为，大约在1到2个季度内，这些低毛利项目制收入对我们业务的影响将基本消失。未来，我们的主要增长将来自于具有长期业务价值和较高毛利的产品，如公共云和AI相关产品，这些产品带来的收入增长将成为我们的主要动力。
也许华尔街要的是马上就能挣大钱，然而淘宝天猫和公共云这两项现金牛业务都在重回健康增长的轨道，而且吴泳铭为首的管理层给出了明确的增长预期，这已经是最近三年最好的业绩指引了。
大家对阿里是否有未来争论不休，核心在于淘宝的核心的差异化优势是什么，这一点吴泳铭也看得很清楚：
对于淘宝而言，丰富市场供应也是至关重要的支撑点。
所谓万能的淘宝对于我们来说是说现在中国电商市场的竞争对手当中，我们一个非常独特价值。我们的目标是在保持市场丰富性的基础上，针对核心且动销率高的产品，提高商品效率。
目前，淘宝依然有小众服装、个性化服务、闲鱼、阿里拍卖等长尾的商品和服务，这些是淘宝能继续存在的最大核心价值，管理层已经意识到，一定要巩固住万能搜索的心智，那就可以获得独特优势。
阿里过去最大的错误，其实马云去年5月看得很清楚：
1、没有以用户为中心去优化体验；
2、互联网AI技术投入力度不够大。
也就是说忽视了拼多多那样图片+人群+转化率的AI算法推荐，以及来打爆单品的销量，从而降低商家运营成本和商品的售价。
其实今年开始，抖音和淘宝都不约而同地在算法上学起了拼多多，都开始用人群推荐+转化率来取代UV价值（销售额优先）的算法，因为后者很容易把广告费拉高，商品售价卖贵。
实话说，我两年前就期望阿里调整算法了，因为拼多多刷东西经常刷出很多好玩的东西或者好看的美女图，那它就一定会增加客户的留存和增加销量。
今天终于给我等到了。
同时，我了解到商家那边全站推广也进入了新一波内测的阶段，这是个跟拼多多一样0门槛的傻瓜式广告推广工具。
马云去年骂了阿里妈妈，说阿里妈妈的初衷是让再小的商家都能买广告。但现在大商家，会获得很大的运营优势，甚至去钻平台漏洞，削减了平台收入同时也没有让买家获得实惠。
阿里的管理层在闭门的电话会中表示：
全站推的理论效果和同行的是一样的，大品牌可以有大的团队去规划搜索规划目标，小商家没有这个能力。所以能看到不仅是已有商家，新商家也在用，现在还在做广告测试。
我知道很多小商家在期待加入该工具的内测，因为现在淘宝的后台实在过于复杂了，他们期盼简单化的操作。过去，他们只学会了刷单，也就是做虚假的交易，蒙骗平台和消费者。
可以预见，当小商家也学会用AI傻瓜式投广告后，淘宝就会变成一个漏洞更少的崭新的印钞机，并不需要持续的投入。
至于云计算，阿里的云不那么赚钱的核心原因，是因为中国的软件产业（加上SAAS产业）为0。不说微软和甲骨文这种卖软件又顺理成章云的巨头了，adobe和SAP这种二线厂商市值现在都比阿里大。
举个例子，国内最大的云原生案例是什么？
米哈游，从成立第一天起，在上海交大宿舍里，创始人就在用阿里云做开发。
整个中国也就游戏产业有个成功的经典案例。
云计算赚钱的本质是软件开发生态，如果只卖硬件就是个卖服务器的，很难赚大钱。
而今天，在美国，AI只用了一年就实现了SAAS产业10年赚到的收入，所以本季度重资投入AI开发生态对阿里来说是个巨大的机会，微软、亚马逊、谷歌靠AI云计算，股价都接近了历史新高。
在我过去文章总结的红杉AI 2024 大会中已经讲过相关话题，这里不再赘述。