$京东方A(SZ000725)$
面板U型周期拐点确立，死扛等待AI换机周期爆发：
1、TV面板占据70%面板出货面积，且是库存式生产，价格波动最大，目前京东方华星已掌握大尺寸面板定价权，这是面板U型周期拐点确立的基础：
1️⃣京东方华星按需生产策略保持不变，大家周末整理2023年3月以来TV面板报价趋势，可以发现明显的台阶式上涨规律。
2️⃣2024年Q2面板厂稼动率是9个季度以来最高，TV面板均价也是最高，当6月需求下降之后，京东方华星同步降低稼动率10至15%，确保6月TV面板报价走平。
3️⃣第三方机构预测，若京东方华星保持按需生产策略不变，7至8月TV面板价格将继续走平，8月上旬随着需求回升价格有望上行。
根据面板成本消耗大户TV面板的报价曲线，大家可以清晰发现面板已经走出周期U型谷底，只需要耐心和毅力，就能够收获周期硕果。
2、IT大部分是定制产能，这与OLED面板类似，这导致IT和OLED面板价格波动幅度远小于TV面板：
1️⃣IT笔电有着明显的换机周期（3至4年），这与软件不断更新有关系，大家都有用户体验。2020至2021年对应的IT笔电换机周期是2025至2026年，所以2024年是IT笔电需求复苏的转折年，2024年3月下旬MNT面板开始上涨就是IT笔电换机周期的提前反映，未来IT面板需求会逐季递增。
2️⃣京东方是全球IT面板一哥，且IT面板占其收入35%最高，所以IT面板对京东方业绩弹性影响最大。
2023年群创友达开始退出5.5/6代线产能，转型半导体封测，这与AI换机周期需求有关。华星因此获益，IT面板跃居全球第三，2025年T9二期量产之后，估计将跃居第二。
3️⃣京东方B10折旧即将结束，即便在2022年11月至2024年3月IT面板价格谷底，B8仍是京东方盈利最高的产线（2021年折旧结束），所以IT面板Q2开始上涨，奠定了京东方周期业绩U型拐点。
华星T9一期刚开始折旧，二期年底投产，所以华星IT面板即便2025年跃居全球第二，2025至2026年华星IT面板盈利能力仍将落后于京东方。
3、2020至2021年IT面板利润是京东方最大的利润增量，2025至2026年OLED面板将是京东最大的利润增量：
1️⃣AI操作系统逐步推出，将催化电子消费硬件全面换机，顺序是IT笔电、手机、TV。微软已经官宣AI操作系统，这将提前催化IT笔电换机周期，这是今年IT面板需求逐季复苏的原因之一。苹果预计在2025年推出新款iPhone AI操作系统，今年iPhone16是部分Pro机型采取云端AI技术，所以手机大规模换机周期将在2025年出现，大家关注谷歌和鸿蒙AI操作系统推出的节奏，届时将造成OLED面板产能严重不足。
2️⃣OLED面板已开始向中尺寸面板渗透，苹果IPAD年产5000万部，若全部采购OLED面板，月需70K，这还没有还包括MAC需求，三星京东方IT8.6代OLED月产能分别是15K和30K，显然是无法满足IT面板持续增长需求的，更何况今年900万部苹果IPAD新机面板采购的是LGD三星现有6代线产能，这无疑将造成目前6代线产能的紧缺，而且2025至2026年随着AI手机和IT笔电换机刚需，OLED在中尺寸面板渗透扩张，目前6代OLED线产能无疑将严重供不应求。
3️⃣前期韩媒造谣京东方将脱单iPhone16新机面板，连续四年Q2都是同样的谣言，最终结果都是京东方苹果份额递增，目前苹果是京东方面板第一大客户。
因为6代线产能明显紧缺，最新已有韩媒改口，三星消化不了的苹果订单将由京东方承接，今年京东方iPhone16新机面板份额无疑将继续递增，否则今年4000万片OLED面板出片量年增幅，京东方哪敢夸下海口，要知道苹果作为京东方第一大面板客户，2021年以来，OLED面板出片量始终占据京东方OLED面板1/3以上比例。
4、7月中旬面板股业绩预告概率很高，因为去年业绩基数普遍较低，因为业绩预告方向是向上，所以若无业绩预告者，则明显业绩含雷：
1️⃣京东方面板核心主业明确，收入结构，IT35%、TV27%、OLED21%，Q2是面板厂9个季度以来稼动率最高，均价也是最高，所以京东方业绩预增预期明确，Q2业绩数据将奠定京东方周期业绩U型拐点。
2️⃣Q2华星业绩递增预期也很明确，但光伏周期触底预期同样明确，所以TCL科技Q2估值预期就十分模糊，无论7月中旬TCL科技业绩是否预告，TCL中环业绩大概率是要预告的，届时TCL科技也会被动明朗。
3️⃣值得留意的还有维信诺和深天马，看两者Q2业绩是否能够扭亏为盈或大幅度扭亏，特别是维信诺，若Q2继续保持较大亏损幅度，结局如何？目前那么多狂奔面值退市的连续亏损股就是前车之鉴，面板股产能出清将加速。若维信诺实现扭亏为盈，那就说明OLED面板牛市来临。所以，无论维信诺业绩盈亏如何，对于京东方OLED面板都构成利好信号。
5、面板产能出清已经接近尾声，供给侧京东方华星已经能够决定大尺寸面板定价，目前所欠东风就是面板需求爆发：
1️⃣2025至2026年IT笔电换机周期是确定的，AI驱动消费电子硬件换机也是确定的，2021年微软曾经提出过TV维纳斯计划，也就是将IT和TV合二为一，这个计划最终无果，但AI操作系统推出之后，TV有可能出现一波换机高潮，答案在微软最新AI操作系统视频发布中，关键词“机器读懂你”，所以潜在AI驱动的硬件换机周期将带来有史最大一次面板需求周期。
2️⃣面板U型周期拐点已经很明确了，现在就是死扛等待AI催化消费电子硬件换机周期的起点时刻。A股值得主动型投资的核心资产标的原本就稀缺，京东方作为全球面板第一龙头股，无疑是核心资产标的之一，AI带来的换机周期，你认真思考，无疑是大于2021年航运周期的，且中远海控仅是全球航运第四，所以潜在面板和京东方的周期业绩弹性，无疑将大于2021年航运和中远海控的周期业绩弹性。