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$京东方A(SZ000725)$
面板U型周期拐点确立,死扛等待AI换机周期爆发:
1、TV面板占据70%面板出货面积,且是库存式生产,价格波动最大,目前京东方华星已掌握大尺寸面板定价权,这是面板U型周期拐点确立的基础:
1️⃣京东方华星按需生产策略保持不变,大家周末整理2023年3月以来TV面板报价趋势,可以发现明显的台阶式上涨规律。
2️⃣2024年Q2面板厂稼动率是9个季度以来最高,TV面板均价也是最高,当6月需求下降之后,京东方华星同步降低稼动率10至15%,确保6月TV面板报价走平。
3️⃣第三方机构预测,若京东方华星保持按需生产策略不变,7至8月TV面板价格将继续走平,8月上旬随着需求回升价格有望上行。
根据面板成本消耗大户TV面板的报价曲线,大家可以清晰发现面板已经走出周期U型谷底,只需要耐心和毅力,就能够收获周期硕果。
2、IT大部分是定制产能,这与OLED面板类似,这导致IT和OLED面板价格波动幅度远小于TV面板:
1️⃣IT笔电有着明显的换机周期(3至4年),这与软件不断更新有关系,大家都有用户体验。2020至2021年对应的IT笔电换机周期是2025至2026年,所以2024年是IT笔电需求复苏的转折年,2024年3月下旬MNT面板开始上涨就是IT笔电换机周期的提前反映,未来IT面板需求会逐季递增。
2️⃣京东方是全球IT面板一哥,且IT面板占其收入35%最高,所以IT面板对京东方业绩弹性影响最大。
2023年群创友达开始退出5.5/6代线产能,转型半导体封测,这与AI换机周期需求有关。华星因此获益,IT面板跃居全球第三,2025年T9二期量产之后,估计将跃居第二。
3️⃣京东方B10折旧即将结束,即便在2022年11月至2024年3月IT面板价格谷底,B8仍是京东方盈利最高的产线(2021年折旧结束),所以IT面板Q2开始上涨,奠定了京东方周期业绩U型拐点。
华星T9一期刚开始折旧,二期年底投产,所以华星IT面板即便2025年跃居全球第二,2025至2026年华星IT面板盈利能力仍将落后于京东方。
3、2020至2021年IT面板利润是京东方最大的利润增量,2025至2026年OLED面板将是京东最大的利润增量:
1️⃣AI操作系统逐步推出,将催化电子消费硬件全面换机,顺序是IT笔电、手机、TV。微软已经官宣AI操作系统,这将提前催化IT笔电换机周期,这是今年IT面板需求逐季复苏的原因之一。苹果预计在2025年推出新款iPhone AI操作系统,今年iPhone16是部分Pro机型采取云端AI技术,所以手机大规模换机周期将在2025年出现,大家关注谷歌和鸿蒙AI操作系统推出的节奏,届时将造成OLED面板产能严重不足。
2️⃣OLED面板已开始向中尺寸面板渗透,苹果IPAD年产5000万部,若全部采购OLED面板,月需70K,这还没有还包括MAC需求,三星京东方IT8.6代OLED月产能分别是15K和30K,显然是无法满足IT面板持续增长需求的,更何况今年900万部苹果IPAD新机面板采购的是LGD三星现有6代线产能,这无疑将造成目前6代线产能的紧缺,而且2025至2026年随着AI手机和IT笔电换机刚需,OLED在中尺寸面板渗透扩张,目前6代OLED线产能无疑将严重供不应求。
3️⃣前期韩媒造谣京东方将脱单iPhone16新机面板,连续四年Q2都是同样的谣言,最终结果都是京东方苹果份额递增,目前苹果是京东方面板第一大客户。
因为6代线产能明显紧缺,最新已有韩媒改口,三星消化不了的苹果订单将由京东方承接,今年京东方iPhone16新机面板份额无疑将继续递增,否则今年4000万片OLED面板出片量年增幅,京东方哪敢夸下海口,要知道苹果作为京东方第一大面板客户,2021年以来,OLED面板出片量始终占据京东方OLED面板1/3以上比例。
4、7月中旬面板股业绩预告概率很高,因为去年业绩基数普遍较低,因为业绩预告方向是向上,所以若无业绩预告者,则明显业绩含雷:
1️⃣京东方面板核心主业明确,收入结构,IT35%、TV27%、OLED21%,Q2是面板厂9个季度以来稼动率最高,均价也是最高,所以京东方业绩预增预期明确,Q2业绩数据将奠定京东方周期业绩U型拐点。
2️⃣Q2华星业绩递增预期也很明确,但光伏周期触底预期同样明确,所以TCL科技Q2估值预期就十分模糊,无论7月中旬TCL科技业绩是否预告,TCL中环业绩大概率是要预告的,届时TCL科技也会被动明朗。
3️⃣值得留意的还有维信诺深天马,看两者Q2业绩是否能够扭亏为盈或大幅度扭亏,特别是维信诺,若Q2继续保持较大亏损幅度,结局如何?目前那么多狂奔面值退市的连续亏损股就是前车之鉴,面板股产能出清将加速。若维信诺实现扭亏为盈,那就说明OLED面板牛市来临。所以,无论维信诺业绩盈亏如何,对于京东方OLED面板都构成利好信号。
5、面板产能出清已经接近尾声,供给侧京东方华星已经能够决定大尺寸面板定价,目前所欠东风就是面板需求爆发:
1️⃣2025至2026年IT笔电换机周期是确定的,AI驱动消费电子硬件换机也是确定的,2021年微软曾经提出过TV维纳斯计划,也就是将IT和TV合二为一,这个计划最终无果,但AI操作系统推出之后,TV有可能出现一波换机高潮,答案在微软最新AI操作系统视频发布中,关键词“机器读懂你”,所以潜在AI驱动的硬件换机周期将带来有史最大一次面板需求周期。
2️⃣面板U型周期拐点已经很明确了,现在就是死扛等待AI催化消费电子硬件换机周期的起点时刻。A股值得主动型投资的核心资产标的原本就稀缺,京东方作为全球面板第一龙头股,无疑是核心资产标的之一,AI带来的换机周期,你认真思考,无疑是大于2021年航运周期的,且中远海控仅是全球航运第四,所以潜在面板和京东方的周期业绩弹性,无疑将大于2021年航运和中远海控的周期业绩弹性。

全部讨论

06-22 13:00

你说的真对,我忽略股票波动、再拿三年

这次笔电的需求被压抑的比较狠的。主要有以下三类:
1、政府国企都强制要求采购全国产化电脑,国产操作系统大家用不太惯,生态还不够完善,只能选择继续使用旧电脑。目前全国财政都比较困难,能不买也就不买了,办公电脑使用年限超过5年甚至8、10以上的比比皆是;
2、全国经济形势不太好,裁员降薪遍及全国,电脑如果不是玩游戏的话,把我们三五年前淘汰下来的电脑还能拿出来正常使用,所以能不买也就不买了;
3、AI电脑响彻全球,初代产品技术还不够成熟,真正能使用AI电脑提升生产力的人还寥寥无几,叠加口袋里有余钱的人也不多,观望者居多。
需求只会暂时被压制,并不会消失,压制得越狠,将来爆发得也会越猛!

06-23 11:16

请问,京东方为什么查不到企业的联系方式?我就想问一下青岛京东方的管理以及对待员工的方式还有招聘的方式,与京东方出版的管理书籍相去甚远,对京东方的企业文化和产品品质损害很大。

06-23 04:21

看来京东方似乎比TCL日子好过

06-22 15:32

柔宇都破产了,接下来破产的是谁?

维信诺天马惠科这三Y,得退出去或被并购掉

06-22 12:59

讨论已被 大牛无形2017 删除