我们曾在《【周末券商那些事】第17期：券商板块的两种投资思路》中介绍过券商板块投资的两种思路：
1）底部分批投入+长期等大牛市
其优点是投资策略比较简单，容易执行，而且长期来看收益也比较确定；当然缺点也是显而易见的，就是有的时候需要煎熬的事件太久，很容易倒在牛市来临的黎明前。
2）小波段高抛低吸策略（网格交易法）
虽然大行情多年才能见到一回，但是券商几乎每年都会有几个中级的波段，如能较好的把握这几个波段，也能获得稳定的投资回报；
客观的说，这类策略是有点技术含量，因为是需要根据当时的市场环境去判断波动区间的上、下轨，这个不是那么容易的。
所以，我们今天就针对第二种“小波段高抛低吸策略”，介绍一些我们重点关注的一些指标来供各位球友参考。总体上可以分为情绪类及资金类指标等。
1. 情绪类指标
1.1 指数PH值
“指数PH值”，即“鹏华”拼音首字母的缩写，与化学中的酸碱度测定同音，为我们基于价量技术指标构建而成的综合情绪指标，其优点是可以将指数的情绪标准化只0%-100%之间，便于投资者进行简单的参考。
以中全指证券公司指数为例，我们先来看下历史上的PH值的走势，如下图所示。
可以看到，当指数PH值比较高时，行业往往表现得比较亢奋，对应的指数也在较高的点位；反之，当指数PH值比较低时，行业往往表现得比较低迷，对应的指数也在较低的点位。
从高抛低吸、逆向投资的角度，当指数PH值在低位时，可以适当增加仓位，而当PH值在高位时，可以适当获利了结。
在较为极端的情况下，当指数PH值低于20%时，从历史上看，往往对应比较好的参与的机会；反之，当指数PH值高于80%时，虽然不见得要立即卖出，但至少得谨慎追高。
但是，我们需要提醒的是，情绪指标的使用必须要跟行业的基本面相结合，脱离了行业基本面，简单的以单一技术指标进行交易，也是很难持续获得良好的回报的。
PH指标总体构建思路还是基于价、量及标准化的技术指标复合而成，每一个分项指标单独看也都是有意义的。总体上，基于三个方面的指标：
1）价格指标：点位分位数，包括60日点位分位数和240日点位分位数。这个是基于一个朴素的理解，指数越往上涨，风险越大；越往下跌，风险越低。
2）成交量指标：指数成交额分位数，包括60日成交额分位数和240日成交额分位数；成交额占比分位数，同样也包括60日和240日成交额占比分位数。
这个也是好理解的，如果某一行业或板块成交额占比过高，说明资金大量聚集该行业/板块，此时该行业/板块基本上也是处于过热的状态，未来调整的风险也是极大的。
3）技术指标：KDJ指标体系中的J值，参数是标准的（9,3,3），包括日KDJ和周KDJ两个指标。KDJ指标的具体算法不展开，感兴趣的球友可以网上搜索下。基本上可以看到，J值的低点往往对应着指数阶段性低点，J值的高点对应指数阶段性的低点。
1.2 融资买入占比
融资买入占比为融资买入金额占沪深两市A股成交金额的比例，一定程度上可以刻画市场交易的情绪，而券商指数其实一定程度上也是市场情绪的反应。
从历史上看，二者确实存在一定的相关性，融资买入占比的高点往往也对应着券商指数阶段性的高点，反之也是对应阶段性的低点。
从历史上，不考虑2015年及之前的情况，单看2016年以来的话，融资买入占比在一个相对稳定的区间内波动，下限值一般在7%左右，极端情况下可以达到6%，上限值一般在10%左右，极端情况下可以达到12%。
与指数PH值不同的是，融资买入占比是一个偏长线的择时指标，可以结合起来进行研判。
2. 资金类指标
资金类指标重点关注公开数据可获得，且能够高频跟踪的资金类指标。
2.1 融资买入资金
在所有资金类数据中，融资买入资金的重要性是最高的，其一定程度上反应了高净值投资者的对券商行业的看法，这也是影响券商行业走势的最重要边际资金力量。
下图所示为券商股（含券商类ETF）的融资余额与券商行业指数的走势图，蓝色的线为融资余额数据，黄色的为行业指数的走势，可以看到二者的同步性比较强，即每一轮上涨的行情都会对应着融资余额的快速增长。
但今年7月15日以来，券商行业指数见高点之后，呈现震荡下行的走势，但融资余额呈现震荡上行，与指数走势形成较为显著的背离，这样的信号值得积极关注。
2.2 北上资金
北上资金的性质比较复杂，有主动管理的资金，也有被动的资金；有长期配置的，也有短线交易的资金。
截止10月16日，北上资金合计持有券商股的市值为596亿元，剔除较为特殊的方正证券之后，剩余持股市值为470左右。
从持股的市值权重占比来看，似乎跟个股在行业指数的权重较为接近，所以总体上我们倾向于认为是以被动资金为主。
下图可以看出，2018年以来，北上资金是持续流入券商行业，这个可能是跟随被动配置的资金陆续流入的。7月中旬，现资金净流入的高点，之后到10月16日，净流出约85亿左右。
这里头应该还是有部分主动交易型的资金，所以目前看起来北上资金还是有一定的“聪明”的属性的。
2.3 ETF资金
我们主要关注券商行业的ETF的资金流向的变化，如下图所示。
可以看到，2019年以来，整个券商行业ETF整体呈现净流入的趋势，且与券商行业指数波动的相关性较低，所以直观感觉ETF资金的变动对券商行业走势的研判没有特别大的帮助。
总体上，我们认为ETF资金流入偏散户特征，可能更多代表了中小个人投资者对券商行业的看法及态度，这也是为啥很多时候没有显示出“聪明”的特征。
我们曾在《【周末券商那些事】如何看待券商行业ETF资金持续流入？》探讨过券商行业ETF资金持续流入的问题，感兴趣的可以参阅。
3. 总结
目前大概就先整理这些指标，后面又成熟的指标之后再陆陆续续放出来。
很多球友可能会问说，有什么渠道可以跟踪到这些数据以及指标。后续我们这些指标都会在我们的【龙头券商收评】中每日进行跟踪，预计每日晚上18点之前可以放出来，感兴趣的球友可以及时关注。