| 发布于: | 雪球 | 回复：15 | 喜欢：0 |
扯了半天你都没搞清楚核心因素，零利率的本质是人的创新创造更重要了，资金的回报降低、资金的重要性减少，这是人类几千年的趋势，信息时代加速了这个进程。和平一万年农耕社会也是高利贷。
这个可以拿老美的经验作为参考。两类资产相对受青睐，一类是可以通过拔估值来实现高名义回报的资产，如老美的科技股；另一类是名义增长不高但名义回报率很高的类公用事业，如水电、燃气等。
公式正确，可以解释过往，但提供不了未来的洞察力，尤其考虑到产业链的转移，内部产能过剩，零利率走势可能会比预期更快。零利率不是偶然的，就像金本位必然破掉一样，但很难说什么步调。主要原因就是我前边说过的两个因素，资金在生产要素中的权重下降（或者说人和科技的因素大幅度提高），其次只要不通胀资金会不断地印出来，另外当期的资金回报率也在下降。
我的看法或许比较科班，i=i*+a(π-π*)-b(U-U*)， 我暂且认为我们探讨的是i，那么其中两个部分我是有观点的。其一是i*，实际利率，长期看与实际经济产出增速正相关；其二是π-π*，通胀水平。
我想你说的是实际利率，而且这点我也是认可的，潜在产出的角度看实际利率中枢应该下行。但是或许还有别的因素，会扰动最后所得到的名义利率（fed funds rate），比如经济的不确定性，地缘政治的扰动，通胀，等等等等。
最后,我不知道你有没有办法打开下面这个链接，但是它包含了1955年到今天的利率。如果我们直接在网页上搜索，甚至只能看到1980年后的利率，而感官上自然觉得这就应该一路向下，但是至少从1955年开始的这段历史看，它并非如此。
网页链接
当然，你要说美国到了加息末期，那我是同意的，但是未来通胀中枢我认为会上行，利率中枢随之走高。举国内的例子来说，供给侧改革在一些学术研究也被认为是推高了国内的利率中枢。由此，我会更多的关注“不那么遥远的未来”。