本来准备默默关灯吃面，想了半天，还是跟大家一起来复盘探讨一下，是情绪还是公司真的出了问题。
先说融创退出的两个项目。
“南宁融创基业房地产开发有限公司持股51%，由中融国际信托有限公司持股49%；现由中融国际信托有限公司持股70%，由南宁融创基业房地产开发有限公司持股30%。”
融创转让南宁项目21%股权给中融信托，操作上看更像一个“纯出表”动作。信托公司本身自己不会操盘，所以转让股权后，大概率还是融创继续操盘，融创未来还能获取少数股东权益，但是资产和负债均放到表外去。如果按照房地产公司正常的“骚操作”，这个项目未来的销售很可能还会体现在融创的全口径销售中，只是权益占比只有30%。
融创退出杭州与滨江合作的两个项目，确实是真实的退出项目了，获得了16.73亿现金流入。（滨江集团以6.38亿元分别收购杭州两个项目50%股权、49%股权，并支付10.35亿元的股东借款本息。）这两个项目，融创是获益了还是损失了不知道，但是实打实收到了17亿现金，在当下来说还是挺重要的。
这两个事件接踵而至，让大家产生了融创资金链是不是要断了融创是不是要破产了的怀疑，很正常，市场中大多数人已经是惊弓之鸟，任何的风吹草动都能杯弓蛇影。
个人观点，大概率这两件事都是正常的企业间的收并购，和正常的出表入表，只是发生在了敏感时刻，就显得那么的不正常。
观察融创是不是恒二，融创的资金链有多紧，我认为有几个观察点：
1） 销售
根据克而瑞数据，融创10月销售508亿左右，前十大单月销售第二，超过万科保利。（实际上是超过我个人预期的）一方面是说明融创的产品力够强大，市场认可，另一方面也可能私人老板比较舍得打折，坚决出货。假设销售实现7-8成回款，意味着融创能回笼350-400亿现金。在市场下行+资金渠道有限的情况下，销售和回款绝对是房企的生命线。
接下来的两个月，如果银行放款正常，销售大体能保持，则意味着未来两个月还有700、800亿的现金流入。这是一个观察点。
2） 贝壳出售
摘一下贝壳出售的公告：“於二零二一年六月一日( 紐約時間 )至二零二一年 十月二十八日( 紐約時間 )期間， 本集團累計出售 約 18,639,130 股貝殼美國存托股票， 每股出售均價約為 29.71 美元，總代價約為 5.54 億美元 ”
按照融创自己披露的持有贝壳上市后股份4%计算，融创总共持有超过4700万股ADS，现在出售了1800多万股之后，仍然剩余3000万股左右的贝壳ADS，对应目前贝壳大概20美金的股价，还有6亿美金的快速可变现资产。如果是球友提到的4.9%的持股，则对应还剩余8亿美金左右可快速变现资产。
融创没有清仓贝壳，说明融创还没有紧张到火烧眉毛的时候。即使在之后的几个月现金会发生紧张，也有这部分几乎相当于现金的资产可供补充弹药。
3） 要约收购第一服务
球友们已经算了很多次了，要实现完全收购，融创服务要支付21亿左右现金。根据融创服务中报，账上有83亿现金。完成要约收购后完全有足够的现金维持公司的正常运转（融创服务的营运资本就在60、70亿左右）。
反过来说，如果融创真的非常缺钱，那么也没有必要在这种时候收购项目。毕竟先活下去更重要。
说完了几个观察点，几乎也就有了个答案。融创不是恒二，未来也几乎不会成为恒二。孙宏斌不是那种水淹到脖子了还在跟人讨价还价说一个救生圈卖100万太贵了的人，所以，我对老孙还是有信心的。
**本人持有融创，下跌我也很不爽，但是市场自有他的逻辑，我改变不了，只能接受和等待。
最后贴一张意外看到的图，确实有点惊讶。
