| 发布于: | 雪球 | 回复：9 | 喜欢：0 |
对于销售公司，老窖如何控制？股东都是经销商，管理人员是老窖的。对于大存大贷，货币资金320亿，还了所有借款还有200亿，现在已经规划的资本性支出不超过七十亿，所以一点也不缺钱。对于息差收益有必要吗？这个社会责任是配合泸州本地银行吗？如果在今明两年还了，就解决所有问题了[笑]。现在最坏的可能就是通过一系列的交易给经销商贷款买酒，而销售公司又在表外，不可知的太多。如果对销售公司构成控制，但又没有并表，比五粮液复杂多了。如有言词激烈的时候，请多担待。
贷款确实很多公司也在做，但是结合老窖百亿规模的借款确实让人很不放心。担心过于激进，给经销商带来太大的风险，导致渠道不稳定。老窖这种公司治理情况，太依赖管理层的能力了。结合这些情况，你会对他的估值比较保守吗？
老窖销售人员也都在专营公司里，厂家还是通过费用管控，费用支持。贷款买酒那个可以放心，都在集团龙马小贷里，跟上市公司无关。这种行为呢，老窖集团不做，也有很多银行机构做，如农行白酒贷，集团做相对更了解，类似马云用大数据做花呗借呗，而且不单经销商，上游供应商，个人消费贷都有。很多一线白酒企业也都是这样做，每个企业后面都是金融集团，不是现在这样做，以前就都是这样做。
销售公司是品牌专营公司，全国核心经销商持股，老窖派管理人员，深度捆绑经销商，因为以前单纯发展过，但是一有风吹草动就跑到茅五那去了，前期投入白费劲，专营公司后很有效。大存大贷看管理层公开回复吧，之前老窖总存款费用是大于贷款成本的，猪哥举例神华同样问题，贷款成本大于存款收入，我的理解就是履行国企社会责任，最近几年老窖技改也好，灯塔工厂也好，基建项目投入过多，资金量也很大，有合适的资金借用也无妨，总比当年股票增发强，随着经营持续，基建结束，这种情况会很快消失。