猪哥公式补充

巴菲特喜欢用净资产收益率衡量自己的投资收益，猪哥用净资产收益率÷市净率，来衡量1pb情况下投资者真实收益率。

我基本只看成长，所以实践过程中会遇到明明企业营收和利润原地踏步，但是因为高分红原因，净资产收益率依然很高的情况。这种情况下，对我而言肯定是不投资的，但是按照公式核算又是值得的。

今天突发灵感，我也不知道对不对哈，就是觉得应该是这么个公式。投资者收益＝净资产收益率÷市净率+股息率×（1+利润增长率）。我们的收益实际实际是两块，企业发展资本升值和每年股息分红，而股息分红是随着企业业绩增长逐年增长的，前提是企业分红率保持不变。

按照这个公式核算洋河2024年投资者收入＝20.34/2.47+4.9×1.05＝13.3%。按照这个公式核算老窖2024年投资者收入＝35.07/5.92+2.9×1.232＝9.5%。 按照这个公式，现价购买的话，洋河比老窖更合适。我肯定不会换，因为我不是现价买的，但是这个确实挺好玩，呈现出的结果就是这样。按照这个结果，我要撤回我的反对，反而要反对唐朝清仓洋河，洋河如此低估，你却轻易放弃，这样不好。

老窖收益要达到洋河持平，需要连续保持五年20%利润增长，即我说的成长的确定性，洋河要保持现在这个收益率，需要确保业绩不下滑，即确保股息的长期稳定性。这些都没考虑股息分红定投因素，这一切都因为洋河确实低估了。便宜不是理由，便宜到极致就是了。

有点理解爱酒老白换洋河的操作了，基本与猪哥思考角度一脉相承，@爱书的人 你怎么看。