yuanfuxiansheng03-02 22:17$新中港(SH605162)$ 这个公司做热电联产,他的蒸汽出售给了下游的厂家,他的电力直接出售给了电网,他的热电的毛利也不见得高,而且他的蒸汽相对于下游的厂家,也并没有体现出优势。
在2023年,由于煤炭价格下降的时候,它的蒸汽毛利下降的幅度还大于煤炭价格下降的幅度,也就相当于进行了让利。从这里就可以看出来,他的这个蒸汽的地位并不见得强势,也可能是他下游的厂家,由于生意不好而降低了对蒸汽的使用,也导致它的销量不足,还有一个就是它的下游的厂家和它的距离比较远,它的蒸汽的管道的建设、输送的成本、维护的费用开支相对而大,所以就降低了蒸汽的竞争力或者成本的优势。
比如说绍兴弗迪有限公司,这是比亚迪股份公司的全资子公司,落地在浦口经济技术开发区,和新中港公司相距仅5.6公里,是在新中港公司的供热范围内。就是这仅5.6公里这个概念它就要铺设更多的蒸汽的管道,所以这个成本相对而言就比较高。
所以感觉他的和客户之间形成那种上下游的产业链的关系,由于地理位置的原因,位置比较分散,导致成本较高,因此他们之间的那种上下游的合作的关系的紧密度就会受一定的影响。
而且他的电出售给电网,而没有像嘉化能源一样去做新的,比如说耗电的业务,氯碱化工业务以及相关的延伸的业务,这也就降低了他的想象力。
至于他做的其他的新的业务,还在投资期间,空分业务也还比较小,所以公司还有待观察,而且估值也贵得多。
现在的市值26亿还是太贵了,如果非要给一个估值的话,我觉得还是要在净资产附近才觉得稍微安全一些。
yuanfuxiansheng03-02 20:45我在读农药的草铵膦行业的时候,也曾遇到过嘉化能源的大股东嘉化集团,曾经想做草铵膦的业务,但是最终没有成行。
也可见他们在这个精细化工行业里面,确实也有多年的耕耘,所以对他们开展业务的逻辑可行分析这方面,我觉得还是不用太过担心,对管理层业务能力我认为还是可以放心的。
yuanfuxiansheng03-02 23:13这是$新中港(SH605162)$ 披露的关于浙江园区的政策信息,可见作为园区基础性热电企业,确实是有非常大的生命力的,因为这是热电联产的热效率规律决定的。
“浙江省的热电企业大都规划定点在各地经济技术开发(园)区,基本形成“一园区、一热电”的格局(截止2020年底,全省共有146家热电企业,其中125家分布在134个省级开发区内),成为下游产业不可或缺的基础设施,是典型的“分布式能源”,下游工业用户用热需求量大且要求稳定供应,因此很难用风电、太阳能等新能源替代,即使到了 2030 年实现“碳达峰”、2060 年实现“碳中和”,超高效率、超低排放的背压式热电联产机组(耦合生物质、固废燃料)仍有发展空间。 ”
yuanfuxiansheng03-02 23:23这里说新中港的毛利低,在世茂能源那边又说它的毛利高,到底这个毛利要多高才好呢?
我觉得像嘉化能源的热电毛利这么高就比较合适了。
yuanfuxiansheng03-02 23:04缘总不敢当,富哥更亲切。
$世茂能源(SH605028)$ 从他的财报来看,公司确实还不错,我对他唯一一个担心,就是他的毛利率太高了,会不会有向下的压力。
它的垃圾发电确实是余姚地区唯一的一个垃圾处理单位,但是它的毛利高的话,他又是私人控股的公司,这样的话,公众社会会不会有意见?
它的蒸汽的毛利率也很高,而他销售给下游的单位,他们有没有意见?
当然中意宁波工业园从公司披露的信息来说,和他新的投资项目来说,确实现有的蒸汽热电产能已经饱和,显示了他的产品供不应求,但是作为这种上下游一体化的企业之间,一个合理的毛利、盈利要求是相互之间都要保证的、要考虑的,所以我担心这里也有毛利下降的压力。
而至于他上网的电力,就涉及一个和蒸汽之间的成本分摊,这个可高可低,而且占比也不大,这还好讲一点。
总的来说,它作为私人控股的上市公司,又是做这种上下游一体化的业务,这种一体化也是上游和下游企业之间相互成就的关系,相互依赖的关系,太高的毛利确实也不是那么妥当,也不能形成长期的一种稳定的合作关系。而他的垃圾处理发电业务是公用事业性质的业务,它的高毛利率,确实也有下调的空间。
所以我认为它的风险主要是在这里,就是和下游单位企业的一个议价下行的压力,而至于他的业务板块确实很清晰,很简单。
他的pe不高,但是ps作为公用事业来说确实有点高。