#拾麦种田# 在别人都在沮丧卖出时买入，在别人都在热情买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。
在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。...
柴孝伟
买进就值，越来越值，时享价值，平常心
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他的全部讨论
#拾麦种田# 设想市场报价来自于一位特别乐于助人的名叫“市场先生”的家伙，他和你都是私人企业的合伙人。“市场先生”每天都会出现，报出一个他既会买入你的股份，也会卖给你他的股份的价格。尽管你们拥有的企业可能有非常稳定的经济特性，但是“市场先生”的报价却非常不稳定。很遗憾，这个可怜...
#拾麦种田# 我只能用一个词来描述大多数投资者--趋势跟踪者，而杰出投资者恰恰相反。希望到目前为止我已经令你相信，卓越投资需要第二层次思维--一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。从定义上来看，大多数投资者不具备这种思维能力，因此成功的关键不可能是群体的判断。某种程度上来说...
#拾麦种田# 不管在什么时候，我都有耐心等待市场到达我称为“关键点”的那个位置，只有到了这个时候，我才开始进场交易，在我的操作中，只要我是这样的，总能赚到钱。
当一个投资者能确定价格的关键点，并能解析它在那个关键点上的表现时，他从一开始就胜算在握了。
利用关键点位预测市场...
#拾麦种田# 在橡树资本管理公司，我们的格言之一是:“我们不找投资，投资找我们。”我们尽量作壁上观。我们不会怀揣“购物清单”出门寻找，而是等待电话铃声响起。如果我们打电话给持有者说“你有x，我们想买”，价格就会上去。但是如果持有者打电话给我们说，“我们被X套牢了，想脱手”，价格就会...
#拾麦种田# 沃伦·巴菲特曾经用棒球类比价投者的自律。一个长期导向型的投资者就好比击球手，比赛中没有出现好球，也没有出现坏球的时候，击球手可以对几十个，甚至几百个击球机会无动于衷，其中不乏别人看到很可能就会挥棒的机会。价投者就是比赛的学习者，不论击中与否，他们都从每一次挥棒中学...
#拾麦种田# 投资这件事的秘诀，就是坐在那儿看着一次又一次的球飞来，等待那个最佳的球出现在你的击球区，人们会喊“打呀，笨蛋”，别理他们。
我知道自己的优势和圈子，我就待在这个圈子里，完全不管圈子以外的事，定义你的游戏是什么，有什么优势，非常重要。
———巴菲特
首先，要...
#拾麦种田# 资产管理人的任务是什么?是赚很多钱?击败市场?是跑赢华尔街?这些我们都不同意。资产管理经理的第一工作是控制风险。我们橡树资产把风险控制放在最高级别来看待。
我们把自己定位为一个另类的资产管理人。我们不投资主流的股票，主流的债券，我们发掘教少被关注的公司债，可转换证券...
#拾麦种田# 你正确或错误并不是最重要的，最重要的是你正确的时候能赚多少钱、错误的时候会亏多少钱。
———索罗斯
正确看待大鳄索罗斯是个比较难的事情，崇拜者视若偶像，厌恶者不屑一顾。
我站在格雷厄姆理念为正统的角度，看索罗斯是什么样子呢。
按照格雷厄姆理念，除了“买...
#拾麦种田# 风险是投资中最主要的变量。
这让我得出一个结论:在任何一个具体的时间点上，投资人总体看待风险的态度以及所采取的行动，对于塑造整个投资环境来说极其重要，而我们会发现自己身处于这个投资环境之中。
在这个时间点，看清楚整个投资环境的状况非常关键，决定了在这个时间点我...
#拾麦种田# 没错，1938年确实充满了竞争，而1993年也是，不过值得注意的是1938年可口可乐一年总共卖出二亿箱的饮料(若是将当时加仑装改成现在192盎斯的箱子)，但是到了1993年该公司一年卖出饮料高达107亿箱，对这家当时已经成为市场领导者的公司，在后来将近50年期间总共又成长了50倍，对于1938年...
#拾麦种田# 如果刚开始当投资人，我会建议采用本杰明·格雷厄姆的原始方法，就是去寻找回报大于成本的情况。
所有优秀的投资都是如此，你只是在不同的地方寻找它，就像渔民可以在不止一个地方捕到鱼一样。
———芒格
关于股票投资，我目前的理解是这样的。
芒格说最初要学格雷厄...
#拾麦种田# “总回报率”描述的是一种成长预期:收益增长率加上股息率。
温莎的选股方法很简单:总回报率除以市盈率得到的参数明显和行业或市场标准不成一线。但是一个成长的股票折价一半就必然会成就许多人。
所以我们打算另辟蹊径，那些总回报率除以市盈率得到的数值超过市场平均值两倍的...
#拾麦种田# 股价愈跌，前景愈光明。
寻找水深火热的股票。行业困难或者经济萧条会导致出售股票的压力增大，同样，上市公司的某些举措也能触发抛盘大量涌出。
寻找基本面不断改善的公司。
寻找被错误归类的公司。
我们选中了支付较高分红且具有很低市盈率的慢速成长公司。
——...
#拾麦种田# 各类股市新闻通常会罗列出和上一个交易日相比表现最差的股票，偶尔你会见到某个熟悉的名字，倘若并无某些基本面缺陷的证据或是众所周知的论调，我必将对这类股票琢磨一番，看它能否经受我们低市盈率的衡量标示。
———约翰.涅夫
关于这段话，是不是可以这么理解呢。
“某...
#拾麦种田# 几年前，我们在看完英文版的年度报告后，买了中石油的股票。
这是我们买的第一只中国的股票，但可能不是最后一只，我们投入了大约4亿美元。
中石油生产了世界石油的3%，这是一个很大的石油产量，它的产量可能是埃克森美孚产量的80%左右。
这是一家大公司，去年它赚了120亿...
#拾麦种田# 1994年8月，是的，1994年，伯克希尔完成了对我们现在持有的4亿股可口可乐收购，先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。
1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生...
#拾麦种田# 第一段时间是优质成长股当道的“漂亮50”时代，从1971年一直到1973年，我们的业绩累积落后于基准26个百分点。
无聊的季节就此展开，温莎惨遭不幸，百无聊赖，痛苦让时间变慢，这个季节似乎将要永远继续下去。摩根信托保证银行是这个时候最春风得意的，它漫不经心，快快活活地购买着...