自去年到今年藏格矿业股价表现一直不尽如人意，并且今年以来藏格矿业几乎每天是地量，但我今年持股的心情特别轻松，甚至比去年要好很多。我对藏格矿业中长期预判今年基本上得到了证实。这就是理由。
一、藏格矿业拥有全球最先进的盐湖提锂技术。
这点我过去的文章已经说过：藏格矿业察尔汗盐湖东边卤水中的锂含量只有盐湖股份的1/3左右。但藏格矿业是唯一实现从超低浓度中一步法生产电池级碳酸锂的企业。盐湖股份到现在生产的是工业级碳酸锂。两者的质量不在一个档次。更重要的是藏格矿业的规模只有盐湖股份的1/3不到，但两家的成本几乎一样。原因在藏格矿业的采收率大幅高于盐湖股份！这就充分说明了藏格矿业技术的牛逼。我想这也就是藏格矿业能通过藏青基金收购国能矿业股权的原因所在。
二、藏格矿业是未来盐湖提锂当之无愧的王者！
今年以来公司早就布局的麻米错项目终于要成正果了。这个年产10万吨碳酸锂的项目终于分期启动了。一期5万吨今年启动建设，明年投产。二期5万吨26年投产。
今年没有想到的是藏青基金收购了国能矿业39%的股权，国能矿业拥有的结则茶卡和龙木错盐湖中的结则茶卡盐湖年产6万吨环评项目再次启动。明年也可能投产 。按现在的持股量不变，不考虑未来藏格矿业继续收购股权。这一项目投产后每年增加权益碳酸锂1万吨左右。加上察尔汗盐湖年产1.2万吨，麻米错项目投产后公司按已经公布的收购计划持股51%，每年增加权益碳酸锂2.55万吨。也就是说到2025年藏格矿业保守估计年产碳酸锂4.75万吨。当然2024年碳酸锂产量在现有规模上倍增是没有任何问题的。
三、今年由浙商证券披露的巨龙铜矿的最新消息也非常振奋人心
藏格矿业去年还在说巨龙铜矿二期与三期建成投产的时间分别为2025年及2030年。但今年浙商证券在研报中说二期建成投产 的时间为2024年，三期的时间为2027年。这个消息之所以说振奋人心在：美国的通胀已经降到3%，离他们2.5%的目标非常接近了。最近中美关系出现了改善的迹象，如果贸易战今年下半年或明年休战，美国的通胀降至2.5%没有任何问题。这样美国会从去年到今年的加息变成降息。因此必然导致大宗商品的涨价。同时今年全球新能源车呈现高速发展的态势，铜价未来运行在7万元以上是大概率的事。因此，如果明年铜价稳定在7万元以上，按巨龙铜矿出售时相关一次性补贴条款：上海有色网铜价超过5.1万元，每超过1000元补贴2亿。加上固定的16亿多的补贴。藏格矿业当初转让给紫金矿业的几个点的股权明年在铜矿年产达到35万吨后，会得到一笔可观的一次性补贴。更重要是明年起铜矿在规模起来后成本会下降，加上铜涨价。明年铜矿的分红会达到22亿以上，甚至超过26亿，原因我后面会说明。
四、大毛与二毛的战争已经持续了一年多，今年仍然看不到结束的迹象。
这就导致钾肥这一传统业务去年获得了超高回报，今年及明年仍然会在相对高位运行。即使明年战争结束，但对俄罗斯与白俄罗斯钾肥的禁运与销售不可能很快放开。这场战争给了藏格矿业等钾肥企业难得的历史机遇期。
五、自3月份起国内新能源车及储能业的数据非常喜人，这与年初机构预测及中下游为打压碳酸锂价格炮制的过剩论完全不相符。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟，今年上半年，我国动力电池累计产量达293.6GWh，同比增长36.8%。其中磷酸铁锂电池累计产量193.5吉瓦时，占总产量65.9%。在装车量方面。今年上半年，我国动力电池累计装车量152.1GWh，同比增长38.1%。在今年前5月装车量前十名的全球企业中，中国动力电池企业占6个席位。此外，同期内，我国动力电池累计出口达56.7GWh。根据中国汽车工业协会最新数据，今年1-6月我国新能源汽车产销累计完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%；市场占有率稳步提升，达到28.3%。今年上半年已经披露的储能数据相对去年几乎是倍增。下半年无论是新能源车还是储能增长相对上半年会更大。
今年以来欧美与日韩新能源车增长数据也相当可观。综合全球今年新能源车及储能领域的新增需求实际大于锂盐供应的新增需求。
但今年我国碳酸锂价格的下跌根本原因在：过去我们中游有庞大的库存，这以宁德时代为典型代表，该公司2020、2021、2022年连续三年库存不断加大。今年一季度宁德时代仅去库存就有10亿以上过去年度计提的减值损失被冲回。这也是今年一季度宁德时代业绩超预期的原因之一。如果没有这个因素今年碳酸锂的价格不可能出现过山车。问题在今年上半年我们的中下游为了将碳酸锂的价格打下来不惜通过减少生产的方式极限去库存了。这种极限的去库存 为未来碳酸锂价格的均衡与稳定打下了基础。
六、碳酸锂未来在30万元以的价格中枢运行可能成为定局
江特电机上半年再次陷入亏损说明占我国去年碳酸锂总供应量超过四成的锂云母提锂的成本是未来碳酸锂价格定价的重要依据了。今天（7月18日）永兴材料股价大跌，估计与其二季度业绩相关。这说明锂云母提锂企业健康运行碳酸锂价格应当在30万元以上运行。
近日，由全球动力电池龙头宁德时代间接全资持股的马尔康时代矿业有限公司注册成立。7月17日，澎湃新闻记者了解到，新矿业公司的成立或与四川两处锂矿探矿权的最新竞价出让有关。从宁德时代去年收购宜春枧下窝矿到今年其再次准备收购四川的矿山及今年以来5月份碳酸锂快速反弹中宁德时代出人意料的沉默态度说明宁德时代非常清楚其过去说的宜春矿山投产后产量是否能达到去年他们吹牛逼的20万吨，是否能满足其需求及碳酸锂合理的价格应当是多少。更重要的是今年以来进口锂辉石的价格并没有出现与碳酸锂同步的下跌幅度，按现在碳酸锂的市场价格进口锂辉石加工碳酸锂仍然是亏损的。
7月份芝加哥与广州碳酸锂期货都将上市交易，加上伦敦、新加坡碳酸锂期货，四家期货能基本保障未来碳酸锂的价格会更加合理。
七、我今年对未来藏格矿业业绩的预估是比较保守的，即使按这一保守的数据藏格矿业2025年将出现质的飞跃。
我今年对未来碳酸锂价格中枢是按20万元/吨计算的。4.75万吨*20万=95亿，扣除成本14.25亿，毛利润75.75亿。按70%来计算净利润将实现53亿以上净利润。加上钾肥12亿，铜矿分红22亿。全年净利润将达到87亿。
如果2025年碳酸锂的价格稳定在30万元呢？4.75*30=142.5亿，扣除成本14.25亿，毛利为128.25亿。按70%计算净利为89.78亿，再加上铜矿分红及钾肥净利润34亿，全年净利润则为123.78亿。
如果未来碳酸锂供需缺口超过5%，价格又会飞涨。只要锂价超过30万元，就又得按计算器了。
2026年老挝140万吨钾肥建成投产后呢，年新增利润将增加14亿。麻米错二期这一年建成投产，又增加碳酸锂年产量2.55万吨。2027年铜矿三期投产铜矿分红将达到37亿。
敬请注意的是我对铜矿分红收益是采取的保守算法。按去年每吨2万元来计算的。但实际呢，去年铜矿成本为3.5万元（产量11.51万吨）到35万吨后成本会降到多少？到60万吨成本又会降多少？去年的铜价不可能比明年铜价高，只会是明年铜价高于去年。这样其实对铜矿分红应当按每吨2.5—-3万/吨来计算比较合理。采用2.5万元计算二期投产后35*30.78%*2.5=26.93亿。三期投产后60*30.78%*2.5=46.17亿。
坚守藏格矿业是因为相信相信的力量，是因为相信藏格矿业的重点项目如期推进，是因为相信未来锂、铜、钾的价格中枢会在合理区间运行！$藏格矿业(SZ000408)$ $宁德时代(SZ300750)$ $盐湖股份(SZ000792)$