几十年前，本-格雷厄姆（Ben Graham）就准确指出了投资失败的根源，他引用了一句莎士比亚名剧中的台词：“错的不在于星星，而在于我们自身。”
当我管理小规模资金的时候，我的烟蒂策略非常的有效。事实上，我1950年代所获得的许多免费的烟蒂，使得那10年至今为止，是我人生中最好的10年，从相对和绝对投资表现上来看。
然而，纵使是在当时，我也有一些非烟蒂类的投资，最重要的是盖可公司（政府雇员保险公司）。多亏了1951年我和Lorimer Davidson的谈话，他是一个很好的人，后来成为了该公司的CEO。从谈话中，我得知盖可是个极好的公司，并且很快地将我净资产9800美元的65%投入去购买它的股票。我早起岁月的大部分收益，来自于以低廉价格交易的普通的公司。本杰明格雷厄姆教我这个技巧，而它是有效的。但是，这个方法的一个主要的弱点逐渐地变得明显起来：烟蒂投资法的可扩展性，仅仅只到了某个程度。对大规模资金，它可能就不那么好用。
另外，尽管用便宜的价格购买不良的生意，作为短期投资可能具有吸引力。它们是构造庞大而且持久的企业的错误基础。挑选可以结婚的伙伴，相比于约会，显然需要更多严格的条件（伯克希尔，应该在此标明，可能是一个非常令人满意的“约会I”：如果我们将股份以11.375元卖给了Seabury Stanton，巴菲特合伙人企业在伯克希尔身上的加权年回报，将会到达大约40%左右。）
对于那些打算在买入一两年内出售股票的投资者而言，我不能提供任何保证，不论他们的买入价格是多少。在如此短的时间内，总体股票市场的变动，对于你结果的影响，将可能远远重要于伯克希尔股份内在价值相伴发生的变化。就像本杰明格雷厄姆几十年前说的：“在短期内，市场是台投票机；在长期内，市场表现的像台称重机。”（注，此句原文是As Ben Graham said many decades ago:“In the short-term the market is a voting machine;in the long-run it acts as a weighing machine.”）偶然地，投资者的投票决定-业余者和投资者都一样-近似于神经病。
