作者：石江威
今年A股是什么样的趋势呢？东方财富全A的收益率在-0.61%，市场似乎没那么惨淡，但是总共5300多只票的中位数在-21.8%，这其实更能体现股市的盈亏状况。
指数收益率和中位数收益有较大的差距，原因就在于今年市场的分化很严重。流通市值在300亿以上的股票的加权年收益在11.6%，而300亿以下的股票的加权年收益在-7%，300亿以下的股票数量就有4917股，占比超过92%。从主要的宽基指数也可以轻易判断，上证50（5.64%）>沪深300（4.17%）>中证500（-4.06%）>中证1000（-12.46%）>中证2000（-21.51%）>微盘指数（-24.83%）。
为什么今年股票呈现一个市值越小亏损越大的局面呢？其中有小盘股前几年行情较好的因素，也有监管政策趋紧的影响。从4月开始的两次小盘股崩盘行情来看，监管政策对小盘股的影响显然更加直接。
4月中旬，新“国九条”对上市、并购重组、退市、分红等都提出新要求，其中对分红的要求更高，同时对退市的标准从严，政策在客观上明显倾向于大市值价值股，微盘股指数在15、16日累计下跌18.3%，对比同期的沪深300指数是上涨1.6%。
而在上周一到四，微盘股指数下跌14.5%，对比同期的沪深300指数是上涨0.5%。起因也是被实施ST的股票大幅波动，加剧了市场的动荡。4月12日新“国九条”以来，不到两个月期间，被实施ST的上市公司达到129家，叠加退市新规下，1元退市风险陡增。特别是5月这个特殊窗口期，发完财务报表之后被st的公司很多，从退市新规落地后首个交易日（5月6日）到5月31日，有8只股票在总共20个交易日中连续20日跌停，结果引发了面值退市的联动反应。
很显然，市场对新政影响格外敏感。稍有风吹草动，资金就仓皇而逃。尽管领导表达了并非针对小盘股，但是接近的敏感部分（低价股、连续业绩亏损、st股）市场，占了公司总数量比例的30%，占比还不小。
笔者认为一个市场就应该有进有退，A股鼓励退市并非坏事，国外证券市场一般退市率能达到5%以上。监管肯定也希望市场能健康流动，优胜劣汰。但是实际情况下，提升A股市场退市率的关键还需要提升配套措施，例如改善投资者的索赔路径和效率等。
A股赔偿机制方面的缺失，结合单方面的股价下跌风险，使得市场风险暴露太大。在A股退市投资者啥也没有，大股东则早就赚得盆满钵满，股民还是被收割的命运。从IPO随随便便上市，到随随便便ST，再到随随便便退市。上市公司违规造假的代价，最终转移到了散户身上。
我们既然要学习美股的健康管理制度，那我们的赔偿机制在哪里？美国确实每年几百家退市，且多为公司主动退市，给了投资者足够的补偿。美股强制退市也有赔偿机制，如果造假退市，股民能赚的更多，股东被告得倾家荡产，且大股东不可能有什么获利。大股东没钱？如果是违规造假的，保荐人有没有责任？会计师事务所有没有责任？一旦上市公司发生欺诈上市、财务造假等问题，需要加大问责力度，负责上市全流程的中介机构或相关利益者也需要付出相应的代价。有奖有惩才能把退市新政逐渐推行，希望未来我们资本市场的相关法规能进一步完善，让我们在残酷的市场环境中更加安心。
新国九条后，估计还有一段时间的出清，时常会一些有退市危机的个股。但是微盘股还是会长期存在，一是小票的成长性更好、上涨空间更大，“小盘股较大盘股长期存在估值溢价”的现象在中国、美国、日本以及欧洲等股票市场都存在；二是数量惊人，A股50亿以下的个股将近在3000只，50-100亿的个股将近1000只。