图片来源|陈婙
今年1月QFII额度翻倍政策推出之后不久，一波酝酿已久的小牛行情便悄然来袭，投资者对此应该还记忆犹新。时隔八个月，国家外汇管理局再放大招，彻底取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。对于这次超出预期的利多政策信号，中国资本市场将会如何反应呢？
合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一，自2002/2011年分别实施QFII/RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。2018年合格境外投资者相关汇兑限制和锁定期要求已经取消，对所持证券资产的外汇套期保值被允许开展。今次政策出台后，具备相应资格的境外机构投资者只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外人士参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。
这次政策放松组合包含了一个非常值得注意的细节，即在取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。发言人平实的陈述是欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。不要小看这寥寥数语，它可是蕴含着爆炸性的能量，人民币的春天终于要到来了。众所周知，美国的强大与美元的全球硬通地位有着绝对的关联，美国资本市场上的债券和股票被全球的美元所追逐，由此支撑起一个长期巨额负债运行的超级大国。随着中国成为国际实物贸易的中心枢纽，以人民币为支付结算货币的贸易活动占比将显著提升，境外人民币能否成为类美元的硬通货币，将直接关系到全球贸易伙伴对人民币的接受程度。打通境外人民币回流境内资本市场的路径，既为国内股票债券市场引入了长期活水，又给了境外的人民币持有人一颗定心丸，因为中国资本市场上的优质资产对他们的人民币保值增值需求敞开了大门。
当然，长期利好发挥作用是需要时间的。陆股通因其便利性仍是当前境外投资者投资A股的主要渠道，而此前QFII/RQFII实际使用额度均未达到上限，因此这次政策放开在短期内对增量资金的影响估计比较有限。但境外投资机构对高确定性、可持续性的优质公司的集中固定的投资偏好，随着制度政策障碍逐渐消除，也将会变得愈发巩固。
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2019年9月11日
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