一、前记：青萍之末
在过去的2023年，对于我自己而言，一些感觉非常强烈。一方面感受到世界性的技术爆炸扑面而来，使人不敢充耳不闻；另一方面感受到中国这艘巨轮的颠簸，经济阶段与底层逻辑正发生深刻变化。此时此刻，我想写一个关于时代结构的观察总结，并用自我的视角去理解2024年及之后的未来。
对于过去一年的总结，可以用“肃杀”这两个字来形容，明显感觉到周围的人们好像变得更沉闷、时代的不确定性在反复摇摆、曾经的既定规则与答案如今也变得模糊不清。反映在现实中，可以看到政治家在左右为难、经济学家囿于短期视角、文学艺术家困于自我表达、企业家在存量中博弈、而年轻人选择用沉默来作答，一切都是那么偶然。
在当前的2024年，当前的气候极端变化下，其实更能感受时代的冷热，从周围环境与人们的反应来看，仍难言乐观。在看到时代结构的巨变之下，也看到其中积极因素的滋生，这也是我这篇文字所想表达的——“春风化雨，渐次成冰，而后有繁盛”。
二、问题源头：经济结构失衡
从近五十年来看，当下确实太特殊了。随着人口结构、产业结构、资本结构、价值结构带来的巨变，一个新的充满不确定性的时代已经到来。曾经的大部分经验、认识、观点都会变得索然无味与毫无用处，对于投资必须要有这个认识。而问题的源头是短中期经济调整与长期结构失衡的双重叠加。虽然其中一些问题已经在着手解决，但对于一个庞大系统来说彻底走出底部的时间可能需要数十年，这对每一代人来说非常奢侈与漫长......
必须承认，我们正在经历一场时代革新，包括社会环境：经济效率、发展空间、努力成效；与人群关系：利益关系、文化认同、民族认同的重构。
从中长期来看，我们目前正处于一个急剧变革的迷茫时段，维持数百年的旧时代与旧规则正在终结，一个崭新且残酷的新时代已经不可阻挡的冉冉升起。
三、人口结构巨变：未富先老
人口问题是一个诅咒，它会深刻影响社会中的每一方面，包括政治、经济、科技与文化......如今，我们要面对三个趋势：即人口总量的下降、年轻人群的萎缩、老年人群的扩大，对于每一项都有其特殊含义。
人口总量的下降直接意味着：社会总需求的减少，对应的是大部分行业产能的过剩，最终导致机会总量的减少以及学历与努力的快速贬值。所以未来并不存在普遍性机会，也不存在所谓普遍“红利”，对习惯于一直处在上升周期的我们而言，很容易无所适从。
社会老年人口的扩大，对于经济的影响是次要的，因为这无非是消费的转移(年轻人的物质消费转向老年人的医药保健消费)，最致命的是思想的桎梏和教条。由于老年人的风险偏好偏低，意味着对创新及革命性意识的恐惧与约束。缺乏年轻的激情与冒险，导致的最后结果是：直到发展出现瓶颈才迫不得已革新，正如当下，我们似乎很难未雨绸缪。
反观来看，面对一个老龄化的社会，创新及独立的思考越来越珍贵，对于投资更是如此。$华润三九(SZ000999)$
四、产业结构巨变：差距扩大
迅猛的科技发展同样令人恐惧，而最让人不安且恐慌但又肃然起敬的是：每一次重大科技变革引领的产业巨变都最先发生在大洋彼岸。
当大洋西岸人工智能、生命科学、先进半导体等新产业势如破竹，新奇思想日新月异、新科技应用波涛翻涌，新技术构架越来越去中心化时，国内还部分沉浸在多重监管与降低风险的路上，这是让人悲叹的。而如今的现实是：曾经两年左右的差距，到如今这种隔阂与鸿沟正持续扩大。
如果说上述抽象场景离人们太远，但它的后果却离我们很近。
首先，它会带来国内经济的低质，即严重的同质化。很难想象，市场上涌现的大部分商品的功能和属性都大致相当，由于都普遍缺乏竞争力，其最终结果只能是低价的倾销，而依附在这些产业的企业、资本、人员也会随之变得困苦，曾经每个人所认为的“一般价值”会逐渐变得苍白。
其次，同质化竞争与一般性技术替代，会让大多数努力变得微不足道，内卷进一步加剧。可以预见的是，五年之内大多数重复性、普通性的事务将被更精准的AI替代。这给我们的警示是：企业及个人都需要往纵深发展，只有提升核心竞争力，才能构筑更深的护城河。
对于上述情形，好在我国已有非常清醒的认识，对科技自新与产业跨越的重视前所未有，同时资本市场也在进行一系列的刮骨疗伤。同时值得注意的是，部分科技企业已经具备了这种危机意识，并做好了迎接新时代的准备，逐步走向新产业的细分环节龙头。$恒为科技(SH603496)$
对于投资而言，现在是最坏的时代，也是最好的时代！
五、资本结构巨变：价值导向
在近两年的资产价格崩溃中，房市和股市首当其冲，其也成为本轮经济下行的主要原因。
此刻我们不得不面对一个长久事实：中国经济中高速增长时代已经过去，我们正走向一个中低速阶段。这意味着野蛮的创业时代一去不复返，而一般性资产带来的造富效应变得适得其反。
在这个中低速阶段里，真正的成长性行业会变得非常稀缺，大部分资产溢价与光环会变得黯然失色，同样失落的还有全社会资本的投资信心。因为我们正在加速步入一个老龄化、同质化、传统化的社会结构。
而未来部分资本倾向也会往老龄化与传统化行业倾斜，会造成轻视未来理想，重视现实回报的特征，这是近半年来，高股息策略大行其道的重要原因。这也导致了春节前资本市场灾难的发生，但这也是市场更成熟的起点。
可以预见的是：待到4月底，随着23年报及24Q1季报披露结束，由于沪深300指数中大部分公司普遍提升分红率，这一轮A股会因为改革加速、分红提高构筑未来3-5年的大底，上证会突破并站稳3100点且逐渐向上冲击。强势企业继续强势，而中小且缺少内在价值的企业会被市场加速出清，最终成交量陆续萎缩。
六、价值结构巨变：立足当下
“当新生代看到前人的苦难，并不愿意重蹈覆辙之时，则会将前人所喜爱的一切予以全盘否定，并开创一种属于自己的、新的文化”，这是《Blowing in the Wind》创作的时代背景，半个世纪前的美国也在经历信仰与文化重构。
但今天中国所经历的重构其实更为复杂，牵涉的范围更广，关于教育体系的失望、关于理想环境的湮灭、关于高负债的恐惧、关于文化与民族认同的迷失，都在冲击着每个企业家与投资者的价值观。
最近一年来，周围发生着一些微妙的变化。从立足未来转变为立足当下、从偶尔取悦外界转变为只取悦自己、从热爱并维护身处的国家与制度转变为开始理解部分人RUN的理由。
上述都是近年内发生的变化，实际变化可能更迅速。为什么当下会产生这些变化，原因既有历史性的观念束缚，也有现实性的强烈反差，而势不可挡的技术进步加快了这一转变。限于篇幅，此刻不深入描述。
七、面对当下：穿越逆流
对于时代结构巨变，痛苦的过程会很漫长，所谓“乍暖还寒时候，最难将息”，而这也给所有企业与个人留下了充足破局时间。
当下的困境，国家需要深化改革，进一步完善制度与机制，以实现更尖端的技术跨越与更普遍的社会公平；文化环境也需要继续变革，进一步破除沉疴并释放活力，以实现批判精神的重塑与更多元的容忍；每个企业仍然需要不断革新，以期适应并跟进一个新时代。
虽然上述景象尚未全部发生，或者说社会信心仍未完全恢复，但是以史为鉴是能够提前预见的。历史上大多数变革都是在困境之后才发生的，西方如此，东方亦如此：无论是一百多年前，还是四十多年前，还是二十多年前，历史、科技的发展与潮流不以人的意志而转移。基于这一点，我们可以具备充足的信心与勇气，不宜过多的妄自菲薄，迷信所谓的“国运”低沉论。
因为看见未见，所以才会相信，而后勇敢追逐未来。
正如当下我们所看到的：优秀的企业与投资人从来不会单纯的抱怨大环境，而是敢于正视惨淡的现实后勇敢出发，正确的信念可以穿越时间与牛熊！$美的集团(SZ000333)$
希望各位投资人可以共勉！