之前一直在关注麒麟电池，周五水冷板火了起来，涨停这么多家，我个人最看好银轮股份，7PE的热管理系统核心标的。
水冷板是甜点，热管理系统才是大蛋糕。
水冷板是三代CTP电池上的增量结构，三代CTP的通用设计就是两个电芯夹一个金属薄板（水冷板），宁德时代的麒麟电池作为三代CTP电池的代表，基本为三代CTP电池打了个样。对于国内其他电芯企业来说，前面的技术路线已经非常成熟了，后续都会采取这样的设计，可以在追赶的同时，提高自身技术的成熟度。换句话说，其他的电芯企业后续生产的电池必然也要增加水冷板设计，带来更大的增量市场。
对于未来的电池市场来说，三代CTP，刀片电池和4680电池三分天下，这三种电池的电芯结构上都需要水冷板，银轮股份供货其中之二（比亚迪和宁德时代）。但电芯结构上的水冷板只是表象，背后则是更大市场规模的新能源汽车热管理系统。在汽车热管理系统中，银轮股份和宁德时代，比亚迪，特斯拉都有相应合作，这里不再赘述，主要关注22年的增量部分。
根据公司2021年年报内容：“根据报告期内，公司陆续获得了北美新能源标杆车企空调箱总成、长安汽车电子水泵、国内造车新势力前端模块及热管理集成模块、沃尔沃汽车电池冷却版及冷却模块、宁德时代电池冷却板、约翰迪尔冷却模块、卡特彼勒冷却模块、曼胡默尔机油冷却器、戴姆勒机油冷却器总成等141个新项目。”这里非常明确提到了宁德时代电池冷却板，2020年年报中则无此表述，和宁德时代的麒麟电池研发过程基本相符，可以确认供应宁德时代麒麟电池中的冷却板。
另外，银轮股份在年报中对这块业务所带来的新增业绩给出了非常明确的指引：“根据客户需求与预测，上述项目达产后为公司新增年销售收入近41.17亿元，其中新能源汽车业务占比约48.7%”。按照21年年报中热管理系统20%左右的利润率，新增利润或达到8.2亿元左右，银轮股份2021年利润为2.8亿，当前市值81亿，按照这个指引，目前市值仅7.3PE。相较于市场上各种臆想按计算器吹相关公司业绩，这个指引明显靠谱的多。值得注意的是，这个指引尚未包含22年度新增项目，因而我个人非常看好银轮股份在本轮炒作之后会走的更远。
按照2021年银轮子公司，银轮新能源实现营业收入104,816.70万元，同比增长223.49%；上海银轮实现营业收入89,321.77万元，同比增长133.25%的情况来看，也基本可以验证目前新能源汽车热管理系统的景气程度。