永续行业上市公司股票，可视同按年付息、付息率变动、持有人有权随时提前兑付的高等级债券，评估其投资价值。 现以贵州茅台为例，聊聊这一话题。
一，回看历史：2014年上半年的贵州茅台、招商银行，都具有非常好的投资价值。
2014年上半年，贵州茅台股价跌破120元，130元可轻易买到，2022年贵州茅台每股现金分红25.911元，2014年至今贵州茅台两次十送一，2014年上半年的每1股变成了1.21，2014年上半年买入的每1股，今年年中可收到贵州茅台2022年度现金分红31.3511元，相当于2014上半年130元买入的一张高等级债券，9年后的今年年中按年付息31.3511元，当年付息率31.3511/130=24.12%。
2014年上半年，招商银行股价跌破9.5元，10元可轻易买到，2022年招商银行每股现金分红1.738元，相当于2014上半年10元买入的一张高等级债券，9年后的今年年中按年付息1.738元，当年付息率1.738/10=17.38%。
可见：
1，2014年上半年的贵州茅台、招商银行，都具有非常好的投资价值。
2，2014年上半年的贵州茅台，比2014年上半年的招商银行，投资价值更优秀。
为什么2014年上半年的贵州茅台、招商银行会具有非常好的投资价值？
为什么2014年上半年的贵州茅台比2014年上半年的招商银行投资价值更优秀？
我们来看看当年和2022年这两家企业的有关数据。
（一）贵州茅台。
1，2013年，每股收益13.25元，年度每股现金分红4.374元，分红率33.01%，相对于130元买入价，PE9.81倍，现金股息率3.36%。这个现金股息率3.36%，可视为贵州茅台这张高等级债券的初始付息率。
2，2022年，每股收益49.93元，年度每股现金分红25.911元，分红率51.89%，相对于近期１６５０元的股价元，PE３３．０５倍，现金股息率１．５７%。
3，2014年至今贵州茅台两次十送一，2014年上半年的每1股变成了1.21，2014年上半年买入的每1股2022年的每股收益是49.93*1.21=60.4153元
9年间：
每股收益变化=60.4153／１３．２５＝４．５６０；
分红率变化=５１．８９％／３３．０１％＝１．５７２；
相关数据关联与验算：
（１／９．８１）×３３．０１％＝３．３６％；
（１／３３．０５）×５１．８９％＝１．５７％
３．３６％×４．５６０×１．５７２＝２４．０９％，与２４．１２％基本相等。
可见；2014上半年130元买入贵州茅台这张高等级债券，9年后的当年付息率高达24.12%，是因为：
较高的初始付息率（３．３６％），期间每股收益高增长（长到４．５６倍），分红率较大提高（提高到原来的１．５７２倍）。
（二）招商银行。
1，2013年，每股收益２．３０元，年度每股现金分红０．６２元，分红率２６．９６%，相对于1０元买入价，PE４．３５倍，现金股息率６．２０%。这个现金股息率６．２０%，可视为招商银行这张高等级债券的初始付息率.。
2，2022年，每股收益５．２６元，年度每股现金分红１．７３８元，分红率３３．０４%，相对于近期３１．５０元的股价元，PE５．９９倍，现金股息率５．５２%。
9年间：
每股收益变化=５．２６／2.30＝２．２８７；
分红率变化=３３．０４％／２６．９６％＝１．２２６；
相关数据关联与验算：
（１／４．３５）×２６．９６％＝６．２０％；
（１／５．９９）×３３．０４％＝５．５２％
６．２０％×２．２８７×１．２２６＝１７．３８％，与前面的１7．３8％完全相等。
可见；2014上半年1０元买入招商银行这张高等级债券，9年后的当年付息率高达１７．３８%，是因为：
很高的初始付息率（６．２０％）；期间每股收益较高增长（长到2.287倍）；分红率提高（提高到原来的１．２２６倍）。
同时，由于：
期间，贵州茅台每股收益增长远远高于招商银行（是招商银行的两倍）；分红率提高幅度也高于招商银行，而初始付息率也有招商银行的５０％以上。
从而：
2014年上半年的贵州茅台，比2014年上半年的招商银行，投资价值更优秀。
二、展望：当下贵州茅台、招商银行的投资价值。由各位投资者独立思考、独立判断。
（一）贵州茅台。
1，2022年，每股收益49.93元，年度每股现金分红25.911元，相对于近期１６５０元的股价，现金股息率１．５７%。
2，假设今后第10年，每股收益增长到2022年度49.93元的4倍（年复合增速14.9%左右），即49.93*4=199.72元；
3，假设今后第10年，现金分红率由2022年度的51.89%提高到75%。
第10年的每股现金分红将是199.72*75%=149.79元，相对于近期１６５０元的股价，现金股息率9.08%。
也即：在上述假设前提下，现在1650元买入贵州茅台这张高等级债券，第10年的当年付息率是9.08%。
（二）招商银行。
1，2022年，每股收益5.26元，年度每股现金分红1.738元，相对于31.50元的股价，现金股息率5.52%。
2，假设今后第10年，每股收益增长到2022年度5.26元的2倍（年复合增速7.2%左右），即5.26*2=10.52元；
3，假设今后第10年，现金分红率由2022年度的33.04%提高到45%。
第10年的每股现金分红将是10.52*45%=4.734元，相对于近期31.50元的股价，现金股息率15.03%。
也即：在上述假设前提下，现在31.5元买入招商银行这张高等级债券，第10年的当年付息率是15.03%。
提一个思考题：
2014上半年130元买入贵州茅台这张高等级债券9年后的当年付息率，显著高于2014上半年10元买入招商银行这张高等级债券9年后的当年付息率；但现在1650元买入贵州茅台这张高等级债券第10年的当年付息率，大概率将显著低于现在31.5元买入招商银行这张高等级债券第10年的当年付息率。这是为什么?
特别说明：上述假设中的指标数值，仅仅是为了案例说明的需要，并不代表我对相关指标的预判，不认同上述假设的，请各位投资者独立思考、独立判断的基础上，调整上述假设中的指标数值，并在此基础上独立思考、独立判断当下贵州茅台、招商银行的投资价值。