万东中短期的业绩看点在CT: 万东财报初印象
周末得闲，翻了万东雪球上的讨论帖，翻了差不多50页也没看到几个对基本面的分析贴，干脆自己去翻财报看看是否能找到点信息。看了2022年的年报，以及23年的3个季度报告。财报很简单，清晰，不像是高成长初创企业，倒像是过成熟企业。一个印象是万东中短期业绩看点在CT。
2022年财报的营业收入约11.21亿元，归属于上市公司股东的净利润约1.75亿元。财报中有关于2023年的展望，明确提出“2023 年，公司预计实现营业收入16 亿元，预计期间费用 5.01 亿元，预计实现归属母公司的净利润 1.81 亿元。 2023 年，公司预计 DR 市场份额在20%以上、移动 DR 市场份额在15%以上、DRF 市场份额在 21%以上，保持行业领先地位。预计 DSA 市场份额在 5%左右，超导 MRI 市场份额在 4%左右，CT 市场份额在 4%左右，处于国内第二梯队前列。”
从公司的预期看，2023年营收16亿元，比2022年增长约4.79亿元（同比增长42.7%），而截至2023年3季度，营业收入约9.26, 比2022年前三季度增加约1.93亿元（ 同比增长26.36%），从前三季度数据看，万东的业绩明显低于管理层的指引及市场的预期，所以万东股价一路下行并不奇怪，市场总体来说很聪明很合理。导致万东业绩低于预期的主要原因是CT的进展远未达到预期。2022年年报中管理层的预期是“CT 市场份额在 4%左右，处于国内第二梯队前列”，2022年国内CT市场总量大约是147亿元，估计2023年为170亿元，4%份额对应万东2023年的CT营收预期为6.76亿元；2022年的财报中并未披露CT的具体营收，比较模糊说“公司16排、32排CT销量合计近百台，在64排以下细分市场占比1.8%，成为主流生产厂家之一”， 1.8%的份额是指64排以下细分市场的，估计占总市场份额应该在1%以下，也就是说2022年万东CT营收在1.47亿元以下，公司原来预期2023年CT营收增长5.29亿元（同增约360%），这查不多就是公司总营收增量，所以公司是将2023年度的业绩增长寄托在CT产品上的。但CT产品的进展明显不如预期，本来计划在23年推出64排产品，但实际上64排正式拿证还推迟到24年年初。
个人预期2023年的营收难以达到公司预期的16亿元，如果能得到15亿元就很好了，这需要CT板块贡献约3.79亿元的增量（大约CT产品同比增长260%）。同时，个人认为2024年万东的业绩增长也主要看CT，随着32排的成熟，及64排新品推出，预期24年CT可以同比增长100%-200%，贡献营收增长5-10亿元，也就是说毛估估2024年万东营收为20-25亿元。在抢市场份额阶段，对CT及万东总体利润要放低预期，毛估估万东2023年利润为1.9亿元，2024年利润2.5亿元。万东一直没有机构的业绩预期，也很少看到有球友对业绩的预期，而业绩预期是我投资最重要的考虑因素，可以模糊一些，但不能没有，我抛砖引玉，期待有万东投资人或对万东感兴趣的球友讨论，指正，给出你们对业绩的预期。谢谢！ @缅北2023 @十年为锚 @股海淘贝