潜水的狗叔 的讨论

资产端的风险还是有几个的，短期：借给其它地产公司的钱（包括明股实债最后接盘的那些），最终有多少可能会坏账；中期：中信股份和宁波银行的减值风险；长期：商铺的前景。

我不太会估计纯主观猜测吧。主要地产怎么结算不好说，感觉今年地产利润应该也不会高到哪去 保守点估计全年业绩40亿左右吧 低于37就算不及格（应该不至于）超过43对我来说就是超预期了。到时候看下年报，资产端股权方面的有啥变动吧。今年就这样了，主要是对未来几年服装业务我有可能比你更乐观点。疫情期间都这样过来了，再坏还能坏哪去呢[摊手]只要资产端没啥风险，雅戈尔的下限总归是慢慢抬高的。

雅戈尔资产端确实有潜在的风险，但总体风险可控。
借给其它地产公司的钱大部分已经回来了（21年高峰时期借出去近百亿，年收息约5-6亿元，大部分已经收回，如果认真扒拉财报应该可以估算出现在还有多少借出去的，我懒得去细扣了，手头有数据的雅迷可以分享一下，谢谢），李老很精明，没有苏宁张总那么豪爽杯酒借百亿然后没有然后了，钱是借给地产合作伙伴救急，而且是有资产（合作楼盘）做保障的。明股实债也是我们猜测而已，比较有可能的几个项目是和江山万里合作的几个高端楼盘，这基本没有任何风险，几个高端楼盘价格高卖得好，利润可观，但因为明股实债雅戈尔实际获得的利润有限；真正从合作伙伴手里接盘的项目有绿雅苑（接手了绿城持有的约50%权益），平阳峰景里（接手宝龙持有的约50%权益），温州未来城一号（接手宝龙持有的约50%权益）。这几个接手的项目，未来城一号是赚钱的好项目，整个项目估计可以获利15-20亿元；绿雅苑大概可以保本出；平阳峰景里大概率要亏2亿元左右。
中信股份和宁波银行的减值风险不好量化，目前雅戈尔的实际持有成本是负数，宁波银行是长期战略投资，估计雅戈尔中短期不会减持宁波行，根据宁波行的股价波动计算持股价值意义不大，也不知道如何评估减值风险。中信股份是财务投资，目前账面总体浮亏大概50亿左右，目前的中信估值不算高，股息不低，勉强算是可以的收息资产。
总的来说商业地产存在贬值风险，但雅戈尔商铺的实际价值肯定高于账面价值（很早之前买入价格低，以买入价格入账，还每年计提折旧），而且相对来说雅戈尔持有的店铺大多是城市核心地段的临街店面，这些店铺的价值好于商业楼内的店铺。
总之，雅戈尔有息负债少，负债利率低，看资产端主要看资产是否能持续带来现金流，目前看雅戈尔的资产端可以每年带来约15亿元以上的现金（不包括地产，只考虑投资板块收息及店铺折旧）。

是的风险当然是有，相对应的来说，长期来看这部分股权增值的潜力也是有的（虽说短期内我个人也并不看好银行的走势，不过长远来看银行还是偏向于能缓慢增值的，不能光风险。当然中短期内有风险我也是承认的，我个人是不在乎这玩意的，想要没风险还想要利润，天底下哪有这种好事）再说了买雅戈尔的人如果还只是考虑短期波动，就是自己在找不自在。有那闲工夫不如去做题材票呗

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