一、账户收益
6月亏损-1.6%，今年盈利总计20.86%。
二、当前仓位
满仓，无融资。
本月少量加仓（工资）。
三、个股操作及思考
1、6月，主要是三笔操作，长期拥抱了更大的弹性，短期操作稀烂，基本都是换亏了。
1）27左右减仓伊利股份、100以上减仓韦尔股份，加了西部水泥。
2、7月计划，慢下来，换仓不能急。
四、投资思考
本月加班巨多，时间稀缺，就月初集中研究了中矿资源。
越研究越看好，陷入了以长期个股逻辑粗暴替代中短期市场逻辑、逆行业β买个股α的常见错误，面对市场认为锂价中枢还有下行空间、行业股价持续暴跌的情况，个人轻视了市场，反而加速了加仓节奏，目前仓位已到10%，后续腾挪空间显著变小。
这是一个错误，对市场有理解但不深，情绪控制差劲，索性有仓位保护。散户最大的优势就是时间不值钱，只要长期看得准，时间终会化解一切。
投资中矿资源的主要逻辑上个月已写，大体就是：1）从业务逻辑上。地勘赋能，铯铷+技术级透锂长石提供稳定现金流（10亿基本盘），100%自有矿锂盐看涨期权且仍在扩张，40亿现金（19%低负债率）孵矿增加潜在利润增长点（铜、稀土等）；2）从计算器逻辑上，在铜、稀土等顺利落地的背景下，保守计算，锂价8万，27年业绩有望25亿+；10万，27年业绩有望40亿+；15万，27年业绩有望80亿+。可预期、可展望，下有保底，上高弹性。
本月主要汇总下负面逻辑，看是否能化解。
1、海外矿风险
公司当前主力锂矿在津巴布韦，主力铯矿在加拿大，收购的铜矿在赞比亚，未来的矿山资源将主要来自非洲南部。检索了下这些年矿相关的新闻，非洲和加拿大是相对友好的，加拿大讲究法治，非洲已是国内的半个后花园。
1）非洲
2011年，几内亚修改了《矿业法》，在铁矿石开发项目中，几内亚政府占15%的干股。 2011年，利比亚的投资因政权更迭损失巨大。卡扎菲政权倒台后，中国在利比亚的上百亿美元矿业投资几乎损失殆尽（项目暂停、内战袭击）。
2）北美洲
2022年，墨西哥政府批准了矿业法修正案，禁止锂矿特许权，将锂矿列为战略领域，专用权授予一家国有实体。2023年8月，宣布取消赣锋锂业持有的9个锂矿特许权的决议通知。 2022年11月，根据国家安全审查程序，要求三家中国矿业公司出售其在加拿大的矿产公司股份，包括中矿资源、盛泽锂业、藏格矿业。 中矿资源于2021年12月17日披露了《关于入股加拿大动力金属公司的公告》，公司全资子公司中矿（香港）稀有金属资源有限公司以自有资金150万加元认购加拿大上市公司Power Metals Corp. （以下简称“动力金属公司”或“PWM”）增发的750万股股票，约占PWM本次增发完成后总股本的5.72%。同时，香港中矿稀有与PWM签署Case湖项目的全部锂、铯、钽产品的《包销协议》。加拿大创新、科技和经济发展部依据《加拿大投资法》的规定，主动就上述交易发起国家安全审查。最终审查没通过。（本质是并购未通过国家审查，而非要求售出长期经营的资产）中矿资源表示，公司在加拿大投资的Tanco已经履行了加拿大国家安全审查程序，加拿大创新、科技和经济发展部对香港中矿稀有投资入股PWM的国家安全审查结果不会对Tanco产生影响。
3）南美洲
2024年，智利阿塔卡马盐湖国有化，SQM的锂矿开采经营权，从2030年延期至2065年，但SQM将不再拥有阿塔卡马盐湖核心锂业务的控制权（与智利国家铜业公司合资后，SQM占盐湖49%的股份，天齐锂业对盐湖的股权大幅稀释，从控股转为财务投资者）
4）澳洲
位于悉尼北部的Watermark动力煤和半软焦煤煤矿，该矿位于主要农业用地上，或影响当地地下水位，因而当地民众一直反对对该矿进行开采；中国神华放弃澳大利亚煤炭项目，称因经济和社会环境有变，新南威尔士州政府撤销了采矿许可证，公司将由此收到政府的1亿澳元。
2021年 。两项法案规定，海外实体在澳大利亚收购影响澳大利亚国家安全的企业 10% 及以上股权时，需要通过 FIRB（外国投资审查委员会） 的国家安全审核。其中锂矿企业被明确列为“影响澳大利亚国家安全的企业”。（其实是好事，国内企业后续难以布局澳矿，减少内卷，当然国内现在仍在卷锂盐加工，哪怕价格倒挂）
2.中矿锂成本问题
相传盐湖成本3万、澳矿成本5万，公司锂矿都是非洲矿，成本偏高，没活路。
经过学习，及向高手取经，目前了解到。
南美盐湖传说中的成本3万，只有SQM符合，且未包括资源税，盐湖基建成本占比高，目前新投入的南美盐湖全成本一般不会低于7万，比如紫金3Q盐湖项目一期目标成本是1.1万美元；
国内盐湖类似，只有少数盐湖因为建设的早，基建成本低，且有优质的副产品公摊费用，或者说锂才是副产品，方可以取得3~4万的成本。国内盐湖多是富镁盐湖，具有天然的禀赋劣势，新盐湖成本会大幅攀升；
澳洲优质的锂辉石早就在开采了，伴随新增需求，新开矿或原有矿扩张的产能，品位是下行的，结合通胀成本上升，按赣锋会议纪要，哪怕产能利用率爬升，澳矿成本也会再800~1000美元，叠加加工成本，大概在6.3万~7.4万；
而中矿的非洲矿，今年完全成本已经可以到7万，未来甚至会到6.5万，是锂矿增储、自建光伏电站、合营运输公司等多方面带来的，并非非洲矿的普遍现象。
锂云母，普遍是成本最高的区间，只有少数原矿品位高、技术好的可以达到6~8万，其余都在10万以上。目前锂渣也存在固废、危废定位问题。
由此可见，中矿的成本并不算太高，当前起码可以达到60%水位。最重要的是锂资源的需求仍在持续高速增长，不谈原有矿随着挖掘，现金成本本就会越来就高，仅看新矿，因通货膨胀增加的建设成本，及新矿品位本就是低的这一现实（锂基本无新发现的大矿，品位高成本低的早就开始开采了），锂矿成本的长期中枢，也会与铜一样，逐步上升。上一周期底部，一矿三湖时代全行业3万成本，随着新矿开发去满足需求，这一周期底部全行业成本已攀升至7~8万，估计下一周期底部，全行业成本就攀升至10万了。只要这个逻辑成立，投资中矿大幅获利就只是时间问题。
3.津巴布韦汇兑损失
非重大风险，这两年津巴布韦货币一年贬值个80%，也就损失1个来亿每年。公司也有回应，1）2024年4月初，津巴布韦政府推出了一种新的货币，该货币与黄金挂钩，目前汇兑比较稳定；2）公司在努力跟政府谈，比如建锂盐厂，能不能减少强制结汇比例。另外收到钱马上给供应商、分包商付出去。
4.贸易壁垒导致消费增长不及预期
国内新能源汽车产量占7成，化学储能产量占9成。如果贸易壁垒继续加深，且欧美等国的产能供给未有效释放，则新能源车、化学储能的全球总消费量会萎缩，进而导致碳酸锂消费的萎缩。这个风险，本质是供需错配，中短期看只能用仓位分散风险，起码赌欧洲不干蠢事；长期看，哪怕欧美真全面脱钩，只要渡过供需错配期，等欧美自身的车企立住成功承接国内新能源车/储能需求，锂资源的需求也会起来，矿是无国界的。
5.锂价没空间
锂资源并不稀缺，锂价只要涨了，高成本产能就会复产，没有太多空间。这点我不好证伪，我主要选择中矿，也是基于其不依赖于锂价，即可获得较为丰厚的投资回报；同时只要有涨价预期，库存周期将会起到助力作用，如全产业链不同形态产品的锂盐垒库量，2021年是36天，22年是179天，23年是6天（网上查的，未必是同一口径，但可以看出行业是长链条，有牛鞭效应，库存弹性大）。只要有正向的预期，靠库存周期也可以打破供需平衡，届时将在某一年达到较高的比如15~20万的锂价。
别的没啥了，这个月投资不顺，且上班太忙，不谈了。