ROE:半个世纪的赚钱秘密
巴菲特钟爱的苹果公司(AAPL),其ROE一直稳定在30%到50%之间。在美股通信设备行业分类中,苹果公司的ROE排名一直在前列,而且近十年来,一直保持在前五位的公司只有苹果一家。因此,ROE这个财务指标在巴菲特的投资生涯中起到至关重要的作用。
ROE越高越好吗?
答案是否定的。唯一能让我们上当的就是我们总是偏向于选择ROE很高的公司,但ROE越高未必越好,ROE越高的公司并非一定具有很高的投资价值。那在什么情况下才会导致ROE歧高呢?有一种情况就是:净资产下降。如果一家企业的利润并不全是来自主营收入,而是一些资产处置、政府补贴、债务豁免什么的“外快”,那么ROE再高也只是暂时的。也就是说,净资产如果越来越少,而净利润不变,则表现为ROE上升,但这是不健康的。
比如说一家企业连续3年的净利润都是10亿,而净资产第1年为100亿,第2年90亿,第3年80亿。那如果你看这家企业连续3年的ROE,表面上一片大好:第1年10%,第2年11.11%,第3年12.5%。但你仔细看看,股东的收益真的越来越好吗?并不是,事实反而是越来越少。
另一方面,高ROE的背后可能隐藏着高负债。在会计恒等式当中,资产=负债+所有者权益,如果股东权益不变,总资产则会随着企业负债的增加而增加。比如一家企业股东资金是10亿,负债5亿,总资产15亿,利润2亿。这时的ROE是2/10=20%;如果现在企业开足马力借债扩大规模,左手搞5亿,右手搞5亿,这时企业负债高达15亿,而股东资金仍是10亿,如果利润假设也因此增长了3倍至6亿,这时的ROE就高达60%。但事实上企业负债率高达150%!
显然,企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率,但借入过多的资金会增加企业的财务风险,尽管可能短时提高盈利,但长期来看的话,企业则存在很大的风险。
过去五年,每年ROE均超过20%的个股名单来了:
1.奥泰生物;2.东方生物;3.豪悦护理;4.卓胜微;5.爱美客;6.共创草坪;7.振邦智能;8.华康股份;9.南大环境;10.海泰新光;11.亿田智能;12.奕瑞科技;13.双汇发展;14.健帆生物;15.天能股份
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