前言：本策略主要包括格雷厄姆早期经典的烟蒂股投资法以及格雷厄姆晚年提出的买入收益率大于2倍无风险利率的低PE投资方法。
本策略由于是试验性质，主要是作为我个人研究学习之用，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。
一、 本周交易
本周四卖出保利0.5%，价格13.5元，买入新城发展0.5%，价格1.65元。
二、 收益率
本周收益率1.26%，沪深300指数收益率-0.83%。
截止9月17日，2023年度收益率9.49%，沪深300指数-4.21%，继续跑赢沪深300指数。
三、 最新持仓
估值表
四、 重要事项
1、 保利换新城
本周四新城发展出现大幅下跌，而保利股价微跌，所以小幅卖出0.5%的保利，对等买入新城发展5%。
目前保利PB为0.8倍，新城发展PB为0.2倍。保利是目前房地产行业中确定性最强的龙头公司，但相比新城发展而言弹性略不足。
新城发展目前的估值是隐含了债务违约和破产的预期的。而上周存量房贷首付下降，本周银行存款准备金率下调将进一步缓解房地产企业资金压力，增加银行对购房者房贷的支持力度。REITs发售也是蓄势待发。
此外虽然新城的住宅销售仍然同比大幅下降，但是商业地产稳定增长，8月份租金收入9.96亿，单月同比增长21.17%，创了今年单月最大增幅，今年累计同比增长12.62%，今年租金有望达到110亿，提供稳定的现金流。
从中国连锁经营协会公布的2022中国购物中心企业TOP100榜单中，新城集团和旗下的吾悦广场高居第四，而睿和智库发布的2022年购物中心运营力30强榜单中，新城高居第二。可见竞争力和差异化还是比较强的。
此外，港股新城发展旗下还有个优质的星轶影城资产。去年，全国排名前三的A股上市公司横店影视还曾发布公告，计划以30亿元的价格全资收购星轶影城，结果没谈成。
而今年暑期档影院快速恢复，根据雪球网友提供的数据显示，今年截止9月11日，横店影投分账票房14.48亿，位居第二，而新城旗下的星轶影城分账票房9.55亿，排名已经升至第四位，有望冲击前三。
而横店影视目前市值108亿人民币，票房收益是星轶影城的1.5倍左右，所以按照票房收入比例估算的话，星轶影城单独IPO的话市值可以达到70亿人民币。
而去年疫情严重时横店给的全资收购报价是30亿，所以目前随着影院快速恢复，星轶影城毛估估也值40-50亿元。而新城发展目前市值才110亿港元，还包括每年可提供100亿的营收以上的200余座【吾悦广场】购物中心。
所以我认为房地产政策不断加码，新城的住宅开发现金流断裂或者破产的概率正在逐步降低，确定性在逐渐增强，目前的市值是大大低估的，因此小幅增加仓位。
2、华晨中国：前高管接受调查，股价创阶段新高
本周五华晨中国盘中涨超12%，公司股价创阶段新高，7月以来大涨61%，将此前不久的0.96元大额分红填权。
盘后辽宁省纪委监委发布消息：华晨汽车集团控股有限公司副总裁刘学敏涉嫌严重违纪违法，目前正接受辽宁省纪委监委纪律审查和监察调查。当然这是算“旧账”，目前华晨中国重组已经完成，沈阳汽车入主，也算是给后来者敲响警钟吧。
今年按照严格的格雷厄姆烟蒂股选股标准，选出了新城发展，亚洲水泥和华晨中国三只烟蒂股。两只浮盈27%和12%，一只浮亏12%，总体表现还可以。这类股票的特点就是不鸣则已一鸣惊人，要有耐心，能拿得住，仓位适当分散。
3、 违规减持被批捕
本周有个重大事件，东方时尚大股东8月底违规减持，之所以违规，是因为东方时尚ipo的时候发行价16.4元，现价6.07元，根据最新规定破发股的大股东不得减持。大股东迫于监管压力，将全部股份购回，收益全部上交公司。
本以为这事就这样结束了，结果一天之后大股东以操纵证券市场罪被检察院批捕，给抓起来了。
以前证监会给人感觉往往就是罚酒三杯，其实主要是证监会没有权利去抓人，还要相关部门的配合程度，而从这次光速批捕以及之前的降低印花税（也不是证监会能说了算的），说明提振市场信心是自上而下的意志和决心。
4、腾讯要建主题乐园？
本周六，名为“天美乐园”的微博账号发布一则消息：“天美要建乐园了”，9月19日也就是下周二召开发布会。
微博的配图中有腾讯企鹅、鲁班七号、梦奇等多个腾讯旗下角色形象。随后，《王者荣耀》《QQ飞车》《天天爱消除》等天美旗下知名游戏官号与“天美乐园”互动。
目前上海有迪士尼，北京有环球影城，天美难道想牵头建造一家主题乐园？随即引发外界猜测和讨论，有传言腾讯天美乐园疑似落地深圳。
我个人并不赞成目前建立线下的主题乐园。主要是因为虽然主题乐园可以强化品牌IP，但却是典型的资本密集型项目，从土地到游乐设施再到人员运维，需要大量前期投入，且投资回收期长，盈利的项目屈指可数。
以上海迪士尼乐园为例，仅一期投资就达到惊人的340亿元。而数据显示,民间约有2500多个各类主题公园,其中70%处于亏损状态,20%持平,仅有10%左右盈利,三分之二以上无法收回投资。
并且从股东角度看，腾讯控股目前阶段股价严重低估，更好的方式是加大股份回购力度，而不是花费巨资建立主题乐园。
当然我觉得在投资金额不是很大的情况下，尝试建立一个虚拟的线上主题乐园倒是一个不错的主意，毕竟QQ之前就搞过超级QQ秀和QQ小窝，反响很不错，去年还搞过一次线上嘉年华，腾讯可以将元宇宙和AI技术应用在主题乐园上面。
目前官方信息要等到下周二才揭晓，届时国内首个游戏IP主题乐园或将成为现实。
5、 部落知识星球
本周四我正式发布了【昆仑侠的投资部落】知识星球，由于还处在试运营摸索阶段，本来准备招募100名左右的读者朋友就可以了，没想到短短半小时就有超过200名朋友付费加入了。
为了星球不至于人太多而失控，我还是决定关闭了星球的加入通道。这也导致还有很多朋友没有来得及加入，在此表示歉意。
虽然我认为88元每年的费用只是象征性的收费，比起市面上三四百，甚至过千的投资类社群绝对是物超所值，但是从该文章发出后的公众号后台数据看，取关的人数明显大于往常，可能认为我在割韭菜。这就是双向选择吧，想想其实也挺好。
后台有很多朋友询问下次投资部落什么时候开放，因为目前就部落内的分享内容和形式我也在不断摸索和尝试，需要一定的磨合时间。
我初步想法是每个月开放一次，每次100人，这样能够保持沟通的质量。所以下次开放应该在10月中旬，届时会在周报提前告知。
最后再次提示一下风险：此实盘试验仅作为我个人投资及研究之用途，文中出现的个股或者基金，不作为任何投资建议或暗示，我没有义务也没有能力保证此策略肯定能够盈利，据此买卖，风险自负。
----------------------------------------
如果觉得文章不错，请点个赞/ 转发，这是推动下一篇文章诞生的重要动力。
$腾讯控股(00700)$ $华晨中国(01114)$ $新城发展(01030)$
