今天更新一篇短文。
ADR应该是很多投资者最熟悉但又有可能最陌生的美股形式。熟悉，是因为京东、阿里巴巴 都以ADR形式在美国上市融资发行。陌生，是因为很多人不理解其中的运作结构，经常忽略持股成本。
从头开始介绍起：
一、ADR怎么运作？
如简图所示。以广深铁路为例，广深铁路的ADR代表50股$广深铁路股份(00525)$ H股，根据其年报显示：
需由摩根大通银行作为预托股份机构。
另补充小知识：ADR就是有摩根在1927年为了规避英国公司不能在海外（美国）上市而设计的小技巧。
二、ADR有三级
1、一级ADR（Level I）
一级ADR只能在柜台交易市场（OTC）交易，是最简便的在美上市交易方式。美国证监会（SEC）对一级ADR的监管要求也是很少的，不要求发布年报，也不要求遵从美国会计准则（GAAP）。
例如最近麻烦缠身的大众，就是以一级ADR形式在美国OTC市场交易的。
2、二级ADR（Level II, listed）
二级ADR要比第一级复杂地多，它要求向美国证监会注册并接受美国证监会的监管。此外，二级ADR必须要定时提供年报（Form 20-F），并使用美国会计准则。二级ADR的好处是可以在证券交易所交易。
如ICL, SQM 等。
3、三级ADR（Level III, offering）
三级ADR是最高一级的ADR，美国证监会对其的监管也最为严格，与对美国本土企业的监管要求基本一致。三级ADR的最大好处是可以实现融资功能，而不仅限于在证券交易所交易。为了融资，公司必须提供招股说明书（Form F-1）。此外，这类公司还须满足公开信息披露要求，以Form 8K表格的形式向美国证监会提交。
这个是中国人民最熟悉的。京东，阿里属于此类。
三、ADS（美股存托股票）
整个发行行为叫做“ADR”的话，那么我们作为投资者，买卖的每一股股票，就叫做“ADS”(American Depositary Share)。
由于汇率问题，交易方便性，交易成本问题，通常每一股ADR代表不同股数的公司普通股。
还是以广深铁路为例：
根据其中报显示，每50股H股等于一股ADS。
另外，上一次也讲过，京东每两股普通股，等于一股ADS。
而上石化$上石化(SHI)$ 则是每100股H股等于一股ADS。
其他的就留给大家自己查了！
四、持股成本！！！！
分两项：
1、汇率成本
虽然ADR的价格仍然以交易所的竞价为主，美股的价格与当地股市价格没有直接联动。但如果汇率发生巨大的变动，最终还是会实实在在落实在股价上。
并且，由于ADR的股息都以美元计价。一旦发生某国货币大幅度贬值，则意味着在美持有其ADR的股东获得股息减少。
2、ADR托管费！！(ADR Pass-through Fees)
对于很多ADR 投资者来说，这是最坑爹的费用。
由于运作ADR是由银行，托管信托公司所进行的。天下没有免费的午餐，对于这些银行，信托来说，运作adr是需要成本的。
许多ADR（大部分是中国ADR）不分红，所以托管银行无法从公司的红利中提取其托管费用，所以转而向投资者征收ADR托管费！！
一般来说，为每ADR：1美分~3美分。年底征收。只要投资者在当年持有过ADR，则就需要分摊缴纳这笔费用。
投资者可以在券商年底的结单中看到这笔费用（如图）：
由于费用收取不透明曾引起极大的争议。
这项收费实际是从2009年开始被SEC批准的，历史并不长远。
3、怎么找到这些费用及其他成本。
以$京东(JD)$ 为例，20-F年报中列明了每项服务投资者所需缴纳费用：
包括托管费，分红费，行权费等，基本都为0.05美元/adr
所以，投资者持有ADR时，不要只看到其收益，而忘记其高昂的持有成本。
聚美，阿里等等等其他公司同样有这些费用，不再一一举例。
五、其他
1、怎么知道自己持有的是ADR。
俗话叫做：外事不明问google。
搜索股票代码，google的数据库会告诉你他是不是ADR。（希望雪球以后也有这个功能）
2、补充知识：不是所有的歪国股票都是ADR形式
就说一个：加拿大多伦多股票交易所的一些股票，可以直接在美国市场进行交易，以加元/美元汇率计价。
投资者的买入，卖出申请会被纽交所直接传递到多伦多股票交易所。类似我们神奇的“沪港通”哦。
以Cameco公司为例。
它是外国公司，但是不是ADR哦。