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。主要是研发费用。
净利润不高的原因：
1、研发费用高，企业定位创新中药，所以这个未来几年不会降下来；
2、销售费用高，这个是大部分中药企业的通病，消费者对中药的认知还是偏低而且天士力不像片仔癀有品牌沉淀无需投入过大的营销，所以营销费用未来几年也很难降下来；
3、对外投资带来的亏损，这个最容易控制，去年在炒股这块已经有所收敛；
4、中药核心大单品复方丹参滴丸被执行集采，利润被压缩，后续看放量情况吧；
5、化药被集采后，一直没放量，利润被压缩；
6、生物药持续的高研发投入，但去年营收降幅较大；
公司估值不温不火：
我认为就是未来业绩驱动力不确定，给予机构可想象的空间不够大，三大基药增速已经放缓，而二线产品中有想象力的也不多；研发管线虽然丰富，也提供了一定的想象空间，但真的能出爆品吗？毕竟小闫接棒后，可是没出过什么爆品了。当下想要估值提升，还是需要给机构提供一些确定性强的业绩驱动力。
大多数人过于短视，没有几个人会有耐心。且15年二代掌门后，确实需要领导公司更专注才行，投资者有很多微词也很正常，毕竟跌7年。23年年报看到几个主打市场份额第一且增长不错足以说明其核心竞争力很强，药效很好品质极好。向前看吧，毕竟老龄化的增量进行中。
中药不做“现代化”、不讲“现代话”的话，没有未来，特别对年轻的一代。