摘要：
1、市场回顾和展望：
(1) 市场回顾：本周A股市场连续第五周震荡调整，各市场板块有所分化。上证指数下跌0.61%，收于3033点。深证成指微跌0.04%。而科创50和创业板指出现反弹，分别上涨2.21%和0.58%。 从市值规模指数的表现上看，本周中小盘表现好于大盘。大盘（沪深300）下跌0.91%，中盘（中证500）上涨0.08%，而小盘（中证1000）上涨0.53%。风格方面，本周成长风格（全指成长：-0.74% ）表现相对好于价值风格（全指价值：-1.44%）。从行业角度来看，本周31个行业中10个行业上涨，共21个行业下跌。本周科技板块全面反弹，通信（+6.01%）领涨，电子（+4.67%）、计算机（+3.66%）和传媒（+2.07%）。本周交通运输（-3.72%）跌幅最深，而农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）、有色金属（-2.56%）和银行（-2.50%）均有一定的跌幅。结构性机会：进一步从申万二级行业看，通信设备（+8.27%）、元件（+7.68%）、其他电子（+7.26%）、消费电子（+5.79%）、出版（+5.07%） 、半导体（+4.42%）和乘用车（+4.26%）涨幅居前。风险偏好：本周的日均成交额为7512亿（前值7684亿），低位小幅回落。北向资金本周转为大幅净流出219亿（前值+53亿）。而融资资金本周净流入72亿（至6月13日）（上周最终净流出186亿） ，融资余额小幅回升。整体来看，风险偏好继续回落。
(2) 展望：海外，政策面：①美联储：6月FOMC将24年降息次数下调2次至1次，但25-26年累计降息次数上调至8次；上调长期名义中性利率和24-25年通胀预测。②法国意外提前举行议会选举：民调数据显示极右翼政党支持率大幅领先，其候选人出任总理的可能性以及对法国财政、欧洲一体化等潜在影响导致欧洲资产承压。③日央行议息会议决定在7月会议公布具体缩表细节，货币政策进一步正常化晚于预期。基本面：①5月美国通胀全面降温：CPI环比增长0%，低于预期的0.1%；核心CPI环比为0.2%，低于预期的0.3%。②6月消费者信心指数初值65.6，大幅不及预期的71，处于近6个月低点。金融市场：9月首次降息概率从54%上行至77%，年内累计降息幅度上行至50bp左右，10年期美债收益率回落至4.2%；美股普遍上涨。欧元兑美元汇率贬值2%，美元指数上涨105.5。国内，政策面：①中央全面深化改革委员会第五次会议召开：提出建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。②央行保障性住房再贷款推进工作会支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁。基本面： ①5月通胀数据：CPI同比与4月持平于0.3%，略低于市场预期，显示消费需求恢复仍较缓慢。PPI环比+0.2%，为过去8个月以来首次正增。② 5月金融数据：新增社融2.1万亿元，同比多增0.5万亿元；信贷增长延续弱势，新增贷款9500亿元，同比少增4100亿元。5月M1及M2同比分别-4.2%/+7.0%。向前看，近期海外扰动加大，主要是贸易争端增多，人民币兑美元汇率近期压力抬升。而国内本周公布的部分宏观数据表明经济基本面持续改善仍需稳增长政策支持。近1个月市场表现偏弱也是反映了海内外因素的影响。但市场震荡期间，科技创新领域受政策预期催化等影响逐渐成为结构亮点，关注度有所抬升。展望后市，三中全会各项改革方针值得期待，A股盈利仍处于结构转型升级的过程中，年初以来的修复行情虽有波折但仍有望延续。短期有政策红利预期的科技创新领域、受益于外需好转的出口链和涨价预期的板块引领的结构性行情应值得更多关注。
(3) 具体的板块配置：可重点关注：①稳健/高股息类资产：龙头公司、银行、电力、煤炭等； ②业绩改善逻辑/出海链/内需政策：电子/有色/船舶/汽车/医药/家电/机械/绿色能源等。 ③科技成长：产业技术创新不断，叠加“新质生产力”等政策支持，具体如半导体/低空经济/车路协同/算力等。
2、具体来看，近期以下ETF可重点关注：
A50ETF（159596）：A50是50只细分行业龙头企业组成的新一代大盘蓝筹指数，更好的代表中国经济的整体走势。
双创龙头ETF（588330）：从“科创板+创业板”中选取市值较大的50只八大战略新兴产业上市公司股票组成成份股，表征我国战略新兴产业整体走势。
电子ETF（515260）：做为科技行业的上游企业，随着下游消费电子、汽车电子、AIOT等的不断发展，带来的需求必然推动整个行业板块的景气度不断提升。芯片是电子板块中关注度较高的子板块，国产替代的逻辑带动板块上行。而近期消费电子随大厂AI应用端的推出，有望推动电子行业（芯片和消费电子）共同向上。
海外科技（501312）：主要通过投资于海外科技主题相关基金，最终投资于将科技作为企业长期发展支撑的股票。企业的核心任务之一是进行研究与开发（R&D），科技创新是此类企业参与市场竞争的核心能力。海外科技主题基金指主要投资于在科技领域（尤其是颠覆性创新领域）的上市公司股票的公募基金（包括ETF）。
华宝油气（162411）：和原油价格相关度高，油价上涨阶段弹性更高。近期主要变量是需求端的预期、 OPEC国家石油产量的变化、地缘政治事件和美元指数走势。
美国消费（162415）：覆盖美国当地的优秀的线上、线下的消费企业，其中权重股包括亚马逊、特斯拉、星巴克、麦当劳等高景气度的公司，业绩长期向好。虽然短期美股受加息预期、疫情影响或有调整，但美国消费当中的成分股更偏“必选”。美股有望随降息预期的强化而延续涨势，历史上看，消费往往领先美股整体表现。
国防军工（512810）：在当前地缘政治风险日益加剧的背景下，国防工业“十四五”甚至“十五五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜，扩军备战成新常态。随着我军装备数量和质量的双提升，国防信息化和现代化程度也将提速。去年三、四季度“中期调整“后，2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、低空经济等重点领域均有较强的确定性增长。
医疗ETF（512170）：医疗板块由医疗器械和医疗服务两个子板块组成。21年年中调整加入医疗信息化和医美两个高景气的子板块。三年疫情凸显我国医疗短板，自主可控性仍有待提升。在国产设备性能达到国际水平的前提下，政策资金齐发力，加速医药产业国产替代。中长期看：中国老龄化已进入加速增长阶段，叠加消费升级，医疗需求也会出现明显增长。而医保集采政策超市场预期的风险已基本出清。在医疗新基建和设备更新的政策持续带来的新增需求拉动下，有望逐渐走出底部。
科技ETF（515000）：覆盖电子、通信、计算机、生物科技四大领域的龙头企业，新基建不断发力，带动科技行业整体向上。目前科技ETF已处于历史估值低位，或随相关子板块的复苏而重拾升势。近期热点话题不断，Chat GPT、信创、半导体的自主可控，叠加通信板块的持续复苏，科技主题有望持续向好。
智能电动车ETF（516380）：新能源车带动了汽车的电动化，而智能化是汽车在新能源车之后的下一步的发展方向，是中长线最具确定性的板块之一。随着近期技术的不断更新（AI应用的不断深化）和下游需求的扩大，智能电动车产业的发展有望不断提速。
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正文：
一、重点市场回顾：
• A股：本周A股市场连续第五周震荡调整，各市场板块有所分化。上证指数下跌0.61%，收于3033点。深证成指微跌0.04%。而科创50和创业板指出现反弹，分别上涨2.21%和0.58%。从行业角度来看，本周31个行业中10个行业上涨，共21个行业下跌。本周科技板块全面反弹，通信（+6.01%）领涨，电子（+4.67%）、计算机（+3.66%）和传媒（+2.07%）。本周交通运输（-3.72%）跌幅最深，而农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）、有色金属（-2.56%）和银行（-2.50%）均有一定的跌幅。本周的日均成交额为7512亿（前值7684亿），低位继续回落。北向资金本周转为大幅净流出219亿（前值+53亿）。
• 港股：本周调整，恒生指数、恒生国企和香港中小分别下跌2.31%、2.08%和1.88%。本周12个行业全部下跌。资讯科技业（-0.32%）和医疗保健业（-0.36%）跌幅最小。原材料业（-5.83%）和必须性消费（-4.26%）跌幅最深。而港股互联网本周微涨0.47%。本周南向资金继续净流入248亿（前值+250亿），连续第十八周净流入。
• 美股：本周继续反弹，标普500和纳斯达克100分别上涨1.58%和3.47%。道琼斯工业平均则微跌0.54%。英国股市本周下跌1.19%。
• 商品：原油市场本周经历了一系列波动。美国消费者信心指数的下滑给市场带来了一定的压力，但美国能源信息署（EIA）和石油输出国组织（OPEC）均上调了对2024年石油需求增长的预测，预计需求将强劲增长，最终本周原油上涨3.36%。地缘政治的不确定性，叠加降息渐近，黄金本周继续反弹，上涨1.69%，收于2332美元/盎司。
二、国内外宏观动态：
1、国内：
（1）2024年5月社融数据：2024年5月新增人民币贷款9500亿，预期1.02万亿，去年同期1.36万亿；新增社融2.07万亿，预期1.95万亿，去年同期1.56万亿；存量社融增速8.4%，前值8.3%；M2同比7.0%，预期7.1%，前值7.2%；M1同比-4.2%，前值-1.4%。
- 社融总量：5月社融增加2.07万亿元，略高于市场预期；社融存量增速为8.4%，较上月提升0.1pct。在各分项中，实体信贷同比较大幅度少增，企业债与政府债同比较大幅度多增，其余分项变化有限。由于前期禁止手工补息政策缩减了虚增贷款转存款套利空间、金融业增加值核算方式改变“挤水分”等原因，实体信贷表现在市场预期之内。具体来看：
- 人民币贷款：5月新增信贷9500亿，同比少增4100亿，低于预期，也低于季节性。
- 居民部门：5月居民短期贷款增加243亿，同比少增1745亿，与同期物价数据偏弱一样，均指向居民消费仍偏弱；居民中长期贷款增加514亿，同比少增1170亿，与同期地产销售数据表现一致，稳地产政策效果仍需观察。另外，同比大幅少增可能还与央行淡化规模背景下银行发力居民经营贷冲量意愿偏低有关。
- 企业部门：企业中长期贷款增加 5000亿元，同比少增2698亿元。5月新增PSL+政策性银行债净融资同比少增464亿元，显示政策行对资金需求仍在偏低位，对应基建/重大项目/三大工程的贷款投放速度仍待继续提升，这或是企业中长贷同比缩量的一个重要原因。
- 债券：政府债券新增1.23万亿，同比大幅多增6682亿，是社融的主要拉动项，后续有望进一步加快支撑社融；企业债券融资新增313亿，同比少减2457亿，可能与资产荒背景下、债券发行利率明显下行，企业由信贷融资转向债券融资有关。
- 货币：M1同比增速为-4.2%，较上月下降2.8pct。M1和历史数据不完全具备可比性，本轮可能与禁止手工补息政策背景下虚增企业贷款派生活期存款规模下降、存款收益下降后企业更多转向广义基金产品等因素有关，这一点可从非银存款超季节性增加、企业存款超季节性减少两个数据中得到佐证。M2同比增速为7.0%，较上月下降0.2pct。对存款性公司概览表拆解来看，主要是因为对非金融部门债权（实体贷款+银行持有企业债）对M2的拉动率下降了0.2pct，对政府债权（净）与对其他金融部门债权对M2的拉动率没有变化。存款端，5月存款增加1.68万亿，同比多增2200亿，其中，财政存款增加7633亿，同比大幅多增5264亿，指向财政投放力度放缓。
- 向前看，6月社融反弹趋势或将延续，禁止手工补息对M1的影响主要表现在4、5月份，然后逐渐淡化。
（2）2024年5月价格数据：国家统计局发布了2024年5月份全国CPI和PPI数据：CPI同比+0.3%，前值+0.3%，市场预期+0.4%；CPI环比-0.1%，前值
+0.1%；核心CPI同比+0.6%，前值+0.7%；PPI同比-1.4%，前值-2.5%市场预期-1.5%；PPI环比+0.2%，前值-0.2%。
- CPI：5月CPI同比0.3%，持平前值。CPI环比-0.1%。历史上5月环比大多数负增，过去10年5月均值-0.22%，5月环比略超季节性。具体来看：
- 食品分项VS非食品项：食品价格环比零增长，高于过去10年环比均值-1.2%，形成上拉。非食品价格环比-0.2%，低于过去10年环比均值的0.1%，形成下拉。值得关注的是：猪肉价格5月环比上涨1.1%，属于猪肉同比上行周期的第六个月。酒类价格，5月环比-0.2%，属2014年以来同期环比最低，可能和消费结构和价格预期有所变化有关。而租金环比和同比降幅均持平于前值的-0.1%，显示租金价格企稳趋势仍有待于继续酝酿。交通工具环比-0.9%，降幅显著高于过去10年同期均值的-0.3%，可能和供给竞争之下汽车价格下行有关。
- PPI：5月PPI同比-1.4%，强于Wind一致预期-1.5%和前值-2.5%；环比增0.2%，结束此前连续6个月下跌趋势，同样强于季节规律。归因看，基数回落应是PPI同比降幅收窄的支撑；但有色、黑色、煤炭、公共产品价格上涨同样有正向贡献。有色属于全球定价，近月环比一直偏强；而煤炭、黑色均属于之前连续3个月环比负增长，5月环比转正是一个积极迹象。
向前看，6月高频数据显示猪肉价格仍在上行，鲜菜、鲜果等食品价格有止跌企稳态势，商品和服务消费方面需要关注暑期的消费出行对CPI及其分项，尤其是核心通胀的影响。考虑到去年同期基数的回落，同比增速有望转向上行。6月的PPI或得到低基数效的支撑。但当前内需依然偏弱，上游PPI向下游传导存在阻塞，上游大宗商品涨价可能会侵蚀部分厂商利润，打压生产积极性，长期来看，PPI同比上行的可持续性仍需进一步观察。
2、海外：
（1）2024年6月美联储议息会议：2024年6月11日-12日，美联储召开议息会议，维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间不变，缩表节奏和5月议息会议决议维持一致，即减持250亿美元/月美债和350亿美元/月MBS，符合市场预期。
- 点阵图：将2024年底利率预期从3月的4.5-4.75%上调至5.0-5.25%，即2024年降息幅度从75bp下调至25bp；将2025年底利率预期从3.75-4.0%上调至4.0-4.25%，即2025年降息幅度从75bp上调至100bp；2026年底利率预期维持3.0-3.25%不变，即2026年降息幅度从75bp上调至100bp。此外，3月点阵图显示认为应降息三次或以上的官员人数为10人，而本次所有官员均认为应该降息两次或以下。其中，有4人认为年内不应该降息，7人认为年内降息一次，8人认为年内降息两次。显示美联储官员倾向于在今年之内保持耐心，但点阵图也显示出如果明年经济走弱，美联储可以做更多的降息。点阵图中没有官员表明希望进一步加息，这与此前鲍威尔排除加息的可能性的表述一致。
- 经济预测：GDP增速方面，对近三年的预测保持不变；失业率方面，2024Q4预测保持不变，2025Q4从4.1%上调至4.2%，2026Q4从4.0%上调至4.1%PCE通胀方面，2024Q4从2.4%上调至2.6%，2025Q4从2.2%上调至2.3%。核心PCE通胀方面，2024Q4从2.6%上调至2.8%，2025Q4从2.2%上调至2.3%。与彭博最新调查的一致预期相比，美联储对经济的预测比市场更乐观，对通胀的预测与市场保持一致。鲍威尔也强调美国内生增长动能仍然较强；劳工市场再平衡持续且部分指标接近疫情前水平；通胀有所降温，特别是5月CPI。
- 通胀预期：本次会议声明中，删去了5月声明中的“近几个月来，实现通胀目标方面缺乏进展”的措辞，改成了“近几个月来，实现通胀目标方面取得了小幅的进一步进展”。鲍威尔发言中表示：最近的通胀数据相比今年早些时候更为乐观，但仍需要看到更多积极的数据来增强信心。同日发布的5月CPI数据超预期降温，对此鲍威尔表示有些委员在数据发布后确实对预测进行了更新，但大多数人并未这样做。可见美联储官员当前相当谨慎，不会因为仅仅一两期的数据变化就贸然改变观点，而是需要观察到连续多期数据，才能确认通胀方面的信心。
- 政策利率：美联储将2025年底的政策利率预测从3.9%上调至4.1%，将2026年底的利率预测保持在3.1%，将长期利率预测继3月上调至2.6%后进一步上调至2.8%。尽管鲍威尔本人在记者会上称长期利率是一个不可直接观测到的长期均衡的理论概念，但持续的上调已足以表明了美联储态度的转变，即政策利率的终点或不会太低。
- 往前看，虽然点阵图指示2024年仅降息1次，但联储仍然保留了9月降息的可能性，主要取决于数据，特别是通胀数据的走势。
(2) 2024年5月通胀数据：2024年6月12日美国劳工统计局发布5月CPI数据：CPI环比0%（前值0.3%），核心CPI环比0.2%（前值0.3%）；CPI同比3.3%（前值3.4%），核心CPI同比3.4%（前值3.6%）。
- CPI：美国5月未季调CPI同比3.3%，低于预期和前值3.4%；核心CPI同比3.4%，低于预期值3.5%和前值3.6%，是过去37个月最低。季调后的CPI环比0%，低于预期值0.1%、前值0.3%、过去12个月均值0.3%。核心CPI环比0.2%，预期值、前值、过去12个月均值均为0.3%。值得注意的是，这是去年11月以来美国CPI和核心CPI首次低于市场预期。分项来看：
- 能源分项：5月能源分项环比下跌至-2.03%，其中能源商品回落6.2个百分点至-3.53%，而能源服务回升0.57个百分点至-0.16%，但能源分项偏弱整体符合预期，且高频数据汽油零售价格显示6月CPI能源分项或仍然偏弱。
- 食品分项：食品分项环比从0%小幅升至0.1%，但仍低于12个月均值0.2%。同比2.1%（前值2.2%）。其中，家庭食品同比1%（前值1.1%），环比0.0%（前值-0.2%），非家用食品同比4%（前值4.1%），环比0.4%（前值0.3%）。
- 核心商品：5月核心商品环比增速边际回升至-0.04%，但仍处较低水平。耐用品通胀中，二手车环比增速回升1.98pct至0.6%，但Manheim二手车指数指示6月二手车价格可能仍偏弱；家具（环比0.03%）同样边际改善；而新车（环比-0.49%）、娱乐商品（环比-0.15%）等其他耐用品小幅回落。非耐用品通胀中，药品分项环比明显回升0.8pct至1.28%，而服装回落1.5pct至-0.34%。
- 核心服务：美联储关心的核心服务除住房外通胀环比大幅回落约0.5个百分点至-0.05%，其中娱乐分项（权重：3.2%）环比从0.34%回落至-0.21%，可能是因为视频和音频服务分项大幅回落；运输服务分项（权重：6.5%）环比从0.86%回落至-0.5%，主要是受益于机票价格的大幅回落；医疗分项回落0.1pct至0.3%；教育通讯服务相对平稳（环比0.3%）。此外，住房分项粘性仍然较强，5月环比小幅反弹至0.40%，其中房租和等价租金分别为0.39%和0.43%，仍处较高水平，住房分项环比仍整体高于市场化租金指示的水平。
- 市场反馈：通胀数据公布后，10年期美债收益率一度从4.4%下行16bp至4.24%；但在美联储公布会议决议后，利率反弹至4.31%。利差逻辑下美元指数小幅走弱。股票市场总体定价宽松预期，S&P500和纳斯达克指数回升，道琼斯工业指数微跌。联邦基金期货市场隐含美联储全年降息次数回升至1.8次，前值为1.6次。
- 往前看，5月通胀回落速度或不能完全递推，预计后续几个月通胀回落速度可能会变慢。美联储降息路径不确定性仍大，未来3个月的就业和通胀数据是关键。
三、A股行业数据更新：
1、行业资金面：资金流向
• 北向资金本周转为大幅净流出219亿（前值+53亿）。而融资资金本周净流入72亿（至6月13日）（上周最终净流出186亿，周五（6月7日）单日净流出64.15亿） ，融资余额小幅回升。
• 本周北向资金和融资资金无共同净流入7个行业，净流入较多的是电子（+30亿）。
• 两类资金本周共同净流出5个行业，流出较多的是医药生物（-33亿)、电力设备（-11亿）、传媒（-11亿）和机械设备（-8亿）。
• 陆股通净流入前三位：电子（+14亿）、计算机（+6.42亿）和通信（+5.44亿）。净流出：食品饮料（-63亿）、医药生物（-32亿）和家用电器（-28亿）。
• 融资资金净流入前三位：电子（+17亿）、公用事业（+9亿）和石油石化（+9亿）。净流出：有色金属（-6亿）、传媒（-4亿）和通信（-3亿）。
2、行业基本面之一：各行业PB（历史百分位）-ROE（预测FY1）：
• PB：①医药生物、计算机、纺织服饰、地产链、非银和基础化工等无论三年期还是十年期均处于偏低的位置。②本周通信和电子的估值（分位数）上升较多。
• ROE：而食品饮料和家用电器的ROE（预测）均居于前列（且>15%）。
3、 行业基本面之二：各行业PE（TTM）- G （预测FY1）：
4、 行业基本面之三：盈利预测
5、行业交易数据：
• 交易拥挤度：上周TMT交易拥挤度为28.47% ，本周为31.96%，继续回升。而电力设备（7.39%）、医药生物（6.84%）和机械设备（6.12%）、拥挤度同样在相对高位。
四、市场展望和可重点关注的ETF：
1、 市场回顾和展望：
(1) 市场回顾：本周A股市场连续第五周震荡调整，各市场板块有所分化。上证指数下跌0.61%，收于3033点。深证成指微跌0.04%。而科创50和创业板指出现反弹，分别上涨2.21%和0.58%。 从市值规模指数的表现上看，本周中小盘表现好于大盘。大盘（沪深300）下跌0.91%，中盘（中证500）上涨0.08%，而小盘（中证1000）上涨0.53%。风格方面，本周成长风格（全指成长：-0.74% ）表现相对好于价值风格（全指价值：-1.44%）。从行业角度来看，本周31个行业中10个行业上涨，共21个行业下跌。本周科技板块全面反弹，通信（+6.01%）领涨，电子（+4.67%）、计算机（+3.66%）和传媒（+2.07%）。本周交通运输（-3.72%）跌幅最深，而农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）、有色金属（-2.56%）和银行（-2.50%）均有一定的跌幅。结构性机会：进一步从申万二级行业看，通信设备（+8.27%）、元件（+7.68%）、其他电子（+7.26%）、消费电子（+5.79%）、出版（+5.07%） 、半导体（+4.42%）和乘用车（+4.26%）涨幅居前。风险偏好：本周的日均成交额为7512亿（前值7684亿），低位小幅回落。北向资金本周转为大幅净流出219亿（前值+53亿）。而融资资金本周净流入72亿（至6月13日）（上周最终净流出186亿） ，融资余额小幅回升。整体来看，风险偏好继续回落。
(2) 展望：海外，政策面：①美联储：6月FOMC将24年降息次数下调2次至1次，但25-26年累计降息次数上调至8次；上调长期名义中性利率和24-25年通胀预测。②法国意外提前举行议会选举：民调数据显示极右翼政党支持率大幅领先，其候选人出任总理的可能性以及对法国财政、欧洲一体化等潜在影响导致欧洲资产承压。③日央行议息会议决定在7月会议公布具体缩表细节，货币政策进一步正常化晚于预期。基本面：①5月美国通胀全面降温：CPI环比增长0%，低于预期的0.1%；核心CPI环比为0.2%，低于预期的0.3%。②6月消费者信心指数初值65.6，大幅不及预期的71，处于近6个月低点。金融市场：9月首次降息概率从54%上行至77%，年内累计降息幅度上行至50bp左右，10年期美债收益率回落至4.2%；美股普遍上涨。欧元兑美元汇率贬值2%，美元指数上涨105.5。国内，政策面：①中央全面深化改革委员会第五次会议召开：提出建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。②央行保障性住房再贷款推进工作会支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁。基本面： ①5月通胀数据：CPI同比与4月持平于0.3%，略低于市场预期，显示消费需求恢复仍较缓慢。PPI环比+0.2%，为过去8个月以来首次正增。② 5月金融数据：新增社融2.1万亿元，同比多增0.5万亿元；信贷增长延续弱势，新增贷款9500亿元，同比少增4100亿元。5月M1及M2同比分别-4.2%/+7.0%。向前看，近期海外扰动加大，主要是贸易争端增多，人民币兑美元汇率近期压力抬升。而国内本周公布的部分宏观数据表明经济基本面持续改善仍需稳增长政策支持。近1个月市场表现偏弱也是反映了海内外因素的影响。但市场震荡期间，科技创新领域受政策预期催化等影响逐渐成为结构亮点，关注度有所抬升。展望后市，三中全会各项改革方针值得期待，A股盈利仍处于结构转型升级的过程中，年初以来的修复行情虽有波折但仍有望延续。短期有政策红利预期的科技创新领域、受益于外需好转的出口链和涨价预期的板块引领的结构性行情应值得更多关注。
(3) 具体的板块配置：可重点关注：①稳健/高股息类资产：龙头公司、银行、电力、煤炭等； ②业绩改善逻辑/出海链/内需政策：电子/有色/船舶/汽车/医药/家电/机械/绿色能源等。 ③科技成长：产业技术创新不断，叠加“新质生产力”等政策支持，具体如半导体/低空经济/车路协同/算力等。
2、具体来看，近期以下ETF可重点关注：
A50ETF（159596）：A50是50只细分行业龙头企业组成的新一代大盘蓝筹指数，更好的代表中国经济的整体走势。
双创龙头ETF（588330）：从“科创板+创业板”中选取市值较大的50只八大战略新兴产业上市公司股票组成成份股，表征我国战略新兴产业整体走势。
电子ETF（515260）：做为科技行业的上游企业，随着下游消费电子、汽车电子、AIOT等的不断发展，带来的需求必然推动整个行业板块的景气度不断提升。芯片是电子板块中关注度较高的子板块，国产替代的逻辑带动板块上行。而近期消费电子随大厂AI应用端的推出，有望推动电子行业（芯片和消费电子）共同向上。
海外科技（501312）：主要通过投资于海外科技主题相关基金，最终投资于将科技作为企业长期发展支撑的股票。企业的核心任务之一是进行研究与开发（R&D），科技创新是此类企业参与市场竞争的核心能力。海外科技主题基金指主要投资于在科技领域（尤其是颠覆性创新领域）的上市公司股票的公募基金（包括ETF）。
$华宝油气LOF(SZ162411)$ ：和原油价格相关度高，油价上涨阶段弹性更高。近期主要变量是需求端的预期、 OPEC国家石油产量的变化、地缘政治事件和美元指数走势。
美国消费（162415）：覆盖美国当地的优秀的线上、线下的消费企业，其中权重股包括亚马逊、特斯拉、星巴克、麦当劳等高景气度的公司，业绩长期向好。虽然短期美股受加息预期、疫情影响或有调整，但美国消费当中的成分股更偏“必选”。美股有望随降息预期的强化而延续涨势，历史上看，消费往往领先美股整体表现。
国防军工（512810）：在当前地缘政治风险日益加剧的背景下，国防工业“十四五”甚至“十五五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜，扩军备战成新常态。随着我军装备数量和质量的双提升，国防信息化和现代化程度也将提速。去年三、四季度“中期调整“后，2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、低空经济等重点领域均有较强的确定性增长。
$医疗ETF(SH512170)$ 医疗ETF（512170）：医疗板块由医疗器械和医疗服务两个子板块组成。21年年中调整加入医疗信息化和医美两个高景气的子板块。三年疫情凸显我国医疗短板，自主可控性仍有待提升。在国产设备性能达到国际水平的前提下，政策资金齐发力，加速医药产业国产替代。中长期看：中国老龄化已进入加速增长阶段，叠加消费升级，医疗需求也会出现明显增长。而医保集采政策超市场预期的风险已基本出清。在医疗新基建和设备更新的政策持续带来的新增需求拉动下，有望逐渐走出底部。
科技ETF（515000）：覆盖电子、通信、计算机、生物科技四大领域的龙头企业，新基建不断发力，带动科技行业整体向上。目前科技ETF已处于历史估值低位，或随相关子板块的复苏而重拾升势。近期热点话题不断，Chat GPT、信创、半导体的自主可控，叠加通信板块的持续复苏，科技主题有望持续向好。
智能电动车ETF（516380）：新能源车带动了汽车的电动化，而智能化是汽车在新能源车之后的下一步的发展方向，是中长线最具确定性的板块之一。随着近期技术的不断更新（AI应用的不断深化）和下游需求的扩大，智能电动车产业的发展有望不断提速。
3、中长期可持续关注：
银行ETF（512800）：中长期看，随地产板块风险逐渐出清，银行资产质量有望得到进一步改善。政策转向，呵护银行息差（盈利）企稳。量上看，全年信贷增量稳定，整体预期向好。目前，银行板块整体估值处于历史低位，且股息率高企。板块中长表现值得关注。
化工ETF（516020）：从化工产业的长周期发展逻辑来看，在安全和环保趋严、以及“双碳”目标的大背景下，身处规范化重点园区、自身环保达标、拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成强格局持续强化。特别是站在当前时点，化工龙头在基本面缓慢恢复的背景下，估值已跌至较低水平，估值具有较强安全边际，而下游需求有望抬升，化工龙头企业资产配置性价比持续凸显。叠加近期部分化工品价格上涨，化工板块近期表现值得关注。
标普红利ETF（562060）：跟踪标普A股红利机会指数，100只成分股，通过股息率因子和质量因子精选而出，大中小盘和行业分布均衡，整体呈现高股息、低估值特征，历史表现稳健，长期超额收益突出，在震荡市中的业绩更加突出。
有色龙头ETF（159876）：中国经济复苏可期，叠加地产的企稳和新能源行业的拉动，铜铝和新能源金属需求增长预期好转。而近期地缘政治冲突不断，对金价形成新的支撑。而铜和铝的供给侧扰动，以及需求的改善预期，铜和铝的价格近期持续向好。有色相关上市公司的表现值得期待。
消费龙头（516130）：由消费行业（可选消费和必选消费）中17个细分子行业的龙头企业组成。各板块细分有望渐次恢复，叠加近期政策支持，有望迎来估值修复。
金融科技（159851）：信创概念，覆盖金融领域自主可控/国产替代的相关硬件和软件（基础软件、应用软件）。并且具备向其他信创领域拓展的空间
数据产业（516700）：覆盖大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域。当前数字经济快速发展，大数据作为三大要素之一，有望快速发展。近期也得到越来越多的市场资金关注。
绿色能源（562010）：覆盖太阳能（光伏）、风能、水能、氢能、锂电池等行业的上市公司，反映绿色能源主题的整体表现。绿色能源符合国家的“双碳”战略发展目标，需求空间广阔。经过前期调整后，估值已处于低位。
新材料ETF（516360）：覆盖新能源、新能源车、半导体、国防军工、化工和建材行业当中升级换代的传统行业所需材料、细分战略新兴领域所需的材料、和急需国产替代的上游材料。需求确定性高，发展空间巨大。相信在下游各高景气板块的带动下，长期向好。
食品ETF（515710）：覆盖各种酒类、饮料、乳制品、调味品、休闲食品、速冻食品、烘焙等细分行业的上市公司。食品饮料行业是近五年市场表现最优异赛道。整体的景气度维持高企。其估值经过21年春节以来的调整之后，已处于低位。临近假期，估值有望持续修复。近期各类消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等销售回暖带动渠道信心回升，产业链有望重回景气阶段。
券商ETF（512000）：贝塔驱动叠加低估值，有望成为行业向上的新的基本逻辑。目前，券商板块估值，处在三年、五年、十年的历史分位数的低位。近期北向资金恢复流入，政策催化，叠加事件驱动（国联公告筹划发行股份收购民生证券），加之市场风险偏好改善，处于历史底部估值的券商板块迎来修复行情。
中证100ETF（562000）：全新的中证100全市场选股，综合考虑与整个A股市场的行业匹配，使得新一代的中证100更好的反映A股的整体走势，代表中国经济的长期发展趋势。
香港中小（501021）：包含多只在香港上市的中盘优秀中资企业。由于市值原因，不包含互联网企业，但这也使香港中小近期波动性远远小于各只传统的香港的大盘指数。使其成为布局香港市场的特色工具之一。流动性方面，对于美联储降息预期有利于港股流动性的改善和估值的提升。
地产ETF（159707）：跟踪中证800地产指数，由龙头房企组成，业绩表现更为平稳，抵御不确定风险能力更强，市占率持续提升。相比于市场其它地产类指数，中证800地产指数龙头效应更加明显。近期国务院等五部门提出八项保交房工作配套政策有望提振地产板块。