摘要：
1、市场回顾和展望：
(1) 市场回顾：本周A股市场震荡下行，各市场板块均有一定幅度下跌。上证指数下跌1.62%，收于3019点。科创50、深证成指和创业板指分别下跌2.42%、3.32%和4.21%。 从市值规模指数的表现上看，本周大盘表现相对略好于小盘。大盘（沪深300）下跌2.58%，中盘（中证500）下跌1.81%，而小盘（中证1000）下跌2.95%。风格方面，本周价值风格（全指价值：-1.62%）表现略好于成长风格（全指成长：-1.96% ）。从行业角度来看，本周31个行业仅3个行业上涨，28个行业下跌。本周公用事业（+2.26%）领涨，煤炭（+1.86%）和有色金属（+1.56%）同样收正。而本周房地产（-7.13%）跌幅最深。而农林牧渔（-6.05%）、非银金融（-5.70%）、食品饮料（-5.66%）和国防军工（-5.05%）紧随其后，跌幅均超过5%。结构性机会：进一步从申万二级行业看，贵金属（+10.93%）、酒店餐饮（+7.31%）、旅游及景区（+6.02%）、工业机械（+5.74%）、工业金属（+2.66%）、电力（+2.47%）、饰品（+2.06%）、煤炭开采（+2.02%）、商用车（+1.77%）和小家电（+1.76%）涨幅居前。风险偏好：本周的日均成交额为8410亿（前值9662亿），有一定幅度的回落。而北向资金本周净流出115亿（前值-39亿），幅度有所扩大。而融资资金本周转为净流入9.54亿（至4月11日）（上周最终净流入22亿） ，融资余额小幅回升。整体来看，风险偏好有一定回落。
(2) 展望：海外，政策面：美联储：美联储3月FOMC会议纪要显示，几乎所有官员认为，若经济总体发展符合预期，今年仍适合降息；联储官员普遍赞成将缩表规模减少大约一半。 基本面： 3月CPI：美国3月份CPI同比增速升至3.5%，核心CPI同比增长持平3.8%，均高于市场预期，市场降息预期进一步下修。金融市场： 2年和10年美债收益率分别上行15bp和11bp至4.88%和4.50%；美元指数上行1.7%至106，日元贬值1.3%至153.3。美股三大指普遍下跌。国内，政策面： 新“国九条”：国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是继2004、2014年“国九条”后，国务院第三次出台的资本市场指导性文件。 《意见》充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线，并分阶段提出了未来资本市场发展目标。基本面：①3月社融： 3月新增社融4.87万亿元，同比少增5142亿元；新增信贷3.09万亿元，相比去年同期少增8000亿元；3月M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%。显示实体融资需求仍有待改善。 ②3月社融： 3月CPI同比0.1%，PPI同比降幅2.8%，均低于市场预期和前值。 ③3月贸易数据：受高基数效应影响，3月以美元计价出口同比下降7.5%；进口同比下降1%，均低于前值。向前看，美联储降息预期意外下修，海外地缘政治冲突不断，而下周一季度经济数据将陆续披露，后续A股上市公司的财报、基金年报也将密集披露，以及4月政治局会议的召开，近期或对市场产生影响的因素复杂多样，投资者难以形成稳定的预期，A股市场的短期博弈或将趋于复杂，短期市场或延续震荡格局。但中期机会仍然大于风险。
(3) 具体的板块配置：可重点关注： ①财报季业绩改善逻辑：有色/船舶/汽车/医药/公共事业等。 ②稳健资产：估值相对偏低、行业景气边际回升部分高股息资产，如银行和红利策略类资产，震荡市中应值得再次关注。 ③设备更新和消费品以旧换新：汽车/家电/机械/电力设备与新能源/环保等。 ④科技成长：产业技术创新不断，叠加“新质生产力”等政策支持，中长期仍是配置主线。
2、具体来看，近期以下ETF可重点关注：
有色龙头ETF（159876）：中国经济复苏可期，叠加地产的企稳和新能源行业的拉动，铜铝和新能源金属需求增长预期好转。而近期地缘政治冲突不断，对金价形成新的支撑。而铜和铝的供给侧扰动，以及需求的改善预期，铜和铝的价格近期持续向好。有色板块近期走势值得关注。
化工ETF（516020）：从化工产业的长周期发展逻辑来看，在安全和环保趋严、以及“双碳”目标的大背景下，身处规范化重点园区、自身环保达标、拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成强格局持续强化。特别是站在当前时点，化工龙头在基本面缓慢恢复的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，估值具有极强安全边际，而下游需求刚性且持续增长，化工龙头企业资产配置性价比持续凸显。
券商ETF（512000）：贝塔驱动叠加低估值，有望成为行业向上的新的基本逻辑。目前，券商板块估值，处在三年、五年、十年的历史分位数的低位。近期北向资金恢复流入，降准降息政策下的市场流动性逐步改善，内外部诸多不利因素或将陆续缓解，叠加相关政策支持，证券板块有望迎来估值修复。
银行（512800）：中长期看，随地产板块风险逐渐出清，银行资产质量有望得到进一步改善。而1月25日宣布超预期降准，呵护银行息差（盈利）企稳。量上看，全年信贷增量稳定。整体预期向好。短期看，银行一季度开门红进展良好，信贷储备充分。目前，银行板块整体估值处于历史低位，且股息率高企。板块表现值得关注。
标普红利ETF（562060）：跟踪标普A股红利机会指数，100只成分股，通过股息率因子和质量因子精选而出，大中小盘和行业分布均衡，整体呈现高股息、低估值特征，历史表现稳健，长期超额收益突出，在震荡市中的业绩更加突出。
港股互联网ETF（513770）：由港股通范围内30家流动性较好、市值较大的互联网主题上市公司股票构成，覆盖了互联网社交平台、电商、游戏以及相关的软件、硬件企业。很好地代表了中国互联网行业的整体发展。近期，1）国内政策支持依然存在；2）美债利率向下趋势形成。可关注阶段性机会，逢低布局。
智能电动车ETF（516380）：新能源车带动了汽车的电动化，而智能化是汽车在新能源车之后的下一步的发展方向，是中长线最具确定性的板块之一。随着近期技术的不断更新（AI应用的不断深化）和下游需求的扩大，智能电动车产业的发展有望不断提速。
国防军工（512810）：在当前地缘政治风险日益加剧的背景下，国防工业“十四五”甚至“十五五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜，扩军备战成新常态。随着我军装备数量和质量的双提升，国防信息化和现代化程度也将提速。去年三、四季度“中期调整“后，2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、远火等重点领域将有较强确定性增长。低空经济也在其中。
华宝油气（162411）：和原油价格相关度高，油价上涨阶段弹性更高。近期主要变量是OPEC国家石油产量的变化、需求端的预期、美元指数走势和地缘政治事件。
电子ETF（515260）：做为科技行业的上游企业，随着下游消费电子、汽车电子、AIOT等的不断发展，带来的需求必然推动整个行业板块的景气度不断提升。芯片是电子板块中关注度较高的子板块，国产替代的逻辑带动板块上行。而近期消费电子随大厂AI应用端的推出，有望推动电子行业（芯片和消费电子）共同向上。
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一、重点市场回顾：
• A股：本周A股市场震荡下行，各市场板块均有一定幅度下跌。上证指数下跌1.62%，收于3019点。科创50、深证成指和创业板指分别下跌2.42%、3.32%和4.21%。从行业角度来看，本周31个行业仅3个行业上涨，28个行业下跌。本周公用事业（+2.26%）领涨，煤炭（+1.86%）和有色金属（+1.56%）同样收正。而本周房地产（-7.13%）跌幅最深。而农林牧渔（-6.05%）、非银金融（-5.70%）、食品饮料（-5.66%）和国防军工（-5.05%）紧随其后，跌幅均超过5%。本周的日均成交额为8410亿（前值9662亿），有一定幅度的回落。而北向资金本周净流出115亿（前值-39亿），幅度有所扩大。
• 港股：市场本周延续震荡，各板块出现一定分化。恒生指数微跌0.01%。而恒生国企和香港中小分别上涨0.27%和1.63%。12个行业中8个行业上涨，4个行业下跌。原材料业（+6.54%）再次领涨。公用事业（+3.97%）、工业（1.89%）和能源业（+1.79%）紧随其后。而下跌最深的是综合企业（-2.96%）和地产建筑业（-2.21%）。港股互联网本周上涨1.34%。本周南向资金继续净流入231亿（前值+ 88亿），幅度明显扩大。
• 美股：本周延续震荡，三大指数继续下行，标普500、纳斯达克100和道琼斯工业平均分别下跌1.56%、0.58%和2.37%。英国股市本周上涨1.07%。
• 商品：市场担忧中东局势升级，油价一度接近六个月高位，但受国际能源署对世界石油需求增长的悲观预测，以及美国降息预期放缓的影响，本周油价最终下跌1.68%。本周美元指数上破106，但中东局势的紧张推升避险需求，黄金最终小幅上涨0.59%，收于2343美元/盎司。
二、国内外宏观动态及A股行业数据更新：
（一） 宏观动态
1、国内：
（1）2024年3月通胀数据： 3月CPI同比0.1%，预期0.3%，前值0.7%；PPI同比-2.8%，预期-2.7%，前值-2.7%。
- CPI：3月CPI同比增0.1%，低于Wind一致预期0.3%和前值0.7%；环比-1.0%，显著弱于季节规律，节后食品、出行等价格回落是主要拖累。
- 食品CPI：同比降幅从2月的0.9%走阔至2.7%，对CPI同比的拖累从0变为0.4个百分点。其中，猪肉、鲜菜价格同比分别从0.2%、2.9%转负至-2.4%、-1.3%。环比增速来看，3月食品价格环比较2月的3.3%回落至-3.2%。主要由于节后需求下降，整体气温偏高，叠加供给充足，鲜菜、猪肉、鸡蛋、鲜果和水产品价格分别下降11.0%、6.7%、4.5%、4.2%、3.5%，合计拖累CPI环比约0.54个百分点。
- 非食品CPI：同比增速从2月的1.1%回落至0.7%。其中，交通通信同比降幅从2月的0.4%走阔至1.3%、教育文化娱乐同比从2月的3.9%回落至1.8%，二者合计贡献CPI同比约0.1个百分点。今年清明小长假出行活跃，或对3月旅游出行产生负向影响。由此，分项中服务价格同比增速较2月回落1.1pct至0.8%，其中旅游、飞机票价格分别同比涨幅从2月的23.1%、20.8%回落至6%、14.7%。环比来看，非食品CPI环比从2月的0.5%回落至-0.5%。其中春节假期后出行和文娱消费需求季节性回落，3月飞机票、交通工具租赁费、旅游价格环比大幅回落27.4%、15.9%、14.2%，合计拖累CPI上涨约0.38个百分点。
- 核心CPI：同比回落0.6个百分点至0.6%；环比-0.6%，创有史以来同期新低。
- PPI： PPI同比-2.8%，低于Wind一致预期和前值-2.7%；环比-0.1%、连续5个月环比下降，并且弱于季节规律。3月PMI价格指数环比下行0.7个点已有所显示。其中，3月PPI生产资料环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1%；生活资料环比-0.1%，跟上月持平。
- 结构上看：PPI呈现出的是石油石化、有色金属环比上涨；煤炭、钢材、水泥等建筑产业链产品，以及锂电池、新能源车整车等供给增长较快的领域价格环比下行。这一分化特征属于前期趋势的延续；但值得注意的一个积极信号是计算机通信电子行业，其价格在连续环比下行5个月之后，3月环比持平。计算机通信电子产品是出口和国内耐用消费大项，这一价格表现是否与同期出口改善、国内设备更新和消费品以旧换新等政策有关，值得进一步观察。
往前看，4-7月CPI和PPI基数均有明显下降，这有利于通胀同比中枢的抬升。更值得关注的是增量能否形成。从目前线索看，一是专项债和特别国债落地节奏二季度有望加快；二是能耗目标下传统部门的产能、产量优化；三是政府工作报告在“积极培育新兴产业和未来产业”部分指出“加强重点行业统筹布局和投资引导，防止产能过剩和低水平重复建设”。
（2）2024年3月社融数据：2024年3月新增人民币贷款3.09万亿，预期3.03万亿，去年同期3.89万亿；新增社融4.87万亿，预期4.11万亿，去年同期5.39万亿；存量社融增速8.7%，前值9.0%；M2同比8.3%，预期8.4%，前值8.7%；M1同比1.1%，前值1.2%。
- 社融：3月社融新增4.87万亿元，同比少增5142亿元，但高于市场平均预期；社融存量同比增速为8.7%，较上月下降0.3%。各分项中，实体信贷与政府债券同比少增；未贴现银行承兑汇票、信托贷款和企业债券有不同程度的多增。
- 信贷： 3月新增信贷3.09万亿，同比少增8000亿、连续两个月同比少增，基本符合预期，略低于季节性。
- 居民部门： 3月居民短期贷款增加4908亿，同比少增1186亿；居民中长期贷款增加4516亿，同比少增1832亿，可能主要反映居民收入预期、以及地产周期偏弱抑制居民融资需求。
- 企业部门： 企业短期贷款增加9800亿，同比少增1015亿；票据融资减少2500亿，同比少减2187亿。企业中长期贷款增加1.6万亿，同比少增4700亿，虽然大幅少增、但也基本符合季节性。这与化债约束下部分省市基建投融资需求减弱，以及避免资金沉淀空转要求下银行缩减了基于套利的融资两个因素有关。
- 表外：增加3768亿，其中未贴现银行承兑汇票增加3552亿元，信托贷款增加680亿元，同比有不同程度的改善，也与表内融资需求外溢有关。委托贷款减少464亿元，表现在预期内，没有明显异动。
- 债券：政府债券融资增加4642亿元，同比少增1373亿元，其中新增专项债发行2308亿元，进度明显偏慢，但预计二季度节奏将逐步加快。而企业债券融资增加4608亿元，同比多增1251亿元，可能与企业发债融资成本偏低、银行表内信贷供给偏中性使部分融资需求未被满足外溢两个因素有关。
- 货币： 3月M1同比1.1%，较上月回落0.1个百分点、并续创新低（不考虑季节性），可能与今年复工节奏偏慢有关，偏慢的复工节奏会影响个体和企业的取现需求不足。M2同比进一步回落至8.3%、较上月回落0.4个百分点，同期信贷扩张放缓、财政投放偏慢可能仍是主因。
- 向前看，相对于一季度经济数据的偏高开局，金融数据大致中性，但随着高基数逐渐回落，工业融资需求在大规模设备更新、加快新质生产力发展、海外补库等因素助推下可能的边际改善，和政府债供给的可能增加；二三季度社融存量增速将迎来温和改善。
（3）2024年3月贸易数据： 2024年3月中国出口同比-7.5%，预期-2.1%，2024年1-2月同比增7.1%；2024年3月中国进口同比-1.9%，预期0.6%，2024年1-2月增3.5%；2024年3月贸易顺差585.5亿美元，同比-24.0%。
- 出口：一季度我国出口同比增1.5%，自2022年Q4以来首次转正，其中1、2月出口整体超预期，3月出口低于预期，主要基数、春节效应影响，环比仍强于季节性。
- 出口国别： 3月我国对美国、欧盟出口同比分别为-15.9%、-14.9%，拖累总体增速，但环比强于季节性，边际改善趋势继续强化，对东盟出口同比-6.3%，环比改善趋势明显；对其他新兴市场（包括中西亚、东欧等地区）出口延续偏强，同比增55.7%，对俄增速由正转负； 。
- 出口产品：3月我国交运设备中汽车、船舶在高基数下录得正增速，同比分别为28.4%、34.0%。而电子产品中集成电路、电脑、液晶平板显示模组出口增速分别为11.5%、4.9%、2.9%。本轮半导体周期从2023Q2开始上行，2024年全年电子产品出口景气有较大确定性。地产竣工链产品，3月家具、家电、灯具出口同比分别下滑至-12.3%、-4.6%、-31.7%。纺织、轻工制品：纺织、服装、鞋靴、箱包、玩具等轻工产品出口同比均下滑至-20%以下，环比仍在正常水平。
- 进口： 3月进口同比-1.9%，低于Wind一致预期0.6%，基数回升也是主要拖累。分商品看，3月电子产品进口增速强于整体，其中：电脑及零配件、集成电路、液晶平板显示模组进口增速分别为24.4%、2.0%、1.7%，合计拉动进口0.7个百分点，应该也是受全球半导体销售周期上行影响；而3月原油、农产品、煤及褐煤进口增速分别为-3.5%、-17.2%、-22.2%，对整体进口存在小幅拖累。
- 向前看，随着基数回落、全球制造业周期的温和复苏以及春节效应的逐渐消退，4月出口同比增速有望改善。
海外：
2024年3月美国通胀数据：2024年4月10日，美国劳工统计局公布2024年3月份的CPI数据：美国3月CPI同比增加3.5%, 前值3.2%，市场预期3.4%；核心CPI同比增加3.8%, 前值3.8%，市场预期3.7%。
- CPI：美国3月未季调CPI同比3.5%，是过去6个月最高，预期3.4%前值3.2%；核心CPI同比3.8%，预期3.7%，前值3.8%。季调后的CPI、核心CPI环比均为0.4%，双双高于过去12个月的均值0.3%，其中核心CP环比已连续3个月处在0.4%的高位。
- 能源分项： 3月能源分项环比回落1.1pct至1.1%，其中能源商品回落2.1pct至1.5%。4月初零售汽油环比涨幅边际放缓，但地缘政治不确定性较高，能源分项或仍有不确定性。
- 食品分项：3月食品同比2.2%（前值2.2%），环比0.1%（前值0.0%）。但随着全球供应链压力指数回落，食品价格的压力不大。
- 核心商品： 3月核心商品环比增速回落0.3%至-0.2%，再度转负，主要受二手车分项拖累：二手车环比增速回落1.6pct至-1.1%，领先指标Manheim二手车指数指示后续或进一步回落。其他耐用品通胀中，新车环比回落0.1%至-0.2%；家具分项（环比-0.1%）持续低迷，环比连续7个月为负。非耐用品通胀中，服装（0.7%）和药品（0.2%）环比持续回升，而娱乐商品环比回落至-0.5%。
- 核心服务：核心服务分项环比持平为0.5%，依然高于12个月均值0.4%，其中住宅环比持平。而剔除食品、能源住宅后的“超级核心通胀”环比为0.65%，前值0.47%。其中，医疗护理服务、汽车维修、汽车保险价格回升主要背景，环比分别为0.6%、1.7%和2.6%，前值分别为-0.1%、0.4%和0.9%。主要驱动因素，应是健康保健就业供需缺口仍然较大且持续扩大，导致医疗人员薪资增速仍然偏高；维修工人供给紧缺导致其雇佣成本指数同比持续回升等。
- 金融市场：数据公布后，Fed Watch数据显示6月美联储不降息和降息25bp的概率分别为80.6%和19.3%，前值分别为42.6%和56.1%。10年期美债收益率上升18bp至4.54%；美元指数回升至105.24；美股三大股指均跌。
- 往前看，3月CPI数据意味着6月降息概率已经较偏低。中性假设下预计美联储降息时点延后至三季度，全年降息2次左右。
（二）A股行业数据更新：
1、行业资金面：资金流向
• 北向资金本周净流出115亿（前值-39亿），幅度有所扩大。 而融资资金本周转为净流入9.54亿（至4月11日）（上周最终净流入22亿，周三（4月3日）单日净流出66亿） ，融资余额小幅回升。
• 本周北向资金和融资资金共同净流入4个行业，流入较多的是有色金属（+73亿）。
• 两类资金本周共同净流出13个行业，流出较多的是计算机（-25亿）、医药生物（-22亿）、非银金融（-20亿）、通信（-17亿）和传媒（-13亿）。
• 陆股通净流入前三位：有色金属（+34亿）、电子（+16亿）和农林牧渔（+2.16亿）。净流出前三：食品饮料（-23亿）、医药生物（-16亿）和计算机（-15亿）。
• 融资资金净流入前三位：有色金属（+39亿）、食品饮料（+14亿）和汽车（+3.41亿）。净流出：电子（-15亿）、计算机（-10亿）和非银金融（-9亿）。
2、行业基本面之一：各行业PB（历史百分位）-ROE（预测FY1）：
• PB：①一些长期（十年）看处于估值相对高位的行业，如果从近三年的维度考察，则已处于偏低位置，如食品饮料、国防军工和汽车。②电子、医药生物、家用电器、建筑材料、电力设备以及大金融板块无论三年期还是十年期均处于中位数以下偏低位置。③本周公用事业和煤炭的估值（分位数）上升较多。
• ROE：而食品饮料、煤炭、家用电器的ROE（预测）均居于前列（且>15%）。
3、 行业基本面之二：各行业PE（TTM）- G （预测FY1）：
4、 行业基本面之三：盈利预测
5、行业交易数据：
• 交易拥挤度：上周TMT交易拥挤度为27.97% ，本周下降至23.99%。而有色金属（9.50%）、电力设备（8.90%）、机械设备（6.49%）和医药生物（6.15%）拥挤度同样在相对高位。
三、市场展望和可重点关注的ETF：
1、 市场回顾和展望：
(1) 市场回顾：本周A股市场震荡下行，各市场板块均有一定幅度下跌。上证指数下跌1.62%，收于3019点。科创50、深证成指和创业板指分别下跌2.42%、3.32%和4.21%。 从市值规模指数的表现上看，本周大盘表现相对略好于小盘。大盘（沪深300）下跌2.58%，中盘（中证500）下跌1.81%，而小盘（中证1000）下跌2.95%。风格方面，本周价值风格（全指价值：-1.62%）表现略好于成长风格（全指成长：-1.96% ）。从行业角度来看，本周31个行业仅3个行业上涨，28个行业下跌。本周公用事业（+2.26%）领涨，煤炭（+1.86%）和有色金属（+1.56%）同样收正。而本周房地产（-7.13%）跌幅最深。而农林牧渔（-6.05%）、非银金融（-5.70%）、食品饮料（-5.66%）和国防军工（-5.05%）紧随其后，跌幅均超过5%。结构性机会：进一步从申万二级行业看，贵金属（+10.93%）、酒店餐饮（+7.31%）、旅游及景区（+6.02%）、工业机械（+5.74%）、工业金属（+2.66%）、电力（+2.47%）、饰品（+2.06%）、煤炭开采（+2.02%）、商用车（+1.77%）和小家电（+1.76%）涨幅居前。风险偏好：本周的日均成交额为8410亿（前值9662亿），有一定幅度的回落。而北向资金本周净流出115亿（前值-39亿），幅度有所扩大。而融资资金本周转为净流入9.54亿（至4月11日）（上周最终净流入22亿） ，融资余额小幅回升。整体来看，风险偏好有一定回落。
(2) 展望：海外，政策面：美联储：美联储3月FOMC会议纪要显示，几乎所有官员认为，若经济总体发展符合预期，今年仍适合降息；联储官员普遍赞成将缩表规模减少大约一半。 基本面： 3月CPI：美国3月份CPI同比增速升至3.5%，核心CPI同比增长持平3.8%，均高于市场预期，市场降息预期进一步下修。金融市场： 2年和10年美债收益率分别上行15bp和11bp至4.88%和4.50%；美元指数上行1.7%至106，日元贬值1.3%至153.3。美股三大指普遍下跌。国内，政策面： 新“国九条”：国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是继2004、2014年“国九条”后，国务院第三次出台的资本市场指导性文件。 《意见》充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线，并分阶段提出了未来资本市场发展目标。基本面：①3月社融： 3月新增社融4.87万亿元，同比少增5142亿元；新增信贷3.09万亿元，相比去年同期少增8000亿元；3月M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%。显示实体融资需求仍有待改善。 ②3月社融： 3月CPI同比0.1%，PPI同比降幅2.8%，均低于市场预期和前值。 ③3月贸易数据：受高基数效应影响，3月以美元计价出口同比下降7.5%；进口同比下降1%，均低于前值。向前看，美联储降息预期意外下修，海外地缘政治冲突不断，而下周一季度经济数据将陆续披露，后续A股上市公司的财报、基金年报也将密集披露，以及4月政治局会议的召开，近期或对市场产生影响的因素复杂多样，投资者难以形成稳定的预期，A股市场的短期博弈或将趋于复杂，短期市场或延续震荡格局。但中期机会仍然大于风险。
(3) 具体的板块配置：可重点关注： ①财报季业绩改善逻辑：有色/船舶/汽车/医药/公共事业等。 ②稳健资产：估值相对偏低、行业景气边际回升部分高股息资产，如银行和红利策略类资产，震荡市中应值得再次关注。 ③设备更新和消费品以旧换新：汽车/家电/机械/电力设备与新能源/环保等。 ④科技成长：产业技术创新不断，叠加“新质生产力”等政策支持，中长期仍是配置主线。
2、具体来看，近期以下ETF可重点关注：
有色龙头ETF（159876）：中国经济复苏可期，叠加地产的企稳和新能源行业的拉动，铜铝和新能源金属需求增长预期好转。而近期地缘政治冲突不断，对金价形成新的支撑。而铜和铝的供给侧扰动，以及需求的改善预期，铜和铝的价格近期持续向好。有色板块近期走势值得关注。
化工ETF（516020）：从化工产业的长周期发展逻辑来看，在安全和环保趋严、以及“双碳”目标的大背景下，身处规范化重点园区、自身环保达标、拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成强格局持续强化。特别是站在当前时点，化工龙头在基本面缓慢恢复的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，估值具有极强安全边际，而下游需求刚性且持续增长，化工龙头企业资产配置性价比持续凸显。
$券商ETF(SH512000)$ ：贝塔驱动叠加低估值，有望成为行业向上的新的基本逻辑。目前，券商板块估值，处在三年、五年、十年的历史分位数的低位。近期北向资金恢复流入，降准降息政策下的市场流动性逐步改善，内外部诸多不利因素或将陆续缓解，叠加相关政策支持，证券板块有望迎来估值修复。
银行（512800）：中长期看，随地产板块风险逐渐出清，银行资产质量有望得到进一步改善。而1月25日宣布超预期降准，呵护银行息差（盈利）企稳。量上看，全年信贷增量稳定。整体预期向好。短期看，银行一季度开门红进展良好，信贷储备充分。目前，银行板块整体估值处于历史低位，且股息率高企。板块表现值得关注。
标普红利ETF（562060）：跟踪标普A股红利机会指数，100只成分股，通过股息率因子和质量因子精选而出，大中小盘和行业分布均衡，整体呈现高股息、低估值特征，历史表现稳健，长期超额收益突出，在震荡市中的业绩更加突出。
港股互联网ETF（513770）：由港股通范围内30家流动性较好、市值较大的互联网主题上市公司股票构成，覆盖了互联网社交平台、电商、游戏以及相关的软件、硬件企业。很好地代表了中国互联网行业的整体发展。近期，1）国内政策支持依然存在；2）美债利率向下趋势形成。可关注阶段性机会，逢低布局。
智能电动车ETF（516380）：新能源车带动了汽车的电动化，而智能化是汽车在新能源车之后的下一步的发展方向，是中长线最具确定性的板块之一。随着近期技术的不断更新（AI应用的不断深化）和下游需求的扩大，智能电动车产业的发展有望不断提速。
国防军工（512810）：在当前地缘政治风险日益加剧的背景下，国防工业“十四五”甚至“十五五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜，扩军备战成新常态。随着我军装备数量和质量的双提升，国防信息化和现代化程度也将提速。去年三、四季度“中期调整“后，2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、远火等重点领域将有较强确定性增长。低空经济也在其中。
$华宝油气LOF(SZ162411)$ ：和原油价格相关度高，油价上涨阶段弹性更高。近期主要变量是OPEC国家石油产量的变化、需求端的预期、美元指数走势和地缘政治事件。
电子ETF（515260）：做为科技行业的上游企业，随着下游消费电子、汽车电子、AIOT等的不断发展，带来的需求必然推动整个行业板块的景气度不断提升。芯片是电子板块中关注度较高的子板块，国产替代的逻辑带动板块上行。而近期消费电子随大厂AI应用端的推出，有望推动电子行业（芯片和消费电子）共同向上。
3、中长期可持续关注：
海外科技（501312）：主要通过投资于海外科技主题相关基金，最终投资于将科技作为企业长期发展支撑的股票。企业的核心任务之一是进行研究与开发（R&D），科技创新是此类企业参与市场竞争的核心能力。海外科技主题基金指主要投资于在科技领域（尤其是颠覆性创新领域）的上市公司股票的公募基金（包括ETF）。
美国消费（162415）：覆盖美国当地的优秀的线上、线下的消费企业，其中权重股包括亚马逊、特斯拉、星巴克、麦当劳等高景气度的公司，业绩长期向好。虽然短期美股受加息预期、疫情影响或有调整，但美国消费当中的成分股更偏“必选”。美股有望随降息预期的强化而延续涨势，历史上看，消费往往领先美股整体表现。
绿色能源（562010）：覆盖太阳能（光伏）、风能、水能、氢能、锂电池等行业的上市公司，反映绿色能源主题的整体表现。绿色能源符合国家的“双碳”战略发展目标，需求空间广阔。经过前期调整后，估值已处于低位。随着年报披露，绿色能源板块的业绩的改善有望得到验证。
科技ETF（515000）：覆盖电子、通信、计算机、生物科技四大领域的龙头企业，新基建不断发力，带动科技行业整体向上。目前科技ETF已处于历史估值低位，或随相关子板块的复苏而重拾升势。近期热点话题不断，Chat GPT、信创、半导体的自主可控，叠加通信板块的持续复苏，科技主题有望持续向好。
﹣ 信创ETF（562030）：涵盖业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。信创的核心目的是实现信息技术产业的完全自主可控，是我国经济转型升级的必经之路。
金融科技（159851）：信创概念，覆盖金融领域自主可控/国产替代的相关硬件和软件（基础软件、应用软件）。并且具备向其他信创领域拓展的空间
数据产业（516700）：覆盖大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域。当前数字经济快速发展，大数据作为三大要素之一，有望快速发展。近期也得到越来越多的市场资金关注。
$医疗ETF(SH512170)$ ：医疗板块由医疗器械和医疗服务两个子板块组成。21年年中调整加入医疗信息化和医美两个高景气的子板块。三年疫情凸显我国医疗短板，自主可控性仍有待提升。在国产设备性能达到国际水平的前提下，政策资金齐发力，加速医药产业国产替代。中长期看：中国老龄化已进入加速增长阶段，叠加消费升级，医疗需求也会出现明显增长。而医保集采政策超市场预期的风险已基本出清。在医疗新基建的带动下，医疗板块有望逐渐走出底部。而前期医疗反腐阶段性事件的影响逐步减弱，部分区域学术会议、行业论坛等活动陆续恢复，企业端推广活动回到正轨，对于医药整体的提振作用明显。
消费龙头（516130）：由消费行业（可选消费和必选消费）中17个细分子行业的龙头企业组成。各板块细分有望渐次恢复，叠加近期政策支持，有望迎来估值修复。
食品ETF（515710）：覆盖各种酒类、饮料、乳制品、调味品、休闲食品、速冻食品、烘焙等细分行业的上市公司。食品饮料行业是近五年市场表现最优异赛道。整体的景气度维持高企。其估值经过21年春节以来的调整之后，已处于低位。临近假期，估值有望持续修复。近期各类消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等销售回暖带动渠道信心回升，产业链有望重回景气阶段。
新材料ETF（516360）：覆盖新能源、新能源车、半导体、国防军工、化工和建材行业当中升级换代的传统行业所需材料、细分战略新兴领域所需的材料、和急需国产替代的上游材料。需求确定性高，发展空间巨大。相信在下游各高景气板块的带动下，长期向好。
双创龙头ETF（588330）：从“科创板+创业板”中选取市值较大的50只八大战略新兴产业上市公司股票组成成份股，表征我国战略新兴产业整体走势。
中证100ETF（562000）：全新的中证100全市场选股，综合考虑与整个A股市场的行业匹配，使得新一代的中证100更好的反映A股的整体走势，代表中国经济的长期发展趋势。
香港中小（501021）：包含多只在香港上市的中盘优秀中资企业。由于市值原因，不包含互联网企业，但这也使香港中小近期波动性远远小于各只传统的香港的大盘指数。使其成为布局香港市场的特色工具之一。流动性方面，对于美联储降息预期有利于港股流动性的改善和估值的提升。
地产（159707）：跟踪中证800地产指数，由龙头房企组成，业绩表现更为平稳，抵御不确定风险能力更强，市占率持续提升。相比于市场其它地产类指数，中证800地产指数龙头效应更加明显。 近期《关于做好经营性物业贷款管理的通知》明确放开经营性物业贷款使用范围，有效缓解开发商流动性压力。提振地产板块预期。