今年对市场的看法比较准确，上月当很多人都说「大时代」重临时，我已正确预测恒指将先冲上24000万点，然后再回落至23500万点附近。现水平应该距离短期底部已不远，但在欧洲选举和美国加息等不明朗因素笼罩下，反弹的幅度料有限，最快要到法国两轮大选前后才会较明朗。在种种好坏因素的平衡下，今年港股以至全亚洲的格局就是慢牛。虽然有些人可能觉得有点闷，但其实更健康，亦给予投资者充分时间分析重要板块和投资新趋势。
三星苹果内地风光不再
智能手机就是其中一个正在转变的行业。全球每年销售约15亿部，但增长已放缓至只约1%。虽已接近饱和，但竞争仍然非常激烈，排名常有变动。三星暂时仍站在第一位，市占率约20%，去年Note 7爆出着火事件初时，三星处理得不好，只怱忙把电池更换，并没有做好测试，结果弄得更糟。后来终于承认错误，停售整条Note产品线，连今年准备推出的旗舰Galaxy S8型号都延迟了约一季，就是为了做好电池测试。在中国，此全球最大的市场，三星在2014年初还稳站第一位，但因Note 7事故，激烈竞争，和中韩关系日趋紧张，现已跌出头五位，市占率不够5%。尚好的是三星能找到新的高增长市场，在中东和北非（MINA）。
全球第二名仍是苹果。市占率从两年前的近19%跌至去年中的11.7%，到推出iPhone 7后才站稳然后轻微反弹至12.5%左右。在中国，于2014年尾，苹果曾一度成为销量一哥，亦成为晋升中产的身份象征，但因后来的产品缺乏新意，现已跌回至第四位，市占率约10%。今年是iPhone面世的10周年，全球苹果粉丝都热切期待将在秋季推出的iPhone 8（或有新名字）。投资者也同样兴奋，随着特朗普当选后的牛市，再加上巴菲特加码至180亿美元，成为五大股东之一，股价已升至140美元的历史新高，4个月内升逾三成。智能手机几已沦为commodity行业，苹果幸而拥有自己的所谓生态系统，包括iOS、iCloud、App Store等，和一批主要在美国的die hard粉丝，所以估计能保住一定的市占率，而市盈率亦暂能撑在较高的15倍左右。
国产三大品牌 市占跻身前五
过去数年，苹果曾多次尝试创造一些除手机以外的hit产品和服务，如Apple Watch和Apple Pay等，但结果都是雷声大，雨点小。连一度被视为对Tesla最具威胁的秘密电动车计划，都似乎已被搁置。在今年最热门的AI范畴，苹果早期的Siri声控助手，在技术上已被$亚马逊(AMZN)$ 的Alexa和Google Home等远远抛离。除寄望在iPhone 8外，公司有超过2000亿美元现金在海外，投资者最期待的是特朗普承诺的一次性的资金回流税务优惠。苹果亦曾暗示将用此资金进行大规模收购，被传过的对象包括迪斯尼、Netflix、甚至乎Tesla等。但投资者应记住，大部分的合并收购都不太成功，收购方一般都需要付出一个很高的溢价，而正式宣布收购后，收购方的股价通常都先下跌。
过去两年来，全球手机业最重要的发展趋势就是中国品牌的崛起。站在第三、四、五位的是华为、Oppo和Vivo（被称为HOV），市占率分别约10%、7%和6%。在国内，华为跟Oppo叮当马头，Vivo就紧守第三位。数年前曾一度叱咤的小米已失去光环，跌至第五，全球就更跌出头五位。
中国智能手机的成功抢滩是中国成功转型至高端制造业的最佳例证。HOV加起来的市占率已超越三星，Oppo和Vivo更同属于同一位老板，段永平，他手下此两家公司的总市占率已接近苹果，厉害吧！最近顺丰在深圳借壳上市，老板王卫风头一时无两，更被称为中国最新首富。Oppo和Vivo加起来的营业额超过二千亿人币，纯利可能超过二百亿，如以十一、二倍PE计算，可能段永平才是真正的中国首富，下回再续。
（中环资产持有三星、$苹果(AAPL)$ 、Amazon、Tesla及$谷歌(GOOG)$ 的财务权益。）
中环资产投资行政总裁
[谭新强 中环新谭]
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