散户乙（一MAN）在雪球中是一个知名的投资者，也是十多年前东财的猪哥。不过听说，散户乙在2022年把“散户乙”注销后，2023年底又把2023年初注册的雪球账号“一MAN”也注销了。因此有人就说散户乙前辈像一个传说，轻轻的来过，又轻轻的离开。不过注销账号以及散户乙的个人特点都不在我本篇讨论的范围。同时也说句实话，算我孤陋寡闻或者信息来源少，我是最近听@散户小小李 主播的《散户乙20万发言记录专辑》才知道这位投资高手的。而让我关注与欣喜的是散户乙的重要投资策略，与我近期确定的投资股息成长股的策略是一致的。只是非常可惜，我没有能早了解到他这位投资高手，也没有早接触《投资者未来》这本书。不然我投资策略的调整到投资股息成长股会提前好多年！
而让散户乙成名的，也是让他达成财富自由的，是非常关键的2次投资，2013年-2022年之间，散户乙主要买入了两只股票，$泸州老窖(SZ000568)$ 和$中国神华(SH601088)$ ，其余少量$长江电力(SH600900)$ 、陕西煤业。10年间保守估计获得了大约30倍收益，据说其个人资产从大约1000万做到3-4亿，年化收益率在35%—40%之间，这样成功的个人投资者雪球上也不多见。
在2013年白酒行业黑天鹅之际，散户乙用股权思维买入泸州老窖，用公司分红创造现金流，预期十年收回成本，期间坚持分红再买入,一直持有到2021年3月，获得了巨大的回报，这期间经历了白酒塑化剂事件,2015年的股灾、2018年的大熊市、2020年的新冠考验,但他一直坚定持有，且用分红不断追加投资。2021年初，同样用10年分红换回投资成本理念，将泸州老窖部分卖出，买入中国神华，现在看来，这转换也非常精彩，也说明其底层逻辑相当扎实与坚定。
一开始，散户乙的投资之路也同大部分投资者一样，投资之路并不顺利， 但他悟道很快，在一次亏损比较多，投资迷茫期间看了一本书《巴菲特传》 ，在这本书里他悟道了买股票就是买公司。这时候正好遇上了2013年白酒的黑天鹅事件。散户乙在这个时候入手泸州老窖，且思维已经转变成为股东思维。从18元开始买入泸州老窖，一直到最低点15元，据说，这期间散户乙卖出了一套房子来增加买入了泸州老窖的量，这才是真正的做泸州老窖股东的思维。来到2021年，散户乙又看中了中国神华，第一是因为分红，第二还有未来的发展趋势。比较了一下，认为中国神华比这时持有的泸州老窖更能带来投资收益。所以他在接近净资产的时候买入了中国神华，有了今天的辉煌的成绩。最好的投资就是对一个公司基本面的深入研究和长期跟踪，然后在适当的时候以合适的价格买入，获得丰厚的回报。
散户乙的重要转变就是从要赚多少钱转变到要赚股票，要赚上足够多的零成本的股票（注，甚至可以负成本），这些股票一定要具备以下几个条件。
1）、它的资产不是随着时间折旧，而是随着时间增值，时间越久越值钱；
2）、它的产品无论朝代如何更替，还是社会发展到什么程度，长期都是需要的；
3）、它可以依靠内生性增长，不需要再投入就可以实现长期稳定发展；
4）、它的分红率要高；
满足以上条件的基本上属于垄断性质的公司（包括品牌垄断），同时也要选择长期向好，收入非常稳定，可测算的企业。买入最好是以股息率为锚。
因为这样，你即可向下挣钱，也可以向上挣钱。股价向下时，你挣的是股息率，股息率越来越高，你用分再投资的时候你获得更高股息率的筹码，股价向上时，你即赚了股息率，也赚了股价的差价的超额收益，也就是估值超额收益。
回过头来看，这一观点，不也同我《再论投资股息成长股的意义--获得投资的超额收益》中提到的大V@破晓笔记提到的投资收益来源和《投资者未来》对于股利再投资的论述一致么。
“投资者的基础收益来源是：净资产增厚+分红再投资。”
“投资者的超额收益来源是：估值波动。”
以及《投资者未来》一书说对股利再投资的重要性的阐述：发放股利的股票可以向投资者提供高收益，发放股利的股票还有另外一个特点使它具有吸引力。那些把股利用于再投资的长期投资者发现他们的投资组合不仅可以在熊市中更好过一些，而且可以获得利润。如果股票价格的跌幅超过了股利（这在市场衰退是几乎总是会发生）那么股利收益率将会上升，更高的股利收益率与更高的收益率紧密相关。熊市对长期投资者的影响远远超过多数投资者的想象。对于短期投资者来说，大萧条的日子确实不好过，但对于坚持下来的投资者而言，当股价最终恢复时，他们在熊市期间所购的额外股份（股利再投资）会使其收益飞涨。
其实呢，散户乙的投资策略简单概括起来也就是首先要选择一个好的公司（依靠内生性增长、资产随着时间增值），然后在买入价格的决策时以股息率为锚。这样就能在股价向下时，你再投资就获得高的股息率，也就进可攻，退可守，股价上涨，你又赚股息率又赚估值上升的超额收益。所以这样就可以不要去在乎股价在持有中途的上下波动，而不是去随股价波动“一上车，就想着下车，不停地上车下车”。上车其实不是为了下车，而是为了达到某个目的地，下车仅是达到目的地那一瞬间的行为。
对于投资股息成长股，这里有个重要的理念就是多收集低成本的筹码，一方面这样股息率比较高，另一方面，筹码多，分得股息的金额会比较大，同时估值上升获得的超额收益也会比较多。而散户乙老师强调如果你认为钱是最可靠的，那在你的资产里现金就是常态，你会瞅准机会在股市高抛低吸，赚了就跑，然后等待下一次机会，等不到机会，也无所谓，反正钱是最可靠的资产。如果你的潜意识里，优质公司的资产是最重要的，最可靠的，现金长期来看将随通货膨胀稀释在无形之中，那你的资产里，股票就是常态。当你有点钱时，有分红时，你总是找准机会，低价买入优质股票，把现金变成资产。这对于认为长期拿着股票需要多么大的毅力，多么痛苦，那还是前者“钱是最可靠的”的思维。投资还是要有股权的思维。这样才能让我们投资股息成长股获得最大的收益。
所以散户乙在雪球上说，趁自己年轻的时候，买入自己认为可以长期持有的持续稳定分红的股票，买入的数量是我认为靠保守分红可以过上不错生活的股数，然后，随着时间的增长，随着年龄的增长，每年分红使我的买入价格（这里指成本）慢慢沉底，不断降低，换句话说就是慢慢收回投资，股市的牛熊可以影响股票的价格，但不影响公司的分红，突发事件可以影响股价波动，但也不影响公司的分红。因此对于一个在乎股票分红，而不是在乎赚差价的人来说，股市的牛熊也就不重要了，未来可以靠分红过上悠闲的晚年生活。一堆负成本的股票最后还可以作为资产留给后人不是也不错！